近期核心事件&行情回顾
- 马棕产量与出口：高频数据显示马棕12月前15日产量下滑19.6%，ITS预计12月前15日马棕出口环比减少8.3%。马棕进入传统减产季，产地报价坚挺，但高价抑制消费需求，库存持续偏紧。
- 印尼棕榈油出口与生柴政策：ITS预计印尼11月棕榈油出口量201万吨，较10月减少约10%。印尼计划2025年生柴B40分配量定在1,562万千升，低于最初预期，但棕榈油在生柴中的消费增量预计在200多万吨。印尼或将提高毛棕榈油出口专项税（Levy）以增加生柴基金收入。
- 外盘与国内油脂走势：外盘油脂走弱，国内油脂存在技术性卖压，整体震荡偏弱。豆油性价比显现，现货成交增加，库存易降难增；菜油供应充足，基本面偏弱，但受美加、中加关系等因素影响，波动加大。
国际市场
- 12月马棕库存：预计继续去库，供应偏紧。
- 印尼出口：处于历史同期偏低水平，受印度需求放缓及马来出口挤压影响。
国内棕榈油
- 库存与基差：截至12月13日，全国棕榈油库存53.92万吨，环比增加2.25万吨，但仍处历史同期偏低水平。近月船期进口利润倒挂，本周新增3船远月船期买船。产地报价下降，基差稳中偏弱。
- 观点：基本面偏强但技术卖压存在，建议暂时观望，逢低分批建仓05多单。
国内豆油
- 库存与压榨：截至12月13日，豆油库存96.39万吨，环比减少1.84万吨。本周大豆压榨量187.33万吨，开机率52.66%，压榨量增加但整体仍偏低。
- 现货成交：本周豆油散油成交10.8万吨，较上周增加，现货市场回暖，下游提货保持较好水平。
- 观点：供应充足，基本面偏弱，短期震荡运行。
国内菜油
- 进口与库存：11月菜籽菜油进口偏多，截至12月13日，菜油库存46.1万吨，环比增加1.1万吨，仍处历史同期偏高水平。欧洲菜油FOB报价1100美元，进口利润倒挂扩大至-1800。
- 现货成交：本周菜油散油成交1000吨，持平。
- 观点：供应端持续承压，供大于求格局持续，但反倾销事件及美国生柴不确定性仍对盘面存在扰动，建议控制风险。
策略推荐
- 逻辑梳理：短期油脂盘面震荡偏弱，豆油和菜油基本面均偏弱，建议暂时观望，控制风险。
- 策略：
- 单边策略：建议暂时观望。
- 套利策略：观望。
- 期权策略：观望。
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