生猪周报：供应压力有所兑现，猪价向下调整

生猪期现价格回顾与基本面梳理

生猪期现价格回顾

本周生猪市场出栏积极性增加，二次育肥出栏增强，需求弱势，猪价偏弱调整。周中虽有抵触情绪，但整体宽松格局未变，盘面跟随现货向下调整。期现及11-1合约维持正向结构，价差有缩小趋势。现货加大出栏风险，近月偏弱。

基本面梳理

官方能繁母猪存栏

7月份全国能繁母猪存栏4041万头，同比下降5.4%，相当于3900万头正常保有量的103.6%，处于产能调控绿色合理区域。农业农村部将能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，正常波动下限调整至92%，存栏依然过剩。涌益及钢联样本点下能繁存栏均有不同程度增加，行业补栏母猪情绪谨慎，散户未出现育肥猪户转自繁自养趋势。

生产性能指标

二元、三元能繁比例分别为88%与12%，较上月持平。7月健仔头数环比继续上升，窝均健仔数为11.16头，断奶成活率为90.02%，育肥成活率为90.6%。7月新增配种数较上月增加3.1万头，环比增幅1.5%。涌益二元母猪销量继续回升，环比及同比增幅均扩大。

涌益出栏量测算及广发出栏测算

三季度供应压力预计将持续回升，但若三季度价格保持强势，则不利于四季度价格上涨。

统计局数据

二季度末全国生猪存栏41533万头，同比减少1984万头，下降4.6%；出栏量16940万头，环比下滑13%，同比降幅4%；猪肉产量1398万吨，环比下降11.7%，同比下降3%。

生猪出栏计划及出栏完成率

7月计划销售头数1867万头，实际销售1868.5万头，完成率100.06%；8月计划销售1894.1万头，较7月实际销量增加1.37%。

生猪养殖利润

截至8月22日，自繁自养利润均值为874.75元/头，外购仔猪育肥利润为792.97元/头，放养利润为575.44元/头。猪价下行，利润略有回落，但依旧保持高位水平。

母猪、仔猪销售均价

15kg仔猪补栏略有回暖，7kg仔猪补栏意愿偏弱。50kg二元母猪市场均价为1661元/头，环比稳定。

饲料成本及使用情况

7月份仔猪补栏积极性尚可，部分区域乳猪料喂养比例增加，教保料增加明显；育肥料外销销量环比增加。二次育肥成本测算显示，饲料成本低位，造肉成本低，后续有涨价预期，二育长周期入场积极性维持高位，但今年情绪及操作灵活，压栏周期短。

出栏体重

全国商品猪出栏均重126.47公斤，较上周上涨0.30公斤，周环比涨幅0.24%，月环比增幅0.86%，年同比增幅3.46%。90公斤以下小体重猪占比为4.21%，150公斤以上大体重猪占比为6.89%，肥标价差开始回落，市场供应压力略有体现。

屠宰量

需求依旧为淡季表现。屠宰利润及冻品和鲜销情况显示，冻品稳定，高价之下市场以鲜销为主。

进口数据

2024年6月中国进口猪肉约9万吨，环比增幅12.50%，同比减幅33.5%。2024年1-6月累计进口猪肉约51万吨，同比减幅45.3%。

猪粮比

截至8月14日，全国大中城市猪粮比为8.26，前值为8.56。饲料价格低位，猪粮比持续攀升。

行情展望

小结及展望

• 供应端：7月生猪出栏为年内低点，8月小幅微增，后续供应将持续恢复。二次育肥存栏量同比大幅增加，猪价持续上涨加强了养殖端信心，支撑猪价。体重开始缓慢回升，集团场尚未看到明显上调体重的行为，但利润兑现，猪价回落后，叠加体重达到一定高度，市场供应压力近期有所兑现。
• 成本：仔猪价格持续回落，7kg仔猪价格回落更为迅速，市场补栏意愿减淡。预计11月肥猪出栏成本将接近17元/公斤，对价格或有一定支撑，后续成本将持续回落。自繁自养成本基本维持在14元/公斤水平，行业保持较好盈利。
• 需求：天气炎热，市场猪肉需求较差。关注双节及天气转冷后终端需求改善情况。

集团场出栏计划小幅微整，前期压栏大猪及二次育肥出栏增加，体重上行，肥标价差回落，叠加需求偏弱，预计短期猪价维持偏弱表现。盘面目前仍维持贴水结构，但贴水也在不断收窄，市场或重现盘面贴水下跌格局。

操作建议：目前市场波动加大，肥标价差回落，且养殖端出栏积极性明显增强，2411空单持有。