股指震荡运行，债市止盈观望

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2024年12月16日 【研究咨询部】研究员：张志恒执业编号：F03102085投资咨询号：Z0021210联系人：彭博执业编号：F3090600咨询电话：027-65777169 目录 金融期货策略建议 01 重点数据跟踪 02 金融期货策略建议 股指策略建议01 p股指走势回顾：本周市场涨跌不一，A股宽基指数周涨幅大多为负，其中，科创50跌幅最大，中证500、中证1000则小幅上涨。 p核心观点：中国11月新增社融2.34万亿元，新增人民币贷款5800亿元，个人住房贷款企稳回升，M1降幅收窄至3.7%，M2增速小幅回落至7.1%。中国央行主管金融时报：地方化债力度加大等因素影响金融总量数据。财政部、税务总局：在全国范围实施个人养老金个人所得税优惠政策。何立峰：要有力有序有效防范化解重点领域金融风险和外部冲击。短期利多出尽，股指或震荡运行，关注中国11月规模以上工业增加值、社会消费品零售总额等数据，关注全球多家央行公布的利率决议。 p技术分析：大盘突破5日均线，处20日均线上。 p策略展望：区间操作。 p风险提示：特朗普政策实施节奏与力度，美国经济数据暴雷，美联储降息节奏，地缘政治 国债策略建议02 p国债走势回顾：上周五国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.6%，10年期主力合约涨0.24%，5年期主力合约涨0.16%，均创收盘价新高。 p核心观点：最近资金面持续收紧，加上下周有1.45万亿中期借贷便利（MLF）到期，市场对降准的预期持续高涨。同时，政策强调“保持流动性充裕”，引发市场预期央行可能通过增加国债购买、买断式逆回购等手段注入流动性。因此，中短期债券成为银行等机构增持的主要对象，竞争激烈。在长期债券方面，10年期和30年期国债的利差从9月底的10个基点扩大到23个基点，这反映了市场筹码结构的变化：之前积极增加久期的非银行机构仓位接近饱和，随着超长端浮盈的增加，止盈压力也在增大。然而，一些有刚性配置需求的中小银行和农村商业银行的购买力开始显现，主要集中在10年期国债，导致利差扩大。目前没有明显的利空因素，流动性的宽松和高收益资产的稀缺仍然是推动市场行情的关键因素。 p技术分析：TL多个周期出现顶背离，日线有回踩5日均线的可能，短期有回调风险。 p策略展望：止盈观望。 p风险提示：关注流动性与供给。 10月预期改善，消费提速03 p10月份，我国经济显示出稳健增长的趋势，供需两端均显示出积极的变化。在供给方面，工业生产保持稳定增长，服务业生产则加速增长。10月份规模以上工业增加值同比增速仅小幅下降0.1个百分点，至5.3%。在此背景下，“两新”领域、出口和产业升级转型继续成为支撑经济增长的关键因素，企业预期也有所改善。 p在需求方面，出口和消费增速均有所上升，而投资增速保持稳定。由于季节性因素的错位和美国需求的韧性，10月份出口增速较9月份大幅回升10.3个百分点，达到12.7%。特朗普重新执政可能会对我国出口产生重大影响。同时，社会消费品零售总额增速继续上升。在投资领域，制造业投资增速略有增加，而基础设施和房地产投资有所下降。 p总体来看，10月份实施的一系列政策在缓解地方债务风险、降低经济运行成本和刺激国内需求方面发挥了积极作用。然而，我们仍需关注一些潜在风险和挑战。首先，物价持续低迷，这在一定程度上阻碍了企业利润的恢复。其次，尽管房地产市场销售有所回暖，但这种回暖尚未有效传导至投资领域。最后，消费增速的回升可能更多依赖于政策支持，商品消费增速有所提高，但服务消费相对疲软。 04外需方面短期存在支持 p以美元计，我国10月出口3090.6亿美元，进口2133.4亿美元，贸易顺差为957.2亿美元。 p因台风等极端天气影响减弱，美国加征关税担忧升温及圣诞订单赶运等短期因素推动抢出口行为，10月我国出口同比大幅升至12.7%。 05投资增速持平，消费增速延续上行 p10月份，我国固定资产投资增长率保持在3.4%，与前一个月相同。但在具体领域中，房地产投资增长速度有所减缓，下降了2.9个百分点，降至-12.3%，创下今年新低。尽管如此，房地产市场的存量修复仍然优于增量，显示出其内在的弹性。在严格控制新增投资的政策指导下，全国百城土地成交面积增速自二季度起再次出现负增长。得益于“保交楼”政策的持续推进，10月份竣工面积首次超过新开工面积，这表明房地产市场在政策调控下正逐步走向健康发展。然而，基础设施投资大幅下降，减少了7.5个百分点，降至10%，这可能与电力行业投资的减缓有关。 p与此同时，制造业投资增长速度有所提升，上升了0.3个百分点，达到10%，结束了自3月份以来的增速放缓趋势。这一积极变化主要得益于“两新”政策的持续效果和出口的增长。这些政策为制造业投资提供了支持，促进了产业升级和高质量发展。 p在社会消费品零售总额方面，10月份的增长率比9月份上升了1.6个百分点，达到4.8%。这一增长主要得益于双十一购物节的提前效应和“以旧换新”政策的推动。这些措施有效提高了商品消费的增长率，达到了年内的最高水平。购物节的主要商品类别和政策补贴的相关商品类别消费均有所改善。然而，自7月份以来，餐饮消费增长率持续低迷，与商品消费增长率的差距扩大至1.8个百分点，显示餐饮业在当前经济环境下面临较大压力和挑战。 06生产端平稳增长 p10月份，我国规模以上工业增加值同比增长5.3%，较上个月略有下降，降幅为0.1个百分点。经过季节性调整后，环比增长0.41%，但比上个月下降了0.18个百分点。在高技术制造业和装备制造业这两个领域，尽管增长势头依然强劲，但增速有所减缓。特别值得一提的是，新能源汽车产量的快速增长带动了汽车制造业的加速。同时，房地产相关上游行业的生产也显示出稳定的迹象。在服务业领域，当月生产指数同比增长1.2个百分点，达到6.3%，创下今年以来的新高。具体来看，金融、房地产和批发零售业的生产指数均有所上升。此外，信息技术服务、租赁和商务服务业等继续保持高速增长，反映出服务业内部的强劲活力和多元化发展态势。 07核心CPI与PPI环比有所改善 p10月CPI同比0.3%，前值0.4%，其中，翘尾、新涨价分别影响本月CPI同比变动-0.4、0.7个百分点；环比下降0.3%，前值0%；核心CPI同比回升至0.2%，环比变动0%。 p10月CPI同比回落受食品价格回落影响，随着前期台风降雨等极端天气影响因素的消退与生猪出栏积极性较高，鲜菜、鲜果、蛋类、生猪价格环比回落。同时，度过了暑假旅游旺季，交通通信价格环比回落。 p10月PPI环比下降0.1%，同比下降2.9%。分项来看，建材、有色金属价格走强，装备制造价格走弱。从行业分类的角度进行观察，呈现出边际改善的分项占比超过了四成，与9月相比更是实现了翻倍的增长。生产端或正在逐步改善。 周内关注重点08 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢倾听 长江期货股份有限公司研究咨询部