中观经济周报

气候与能源：1月13日至28日，我国东北东部、西南西南部等地气温偏低，其余地区接近或高于常年同期；预计有2次冷空气过程，分别于1月17-19日（强）和1月27-28日（弱）。火电方面，六大发电集团5月累计耗煤量同比增6.76%；水电方面，三峡出入库流量稳定。

房地产市场：2024年TOP100企业拿地总额9280亿元，同比下降29.7%，但1-11月降幅收窄1.8个百分点。12月核心城市土拍活跃，头部央国企摘得多宗高价地块，带动拿地总额同比降幅收窄。2024年TOP100房企销售操盘金额38840亿元，同比降28.1%，但四季度显著改善，12月环比增24.2%，同比持平。中长期逻辑是通过降息、降首付比例等促进刚需购房，严控新增库存，逐步推动房价企稳；短期财政专项债将支持土地收储和保障性住房建设。

货币政策与财政政策：预计2025年特别国债规模不低于5000亿元，可能达1万亿，用于补充国有大行核心一级资本，增强信贷投放能力。2024年新增专项债额度3.9万亿元已发行完毕，10月基建增速回升显示前期未用额度逐步转化。中央经济工作会议提出2025年增发特别国债、提高赤字率，中性假设新增上限4.2万亿元。国务院办公厅发布《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，提出17项举措，预计2025年新增专项债规模4.2-4.5万亿元（含8000亿元化债额度），一季度将加速发行和使用。

地方债与国债：预计2025年地方债合计发行98522亿元，净融资68380亿元，较去年小幅增长。国债方面，基准假设下赤字率3.5%，对应国债规模40000亿元；特别国债预计20000亿元，加上到期续发72732亿元，合计发行约132732亿元，净融资60000亿元，较去年增加。

汽车行业：2024年12月汽车经销商库存预警指数50.2%，接近荣枯线，景气度持续改善。重卡市场12月销售7.9万辆，环比增15%，同比增52%，终结连续六个月下降趋势，主要受货车“以旧换新”和出口增长推动。全钢胎开工边际上行，或受政策影响。

物价与就业：2024年11月CPI同比+0.2%（食品+1.0%，非食品+0.0%），环比-0.6%；核心CPI同比+0.3%。PPI同比-2.5%（生产资料-2.9%，生活资料-1.4%），环比+0.1%。失业金领取条件和招聘搜索指数变化或反映部分失业者退出劳动力市场。