电力设备行业周报：多晶硅期货上市在即，硅料库存有望逐步出清

多晶硅期货上市在即，硅料库存有望逐步出清 —电力设备行业周报 推荐(维持) 投资要点 ▌多晶硅期货上市在即 分析师：傅鸿浩S1050521120004fuhh@cfsc.com.cn分析师：臧天律S1050522120001zangtl@cfsc.com.cn 2024年12月13日，证监会发布同意广州期货交易所多晶硅期货和期权注册，随后广州期货交易所发布《关于多晶硅期货合约上市交易有关事项的通知》，宣布多晶硅期货合约自2024年12月26日（星期四）起上市交易，成为继工业硅、碳酸锂之后我国第三个新能源期货品种。上市首日，多晶硅期货合约交易保证金水平为合约价值的9%，涨跌停板幅度为挂牌基准价的14%。 ▌硅料价格维稳，行业过剩库存有望逐步消化 根据硅业分会，自上周起，企业签单策略分化较大，本周则体现的更为显著，部分企业表示由于市场供需和自身库存等因素考量，小幅跌价成交价格；另外部分企业认为，在行业自律和节前备货等多重因素的刺激下，预期市场将呈现出“低价消失，高价探长”的趋势，并小幅涨价成交。综合本周实际成交情况及调研所得，认为目前行业内涨价呼声较高，且有实际对外报价上涨行为，但成交量偏小，整体成交价格仍维持平稳。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电力设备行业周报：协会牵头签署光伏自律公约，多晶硅期货将于近期上市》2024-12-17 2、《电力设备行业周报：光伏新技术 加 速 迭 代 ， 光 伏 制 造 业 新 规 出炉》2024-11-263、《电力设备行业周报：电网投资景气度持续，印发《电力市场注册基本规则》》2024-10-01 从供应来看，目前大部分硅料生产企业的开工率都相对较低，伴随龙头从12月份起主动减产的行为，我们预计从12月开始硅料库存有望逐步减少。当前多晶硅企业卖方库存仍在27.8万吨水平，保持在较高水平（大约2-3个月）。而多晶硅期货上市之后，尽管期货市场并不直接消纳硅料库存，但可以成为新的硅料库存蓄水池，从而有助于行业库存出清，且硅料库存虽然绝对数字较高，但考虑部分品质较低库存后续无法使用，实际有效库存数据预期低于表观数字。 ▌投资要点 我们看好多晶硅期货上市之后对硅料行业库存与产能出清带来的积极作用，建议关注【通威股份】，【大全能源】，【协鑫科技】（港股），对电力设备板块维持“推荐”评级。 ▌风险提示 硅料产能出清不及预期；行业竞争加剧风险；大盘系统性风险；推荐公司业绩不达预期风险等。 正文目录 1、投资观点：多晶硅期货上市在即，硅料库存有望逐步出清.....................................41.1、多晶硅期货上市在即...............................................................42、行业动态：新能源市场化交易比例提高，累计发电装机容量同比增长14.4%......................62.1、行业动态.........................................................................62.2、公司动态.........................................................................73、光伏产业链跟踪：春节排产备受关注电池价格出现松动......................................84、上周市场表现：电力设备板块跌幅2.10%，排名第12名.......................................135、储能市场数据跟踪.......................................................................156、风险提示...............................................................................16 图表目录 图表1：多晶硅期货合约细则..............................................................4图表2：重点关注公司及盈利预测..........................................................5图表3：光伏产业链价格情况..............................................................10图表4：光伏辅材价格情况................................................................12图表5：上周（12.16-12.21）申万行业表现.................................................13图表6：申万电力设备子板块中涨幅前五（单位%）...........................................13图表7：申万电力设备子板块中跌幅前五（单位%）...........................................13图表8：行业平均估值....................................................................14 1、投资观点：多晶硅期货上市在即，硅料库存有望逐步出清 1.1、多晶硅期货上市在即 2024年12月13日，证监会发布同意广州期货交易所多晶硅期货和期权注册，随后广州期货交易所发布《关于多晶硅期货合约上市交易有关事项的通知》，宣布多晶硅期货合约自2024年12月26日（星期四）起上市交易，成为继工业硅、碳酸锂之后我国第三个新能源期货品种。上市首日，多晶硅期货合约交易保证金水平为合约价值的9%，涨跌停板幅度为挂牌基准价的14%。 根据硅业分会，自上周起，企业签单策略分化较大，本周则体现的更为显著，部分企业表示由于市场供需和自身库存等因素考量，小幅跌价成交价格；另外部分企业认为，在行业自律和节前备货等多重因素的刺激下，预期市场将呈现出“低价消失，高价探长”的趋势，并小幅涨价成交。综合本周实际成交情况及调研所得，认为目前行业内涨价呼声较高，且有实际对外报价上涨行为，但成交量偏小，整体成交价格仍维持平稳。 从供应来看，目前大部分硅料生产企业的开工率都相对较低，伴随龙头从12月份起主动减产的行为，我们预计从12月开始硅料库存有望逐步减少。当前多晶硅企业卖方库存仍在27.8万吨水平，保持在较高水平（大约2-3个月）。而多晶硅期货上市之后，尽管期货市场并不直接消纳硅料库存，但可以成为新的硅料库存蓄水池，从而有助于行业库存出清， 且硅料库存虽然绝对数字较高，但考虑部分品质较低库存后续无法使用，实际有效库存数据预期低于表观数字。 我们看好多晶硅期货上市之后对硅料行业库存与产能出清带来的积极作用，建议关注【通威股份】，【大全能源】，【协鑫科技】（港股），对电力设备板块维持“推荐”评级。 2、行业动态：新能源市场化交易比例提高，累计发电装机容量同比增长14.4% 2.1、行业动态 12月16日，国家能源局2025年监管工作会议在京召开。会议提到要坚持建体系、正秩序，健全全国统一电力市场基础规则制度，加强各层次市场和各交易品种有机衔接、功能互补，持续监管整治违反市场规则、不正当竞争、行政不当干预等行为，加快全国统一电力市场建设。 12月17日，工业和信息化部、生态环境部、应急管理部、国家标准化管理委员会等四部门联合印发《标准提升引领原材料工业优化升级行动方案（2025—2027年）》的通知。方案提出到2027年，我国引领原材料工业更高质量、更好效益、更优布局、更加绿色、更为安全发展的标准体系逐步完善，标准工作机制更加健全，推动传统产业深度转型升级、新材料产业创新发展的标准技术水平持续提升。重点开展光伏用膜材料、稀土储氢材料、新能源电池材料等关键战略材料标准制修订。 12月17日，广东省发展改革委印发《广东省推进粤港澳大湾区产品碳足迹认证试点建设方案》的通知。《方案》提出，考虑大湾区产业发展特点和产品特色，并结合全省大规模设备更新和消费品以旧换新工作，开展电池、光伏、电子信息、家用电器、新能源汽车、电机等重点产品碳足迹标识认证试点，并积极争取纳入国家试点范围。 12月19日，山东省人民政府办公厅印发《关于健全完善新能源消纳体系机制促进能源高质量发展的若干措施》的通知。《措施》明确，完善电力现货市场建设，分类、逐步提高新能源市场化交易比例。2025年到2026年，新增风电项目（含分散式风电）可自主选择全电量或30%发电量参与电力市场，新增光伏发电项目（含分布式光伏）可自主选择全电量或15%发电量参与电力市场，实施过程中根据国家政策要求变化优化调整；2030年起，新增风电、光伏发电项目实现全面入市。对于存量的风电项目，预期执行原有政策，即90%优先发电量，10%电量入市。 12月20日，宁夏自治区发展改革委发布关于做好2025年电力中长期交易有关事项的通知。文件明确，除优先发电、优先用电计划以外电量全部进入市场，预计2025年区内市场化交易规模约895亿千瓦时。 12月20日，国家能源局发布1-11月份全国电力工业统计数据。1-11月份，全国发电设备累计平均利用3147小时，比上年同期减少151小时，全国累计发电装机容量约32.3亿千瓦，同比增长14.4%。其中，太阳能发电装机容量约8.2亿千瓦，同比增长46.7%；风电装机容量约4.9亿千瓦，同比增长19.2%。全国主要发电企业电源工程完成投资8665亿元，同比增长12.0%；电网工程完成投资5290亿元，同比增长18.7%。 2.2、公司动态 12月16日，人形机器人“独角兽”智元机器人已开启通用机器人商用量产。截至12月15日，机器人累计产量已有962台，主要应用于交互服务和柔性制造领域。智元机器人表示，将力争打造成全球最大机器人生产与数据采集基地。 12月17日，比亚迪发布了针对2025届全球高校硕士、博士毕业生的具身智能研究团队专场招聘信息，研究方向包括人形机器人、双足机器人等；岗位涵盖高级算法工程师、高级结构工程师、高级仿真工程师等。据介绍，研究团队已开发出工艺机器人、智能协作机器人、智能移动机器人以及类人形机器人等产品。 12月19日，普渡首款全尺寸双足人形机器人PUDU D9发布。PUDU D9高170cm，重65kg，全身关节拥有42自由度，最高关节扭矩达352Nm，搭载此前发布的五指灵巧手PUDUDH11，拥有高度仿人的双足行走及双手操作能力。PUDU D9由普渡X实验室(Pudu X-Lab)研发，是团队继类人形机器人PUDU D7,五指灵巧手PUDU DH11后，在今年孵化的第三款产品。 3、光伏产业链跟踪：春节排产备受关注电池价格出现松动 硅料：本周观察市况未出现太多变化，主要仍在考虑后续春节的不确定性、自身库存、以及行业自律的预判影响，目前尚在调整出货策略。近期下游硅片环节开始提产，对于硅料备货需求量上升，总体硅料库存从先前高位开始有所横盘，缓和修复库存水位。本周多数硅料企业仍维持平稳发货、缓和下降库存的节奏，但少数企业因自身对后续行情的预判策略，以及库存、质量等影响，部分企业开始放慢出货节奏。 上述变动策略影响在本周尚不明显，先前企业试探性报涨每公斤42-45元的报价，本周未成功落地。国产块料现货报价水平维持上周，约落在每公斤37-39元范围，国产颗粒硅价格约落在每公斤35.5-36元。 2025年不确定性因素较多，行业自律行为所带来的限产规范仍需时间观察执行能力。当前价格已经处于低谷磨底的状态，在横盘的情况下，企业后续策略变动与价格走势将