股指或震荡运行，债市止盈观望
2025-02-17 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 长江期货股份有限公司研究咨询部 研究员：张志恒执业编号：F03102085投资咨询号：Z0021210联系人：彭博执业编号：F3090600咨询电话：027-65777169 目录 01 02 01 金融期货策略建议 股指策略建议01 p股指走势回顾：上周上证50指数表现亮眼，周涨幅达2.02%。此外，中证500、中证1000本周涨幅均超1.8%。 p核心观点：中国1月新增社会融资7.06万亿元，为历史同期增量最高。1月新增人民币贷款5.13万亿元，M2-M1剪刀差继续收窄。中国财政部将所持中证金融和三大AMC信达、东方资产、长城资产及中国农业再保险股份的股权划转至中央汇金。市场热点效应逐渐淡化，但国内产业升级主导的风险偏好回升，对市场的提振效果较长久，带来的底部支撑较强，且两会预期与AI场景落地有望支持风偏，叠加社融数据好于预期，股指或震荡运行。 p技术分析：各股指均收60日均线上，向上空间打开。 p策略展望：区间操作。 p风险提示：特朗普政策实施节奏与力度，美国经济数据暴雷，美联储降息节奏，地缘政治 国债策略建议01 p国债走势回顾：上周，公开市场操作连续净回笼资金达4849亿元，导致加权平均利率再次上升，隔夜和7天期加权利率重新站上1.90%。市场对资金面的预期依然较为悲观。 p核心观点：周五公布了新年首份社会融资规模和信贷数据，显示1月份新增社会融资规模达到7.06万亿元，比去年同期增加5833亿元；新增人民币贷款为5.13万亿元，超出预期，在年初信贷增长的推动下表现抢眼。然而，债券市场的表现并未过多反映这些基本面的变化。当前债券市场面临的挑战主要来自于资金面紧张以及风险偏好上升带来的双重压力。目前来看，虽然流动性状况呈现出松紧交替的局面，但资金利率一直保持在高于政策利率的水平之上。此外，随着权益市场的持续上涨产生了赚钱效应，吸引了大量增量资金流入，这也改变了债市原有的做多趋势，预计短期内市场波动幅度可能加大。 p技术分析：10年期国债合约收30日均线下。 p策略展望：止盈观望。 p风险提示：关注流动性与供给。 02 重点数据跟踪 02PMI Ø1月制造业PMI降至49.1%。 Ø1月份景气度下降主要是由于供需两端同时减弱，以及企业备产的积极性不高所致。然而，在供需疲软的大背景下，仍有积极迹象显现：价格下跌的速度有所减缓，库存水平持续降低。这意味着，如果节后市场需求显著回暖，鉴于当前较低的库存水平，生产活动有望迅速反弹，进而带动整体景气度重新进入扩张区间。 Ø1月，社融新增7.06万亿，为历史同期增量最高，人民币贷款增加5.13万亿；1月末，社融规模存量同比增长8.0%，M2同比增长7%，M2-M1剪刀差继续收窄。 Ø新增社会融资超出预期，主要得益于信贷和政府债券的强劲支持。企业中长期贷款结束了10个月的同比减少，好于市场预期。M1采用了新的统计口径，但1月份的M1和M2增速均有所放缓，或因权益市场的波动促使资金回流至理财产品所致。 Ø1月份CPI同比上涨0.5%，环比上涨0.7%；PPI同比下降2.3%，环比下降0.2%。 Ø受春节因素及气温下降等影响，1月鲜菜、鲜果、水产品、猪肉价格环比上涨；春节期间居民出行和文娱消费需求增加，1月旅游价格环比上涨；食品和服务价格是CPI主要上涨因素。 Ø以美元计，我国12月出口3356.3亿美元，进口2307.9亿美元，贸易顺差为1048.4亿美元。 Ø对美国和东盟的出口显著超出季节性预期，显示出对美出口加快及转口贸易效应明显。然而，随着海外消费旺季的结束，包括电脑、手机在内的消费品出口同比增速也随之下降。 02美国非农 Ø2025年1月美国新增非农就业14.3万人，预期增加17.5万人，前值上修至30.7万人；季调失业率为4.0%，预期4.1%，前值4.1%。 Ø就业大幅低于预期，主要受服务部门就业减少拖累，商品部门就业环比基本持平。 02美国CPI Ø美国1月CPI同比增加3.0%，前值2.9%，市场预期2.9%；核心CPI同比增加3.3%，前值3.2%，市场预期3.1%。Ø食品环比涨幅扩大，能源环比涨幅回落。 Ø二手车主导核心商品通胀回升；住房通胀抬头，核心服务通胀压力转强。 周内关注重点02 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江期货股份有限公司 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦13-14楼Tel / 027-85861133 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋20楼Tel / 021-61118978 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋19楼Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦29楼Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦28楼Tel / 027-65799822 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 Add /香港中环大道皇后中183号中远大厦36楼3605-3611室Tel / 852-28230333 THANKS 长江期货股份有限公司研究咨询部 研究员：张志恒执业编号：F03102085投资咨询号：Z0021210联系人：彭博执业编号：F3090600咨询电话：027-65777169
