金融期货策略建议
股指策略建议
- 股指走势回顾：A股宽基指数周涨幅大多为负，中证500、中证1000等指数跌超1%，上证50指数小幅上涨。
- 核心观点：美国国会通过短期支出法案避免政府关门，但未包含债务上限内容；美国11月核心PCE增速降至半年最低。中国股市处于震荡调整阶段，投资者应关注风格转换信号，IC、IM偏向题材热点，IF、IH偏向红利高股息防守。当前至明年两会前政策相对平静，政策声明对市场激励效果可能减弱，但宽松的货币政策仍是市场支撑关键。关注成交量变化，股指或震荡运行。
- 技术分析：大盘处5日均线下，收十字星。
- 策略展望：区间操作。
- 风险提示：特朗普政策实施节奏与力度，美国经济数据暴雷，美联储降息节奏，地缘政治。
国债策略建议
- 国债走势回顾：各期限主力合约均创收盘价新高。
- 核心观点：中短期债券市场表现强劲主要因大型机构持续大规模购买，卖盘不足。跨年后需留意市场逆转风险。
- 技术分析：10年期国债主力合约多项指标达高点，存在回调可能。
- 策略展望：止盈观望。
- 风险提示：关注流动性与供给。
强力政策信号扭转市场预期
- 市场情绪在“924”新政后大幅扭转，股指反弹，交易逻辑发生转变。
金融周期下半场，有效需求不足
- 金融周期指房地产价格和信贷的中长期变动趋势，我国当前处于下行调整阶段，表现为地产与信贷低迷，内需不足，供给相对过剩。
经济国家主义重回视野
- 中美GDP相对比率自2021年起下降，至2023年底降至66%，反映中国经济相对实力增强，形成“竞合”关系。
国内政策转向，海外面临不确定性
- “十四五”规划收官之年经济增长目标或稳定在5%，货币政策继续宽松，财政政策更积极，新一轮化解债务措施将缓解地方财政压力，发力内需。
- 明年不确定性主要来自外部环境，贸易摩擦可能持续影响外部需求，需关注特朗普贸易政策推出的时机与力度。
特朗普2.0关税冲击，出口或下行
- 美国经济放缓，全球经济贸易整体处于下行周期，外需疲软。特朗普声称将对中国征收高额关税，可能大幅提升中国平均关税水平，拖累全球经济增长，冲击我国出口增速。
大力化债，缓解地方财政压力
- 隐性债务规模14.3万亿元，中央政府采取多项措施化解，预计到2028年地方政府需消化隐性债务规模大幅减少。
更加积极的财政政策
- 我国政府债务率低于G20平均水平，政府债务已转化为有效资产。中央财政仍拥有宽裕举债能力和赤字上调空间，将推行更积极的财政政策。
- 市场预测明年赤字率将上调至3.5%-4%，新增专项债券发行规模4万亿-5万亿元，续发超长期特别国债2万亿-3万亿元。
财政加大支出，提振消费
- “两新”政策发行3000亿元特别国债配套275亿元中央财政资金，聚焦民生消费领域，促进固定资产投资及商品消费增长。
- 明年将加大对大规模设备更新的支持力度，拓宽消费品以旧换新范畴与规模。
情景分析
- 情景1：特朗普关税加征幅度较小，出口受影响程度较轻，PPI和GDP下行风险可控。
- 情景2：特朗普关税加征幅度较大，出口受影响程度较重，PPI和GDP下行风险较大。
周内关注重点
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