2024年，纺织品服装终端需求疲软，难以承接高价原料，而生产环节产能体量偏大，产出增速仍高，产业链整体呈现有量无价状态。预计2025年宏观政策将起到托底作用，聚酯链估值较低，下方有支撑，但高产能带来供应压力，上方压力也相对偏强，预计宽幅震荡，部分品种在供应收缩情况下有阶段性上涨机会。
终端需求方面，2024年内需疲软，出口好于内需，量增价减。预计2025年终端需求整体持稳，增速或小幅回升，但力度有限。聚酯方面，2024年供需双增，内部表现分化，聚酯纤维好于聚酯瓶片。预计2025年聚酯供应增长总体有所放缓，品种间仍有较大分化。长丝、短纤、瓶片的投产增速分别为3%、0.9%和12.9%。短纤供需格局预计最好，长丝也相对偏强，瓶片继续面临过剩压力。
PTA方面，2024年供需双增，供应增量相对更多，全年总体偏累库，综合加工费低位震荡。预计2025年PTA产能总体仍然偏过剩，且仍有新产能进入，增速预计在10%，PTA行业需要低加工费来压缩存量开工率，并淘汰落后的高成本产能，行业迭代仍在进行中。预计2025年PTA加工费会围绕在300元/吨中枢上下波动。节奏上，可以关注年内小级别错配，加工费会有阶段性扩张机会，跟踪PTA检修级别以及下游聚酯年内的开工情况。
PX方面，2024年供需双增,国内方面下游PTA对PX的需求增速更大，PX全年供需偏去库。不过由于前一年四季度PX累库较多，加之市场交易汽油转弱下的芳烃估值重塑，PX价格全年表现低迷。预计2025年PX仍旧处在投产真空期，另外2024年PX行业产能率已经提升至较高水平（86%），考虑到目前行业的低利润格局以及年内会有常规的检修损失量，因此预计2025年PX的供应增量十分有限，大概率没有供应增量。因此，从供应和估值的角度来看，PX支撑较强，底部比较夯实。
乙二醇方面，2024年国内产量增长，进口缩减，需求增长，全年乙二醇供需去库格局，去库体量是近年来的最高水平。预计2025年，我们对乙二醇的观点是宽幅震荡的行情，在企业集中检修期会出现明显的供需错配，加之行业库存水平较低，价格有希望突破2024年在4800-4900的压力位。不过由于供应有回归的空间，一方面乙二醇新增供应压力略大于2024年，且利润修复格局下行业产能利用率也有一定提升空间，加之下游聚酯需求增速预期会进一步放缓，因此当估值抬升以后，高利润也难以持续维系。
