生猪周报：供应开始增加，市场压力或有所兑现

一、生猪期现价格回顾 本周商品猪价格维持偏强走势，南北价差拉开后北方看涨情绪增强，惜售行为加重，市场供应缩量。但需求偏弱格局未变，出栏体重上行及肥标价差回落增加风险，周末市场出栏增量，猪价下行。盘面贴水现货较多，11合约有补涨但周下半段盘面回落。期现及11-1均维持正套结构，现货价格上涨潜藏未来出栏集中风险，市场对远期交易谨慎，正套结构进入盘整，01合约补涨。

二、基本面梳理

1. 官方能繁母猪存栏 6月末全国能繁母猪存栏4038万头，同比减少6.0%，环比增加1.1%。农业农村部调整正常保有量目标至3900万头，按此标准存栏仍过剩。涌益及钢联样本点下能繁存栏均有不同程度增加，行业补栏母猪情绪谨慎，散户未出现育肥猪户转自繁自养趋势。
2. 生产性能指标 二元、三元占比分别为88%与12%，较上月持平。7月健仔头数环比继续上升，窝均健仔数为11.16头，断奶成活率90.02%，育肥成活率90.6%。7月新增配种数较上月增加3.1万头，环比增幅1.5%。涌益二元母猪销量继续回升，环比及同比增幅均扩大。
3. 出栏数据 三季度供应压力预计将持续回升，但若三季度价格保持强势，则不利于四季度价格上涨。7月计划销售头数1867万头，实际销售1868.5万头，完成率100.06%；8月计划销售1894.1万头，较7月实际销量增加1.37%。
4. 养殖利润 自繁自养利润均值为919.36元/头，外购仔猪育肥利润为836.51元/头，放养利润为619.49元/头，价格上涨，饲料成本下降，养殖利润保持强劲。
5. 母猪、仔猪销售均价 15kg仔猪补栏略有回暖，50kg二元母猪均价为1661元/头，较上周环比上调1.22%。
6. 饲料成本及使用情况 7月份仔猪补栏积极性尚可，部分区域乳猪料喂养比例增加，教保料增加明显；肥标价差走强，育肥料外销销量环比增加。
7. 二次育肥成本测算 二育存栏较高但未盲目压栏，随行卖猪，关注后续集中出栏风险。饲料成本低位，造肉成本低，后续有涨价预期，二育长周期入场积极性维持高位，但今年情绪及操作灵活，压栏周期短。
8. 出栏体重 全国出栏平均体重为126.17公斤，较上周上涨0.34公斤，环比涨幅0.27%。大猪出栏开始增加，预计后续体重仍将持续回升。90公斤以下小体重猪占比稳定，150公斤以上大体重猪占比增加。
9. 屠宰量 需求依旧为淡季表现。屠宰利润及冻品稳定，高价之下市场以鲜销为主。
10. 进口数据 2024年6月中国进口猪肉约9万吨，环比增幅12.50%，同比减幅33.5%。2024年1-6月累计进口猪肉约51万吨，同比减幅45.3%。
11. 猪粮比 截至8月15日，全国大中城市猪粮比为8.26，饲料价格低位，猪粮比持续攀升。

三、行情展望

1. 供应端 7月生猪出栏为年内低点，8月小幅微增，后续供应将持续恢复。二次育肥存栏量同比大幅增加，猪价持续上涨加强了养殖端信心，南方检疫票问题导致局部供应偏紧，支撑猪价。体重开始缓慢回升，集团场尚未看到明显上调体重的行为，但猪价回落后，叠加体重达到一定高度，预计市场供应压力近期将有所兑现。
2. 成本 15kg仔猪补栏略有回暖，7kg仔猪补栏意愿偏弱，市场补栏意愿正在减淡。预计11月肥猪出栏成本将接近17元/公斤，对价格或有一定支撑，后续成本将持续回落。自繁自养成本基本维持在14元/公斤水平，行业保持较好盈利。
3. 需求 天气炎热，市场猪肉需求较差。关注双节及天气转冷后终端需求改善情况。
4. 集团场 月内出栏计划小幅微整，体重上行，肥标价差回落，叠加需求偏弱，预计短期猪价维持偏弱表现。盘面仍维持贴水结构，但贴水也在不断收窄，市场或重现盘面贴水下跌格局。
5. 操作建议 目前市场波动加大，肥标价差回落，可轻仓做空11合约。