生猪周报：供应压力持续增加，市场对春节后预期悲观

供 应压 力 持 续 增 加， 市 场 对 春 节 后 预期 悲 观 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年12月22日 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪LH2503合约及现货走势 本周全国生猪出栏均价15.76元/公斤，较上周上涨0.07元/公斤，周环比涨幅0.45%，月环比跌幅2.41%，年同比涨幅7.43%。 盘面依旧维持弱势。市场交易1月供强需弱预期，盘面持续受压制。目前散户出栏积极性强，集团场考虑春节后出栏压力，目前持续提前出栏，需求端虽有腌腊提振，但冬至后需求将逐渐转弱，市场信心不足，持续压制现货预期。饲料价格低迷，同样拖累盘面，整体走势偏弱。 基差及价差走势 生猪基差震荡偏强运行，仍维持正基差，一方面基于换月，另一方面市场对未来行情悲观，持续压制盘面价格。3-5价差大幅回落。市场对春节过后行情信心不足，压制价差走弱。 一、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 据农业农村部监测，10月份能繁母猪存栏环比增长0.3%，增幅较上月收窄0.3个百分点，同比下降3.2%。据测算，10月末全国能繁母猪存栏量4073万头，为3900万头正常保有量的104.4%，已接近105%的产能调控绿色合理区域上线。 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况-继续环比小幅增加 涌益样本：11月能繁母猪存栏，样本1，970万头能繁存栏量，11月环比0.56%，前值0.27%，11月同比5.76%；样本2，11月环比0.34%。 钢联样本：123家规模养殖场11月份繁母猪存栏量为502.57万头，环比涨0.39%，同比涨1.56%。 生产性能指标-能繁母猪效率提升，带来供应边际提升 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为92%与8%，二元母猪占比进一步提升。 从性能来看，企业积极增加供给，配种数及分娩窝数提升明显，生产效率快速提升。近期疫情略有增加，但好过去年同期。 生产性能指标-生产指标继续呈恢复状态 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据-后备母猪补栏有所放缓 涌益出栏量测算及广发出栏测算（理论值） 该测算为理论测算，疫情、压栏、提前出栏及二次育肥导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看后续供应持续回升，且春节前部分企业有提前出栏计划，年前供应压力持续释放。 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值 统计局数据显示， 三季度末，全国生猪存栏42694万头，同比减少1535万头，下降3.5%；环比增加1160万头，增长2.8%。 前三季度，全国生猪出栏52030万头，同比减少1693万头，下降3.2%。 生猪出栏计划及出栏完成率-出栏压力持续增加，集团销售不断提前 涌益样本数据11月计划销售2131.85万头，实际销售2166万头，完成率101.60%；12月计划销售2282.1万头，较11月实际增加5.36%。 头部40家样本企业中有11家有将1月计划提前至12月销售的计划，其余企业均正常销售，40家均反馈2月生猪会有5-10天不等提量提前至1月销售。 猪价震荡，饲料价格偏弱，利润略有好转。涌益数据显示， 自繁自养：本周自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为338.46元/头，较上周增加18元/头；5000-10000头规模出栏利润为2317.55元/头，较上周增加19.23元/头。 外购仔猪育肥：本周外购仔猪育肥出栏利润为33.98元/头，较上周增加71.76元/头。 母猪、仔猪销售均价-市场补栏意愿弱 涌益咨询监测截止12月19日当周， 本周15kg仔猪市场销售均价为451元/头，较上周环比下降2.17%。本周50kg二元母猪市场均价为1618元/头，较上周环比下降0.06%。 饲料成本及使用情况情况 11月份北方猪料销量差异化明显，东北地区猪料销量环比增加10%，主要表现为育肥料及仔猪料销量增加；山东地区部分饲料企业反馈猪料销量有增有减。南方猪料销量环比增加4%-6%，育肥料环比增加3%-4%，仔猪料环比增加1%-2%，母猪料基本持平。 猪料价格持续偏弱，养殖成本还有进一步下行空间。 二次育肥数据（仅计算饲料成本） 涌益数据显示，2024年12月1-10日二次育肥销量占比为0.71%，较11月下旬十天减少0.15%。 截至12月10日，二次育肥主要省份栏舍利用率较前十日降低8-10%，其中山东下调幅度为10%。 冬至前预计大肥出栏积极性持续偏强。 本周生猪出栏均重130.68公斤，较上周增0.41公斤。本周散户出栏体重继续上移，主流出栏均重149.5公斤，较上周增3.6公斤；集团本周出栏均重122.22公斤，较上周下降0.35公斤。 出栏市占率方面，散户本周出栏权重下降2%。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 肥标价差下滑，散户出栏大肥量增加，压制肥标价差走弱。市场供应充裕。 屠宰量-市场出栏充裕，屠宰量持续回升 屠宰利润及冻品和鲜销情况-冻品整体去化趋势，市场以鲜销为主 据海关总署最新数据显示，2024年11月，中国进口猪肉约9万吨，环比持平；同比减幅1.2%。2024年1-11月，中国累计进口猪肉约98万吨，同比减幅32.7%。 猪粮比及抛储 截至12月11日，全国大中城市猪粮比为7.68，前值为7.74。 猪粮比跟随猪价，前期涨势明显，最高已接近9:1，但近期伴随猪价下跌，猪粮比略有转弱。 三、行情展望 小结及展望 供应端：根据理论测算，后续供应将持续增加。前期集团场快速提升产能，提高配种和分娩率，仔猪出生效率增加，同时部分头部企业大量外采仔猪，也导致后续压力增强。目前有较多企业有提前出栏计划，叠加散户及二育出栏积极，市场供应压力持续释放。市场出栏情绪较为积极，暂未看到堰塞湖的前提下，现货价格缓跌为主。 成本：市场补栏意愿减弱，饲料价格仍在低位，阶段性观望为主。 需求：近期随着天气转凉，腌腊启动，需求开始有所改善，但需求支撑不能抵消供应增量，市场压力仍在释放。 现货价格震荡偏弱调整。近期降温，市场需求有改善，但供需双强，集团出栏量高位，散户出大猪明显增加，宽松格局延续。冬至需求小幅抬升猪价，但市场对春节前后猪价担忧，持续压制行情走弱。目前03破13000，市场交易后期供应持续增加预期，屠宰场到猪充足，市场对需求偏悲观，叠加饲料弱势，预计阶段性盘面偏弱格局延续，策略上观望为主。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！