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肿瘤免疫疗法升级趋势是什么？
肿瘤免疫疗法正从IO单抗（如K药、O药）升级为双抗+ADC联用疗法。IO单抗面临专利到期和部分肿瘤疗效不佳问题，而双抗提升免疫调控效果，ADC实现精准杀伤，联合VEGF通路阻断改善肿瘤微环境，三重协同作用有望实现弯道超车。海外药企如默沙东、BMS/BioNTech等已开展相关临床探索，国内康方生物、百利天恒等公司也积极布局NSCLC等重点适应症的联合用药临床试验。
双抗+ADC联用疗法有何潜力？
双抗+ADC联用疗法通过双抗提升免疫调控效果，ADC实现肿瘤细胞精准杀伤，同时阻断VEGF通路改善肿瘤微环境，形成三重协同机制。这种联用策略有望克服IO单抗的局限性，提升疗效，成为肿瘤治疗的重要发展方向。目前，如辉瑞PD-1/VEGF双抗+Pacev已进入III期临床，显示出良好潜力。国内多家公司也在积极研发相关产品，预计未来市场空间广阔。
医药板块本周表现如何？
本周（2026.7.27-7.31），A股申万医药生物板块上涨2.6%，跑赢沪深300指数3.91个百分点，跑赢创业板指6.54个百分点。板块整体估值（TTM）为28.81，相对沪深300溢价率109.91%。IO单抗市场规模预计到2025年K药+O药全球收入将超400亿美元，医药板块表现持续活跃，创新药、CXO、AI医疗等领域均受到市场关注。
报告对AI医疗有何分析？
报告指出，AI医疗受益于“人工智能+”行动深化，已在制药、辅助诊断、医疗服务等领域步入成熟阶段。相关公司有望受益于技术落地和应用拓展。AI在药物研发、影像诊断、病理分析等方面的应用正逐步深化，为医疗行业带来效率提升和精准化服务。报告建议关注晶泰控股、英矽智能、联影智能等AI医疗相关企业。
研报提示哪些风险？
报告提示，肿瘤免疫疗法升级存在技术不确定性和临床试验风险，双抗+ADC联用疗法的疗效和安全性仍需进一步验证。此外，行业竞争加剧可能导致价格压力，政策变化也可能影响市场格局。投资者需关注研发进展、临床试验结果以及行业竞争态势，谨慎评估相关投资风险。