生猪周报：12月供应压力持续增加，猪价疲弱

1 2月 供 应 压 力 持 续 增 加 ， 猪 价 疲 弱 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年12月8日 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪LH2501合约及现货走势 本周全国生猪出栏均价为16.17元/公斤，较上周下跌0.32元/公斤。 进入12月，市场出栏意愿增强，前期压栏散户及二次育肥近期出栏积极性增强，出栏体重也明显回升。集团需追赶出栏进度，且部分企业有提前出栏后续月份生猪的计划，市场供应压力增大。需求也有一定回升，但南方温度偏高，目前腌腊制作有限，提振不强。盘面维持震荡偏弱走势，市场供需双增，无明显趋势。 生猪基差再度走强，盘面对后期供应预期较足，提前走下跌预期。 1-5价差回落。市场对年前行情信心不足，压制价差走弱。 一、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 据农业农村部监测，10月份能繁母猪存栏环比增长0.3%，增幅较上月收窄0.3个百分点，同比下降3.2%。据测算，10月末全国能繁母猪存栏量4073万头，为3900万头正常保有量的104.4%，已接近105%的产能调控绿色合理区域上线。 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况-继续环比小幅增加 涌益样本：10月能繁母猪存栏，样本1，能繁965.54万头，10月环比增0.27%，前值0.64%，同比增3.71%。样本2，能繁110万头，10月环比增0.56%，前值0.6%，同比增4.47%。 钢联样本：123家规模养殖场10月份能繁母猪存栏量为500.61万头，环比涨0.37%，同比降0.77%。85家中小散样本场中，10月份能繁母猪存栏量为16.95万头，环比涨幅1.06%，同比涨5.17%。 生产性能指标-能繁母猪效率提升，带来供应边际提升 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为90%与10%，后续预计将稳定在此水平。 从性能来看，企业积极增加供给，配种数及分娩窝数提升明显，生产效率快速提升。近期疫情略有增加，但好过去年同期。 生产性能指标-生产指标继续呈恢复状态 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据-后备母猪补栏有所放缓 涌益出栏量测算及广发出栏测算（理论值） 该测算为理论测算，疫情、压栏、提前出栏及二次育肥导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看后续供应持续回升，且春节前部分企业有提前出栏计划，年前供应压力持续释放。 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值 统计局数据显示， 三季度末，全国生猪存栏42694万头，同比减少1535万头，下降3.5%；环比增加1160万头，增长2.8%。 前三季度，全国生猪出栏52030万头，同比减少1693万头，下降3.2%。 生猪出栏计划及出栏完成率-出栏压力持续增加，集团销售不断提前 涌益样本数据11月计划销售2131.85万头，实际销售2166万头，完成率101.60%；12月计划销售2282.1万头，较11月实际增加5.36%。 头部40家样本企业中有11家有将1月计划提前至12月销售的计划，其余企业均正常销售，40家均反馈2月生猪会有5-10天不等提量提前至1月销售。 猪价好转，利润跟随上涨。涌益数据显示， 自繁自养：自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为370.87元/头，较上周减少35.38元/头；5000-10000头规模出栏利润为349.06元/头，较上周减少35.54元/头。 外购仔猪育肥：本周外购仔猪育肥出栏利润为30.80元/头，较上周减少18.06元/头。 母猪、仔猪销售均价-市场补栏意愿转弱 涌益咨询监测截止12月5日当周， 本周15kg仔猪市场销售均价为470元/头，上周为489元/头。本周50kg二元母猪市场均价为1620元/头，上周为1625元/头。 饲料成本及使用情况情况 伴随玉米及豆粕价格持续弱势，目前饲料成本仍在继续下行，造肉成本低，压栏成本下行。 10月份猪价走弱，价格跌至相对低点，二育进场积极性增强，且随着肥标价差走扩，散户惜售情绪较浓，支撑10月份育肥料外销量环比增加明显。教保及小猪料方面，下游整体补栏节奏放缓，尤其东北区域普遍反馈受降温及疫病影响，散户母猪有零星淘汰后不再补栏仔猪。市场仅维持刚需补栏，因此10月份教保料外销量环比下降。 二次育肥数据（仅计算饲料成本） 涌益监测数据显示，2024年11月21-11月30日二次育肥销量占比为0.86%，较11中旬下降0.81%，较10月下旬减少1.06%。 进入12月后，二育大猪出栏节奏加快，补栏量下滑明显。 本周生猪交易均重128.33公斤，较上周上涨0.98公斤，周环比增幅0.77%。猪价弱势，散户出栏意愿加强，不敢再赌年底行情，大体重猪出栏增加，整体体重维持上行。集团场有降重行为，但散户出栏占比有所增加，周内出栏体重仍以增加为主。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 肥标价差下滑，散户出栏大肥量增加，压制肥标价差走弱。市场供应充裕。 屠宰量-散户出猪开始有所增加 屠宰利润及冻品和鲜销情况-冻品整体去化趋势，市场以鲜销为主 据海关总署最新数据显示，2024年10月，中国进口猪肉约9万吨，环比减幅10.00%；同比减幅1.6%。2024年1-10月，中国累计进口猪肉约89万吨，同比减幅34.9%。 猪粮比及抛储 截至11月27日，全国大中城市猪粮比为7.7，前值为7. 43。 猪粮比跟随猪价，前期涨势明显，最高已接近9:1，但近期伴随猪价下跌，猪粮比略有转弱。 三、行情展望 小结及展望 供应端：根据理论测算，后续供应将持续增加。前期集团场快速提升产能，提高配种和分娩率，仔猪出生效率增加，同时部分头部企业大量外采仔猪，也导致后续压力增强。目前有较多企业有提前出栏计划，完成年内出栏目标，叠加散户及二育出栏积极，市场供应压力持续释放。市场出栏情绪较为积极，暂未看到堰塞湖的前提下，预计价格缓跌为主。 成本：市场补栏意愿减弱，饲料价格仍在低位，阶段性观望为主。 需求：近期随着天气转凉，需求开始有所改善，12月密切关注需求支撑。 近期降温，市场需求有改善，但供需双强，集团出栏量高位，散户出大猪积极性明显增肌，压制现货价格，年底行情供需博弈加剧，密切关注年底出栏、散户情绪和腌腊、屠宰备货之间的博弈。盘面目前跌破15000，市场交易后期供应持续增加预期，对需求偏悲观，预计阶段性偏弱格局延续，策略上观望为主。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！