创新肿瘤精准疗法先驱者，双抗ADC管线引领未来增长【勘误版】

康宁杰瑞制药-B（09966.HK）：创新肿瘤精准疗法先驱者，双抗ADC管线引领未来增长

1. 公司概况与股权结构

• 公司简介：康宁杰瑞是一家国内领先的生物制药公司，专注于抗肿瘤领域生物创新药开发、生产和商业化。
• 股权结构：实控人徐霆博士持有公司33.01%的股份，Rubymab Ltd.持有32.54%的股份，Sky Diamond Ltd.和Pearlmed Ltd.各持有8.88%的股份。
• 管理层：公司创始人、董事长徐霆博士拥有近30年的生物创新药研发经验，执行董事、运营副总裁刘阳女士有10年以上美国生物技术行业经验。

2. 主要产品管线

• KN026：基于成熟抗体平台开发的HER2双抗，已出售给石药集团，预计2027-2034年销售额将达到33.71亿元。
• JSKN003：公司首款ADC产品，疗效对标DS-8201，用于HER2低表达BC治疗，安全性显著优于DS-8201。
• JSKN016：公司最具潜力的HER3/TROP2双抗ADC，瞄准IO耐药NSCLC市场，目前正在进行临床试验。

3. 技术平台与研发进展

• 糖基定点偶联技术：康宁杰瑞自主研发的糖基定点偶联技术，工艺简单，成本低，获得国际药企ArriVent的认可。
• 双抗ADC：公司正逐步向双抗ADC转型，已开发新的ADC平台，能够同时偶联TOP1抑制剂和微管抑制剂两种毒素。

4. 盈利预测与投资评级

• 财务预测：预计2024-2026年营业收入分别为3.05亿元、4.14亿元、4.71亿元，同比增长39.41%、35.74%、13.77%；归母净利润分别为-1.46亿元、0.14亿元、0.63亿元。
• 投资评级：公司是国内技术领先企业，差异化管线布局逐渐进入收获期，首次覆盖，给予“买入”评级。

5. 风险提示

• 核心管线研发进展不及预期。
• 管线市场竞争加剧。
• 上市时间不及预期。
• 核心研发人员流失。

关键数据

• 股价：收盘价3.40港元，一年最低价2.00港元，最高价6.71港元。
• 市净率：2.01。
• 港股流通市值：3,280.74百万港元。
• 每股净资产：1.69元。
• 资产负债率：23.96%。
• 总股本：964.92百万股。
• 流通股本：964.92百万股。