玻璃纯碱：等待矛盾进一步强化

玻璃观点

• 供应端：当前日熔量16.02万吨，供应端暂稳。11月冷修2条产线（-1300吨/日），点火2条（+1700）；12月点火1条（+600）。后期冷修与点火并存，不排除供应进一步下滑，但斜率放缓，年底赶工及订单完成后或有部分产线冷修。
• 库存：总库存4657.5万重箱，环比-105万重箱，环比-2.21%，同比+43.96%，折库存天数21.4天。
• 利润：隆众浮法玻璃周均利润+45元，其中天然气-92元，煤制气+85元，石油焦+142元。
• 需求：截止到12月中旬，玻璃深加工企业订单天数12.5天，环比+1.63%，同比-39.32%；原片库存11.7天，环比+5.41%，同比-22%。
• 策略观点：宏观情绪和预期反复交易。基本面上，现实矛盾不凸显，下游承接力尚可。进入1月，市场逐步走向淡季，部分工程和订单收尾，玻璃价格或震荡为主。

纯碱观点

• 供应：周产量68.24万吨（环比-4.94万吨，-6.76%），其中重碱38.48万吨（环比-3.99万吨），轻碱29.75万吨（环比-0.95万吨）。远兴、金山、双环检修，日产下滑至9.4-9.5万吨，后续重庆和友、中源化学仍有停车或检修计划。
• 库存：纯碱厂库155.74万吨，环比-7.74万吨，-4.72%；交割库库存42.94万吨（+2.62）。
• 利润：联碱法纯碱理论利润（双吨）+5元，氨碱法纯碱理论利润-52元/吨。
• 需求：光伏玻璃库存高位，日熔下滑至8.5万吨附近，纯碱刚需承压；浮法端刚需暂稳；纯碱待发13天（-1）。
• 策略观点：预期影响盘面，有所反复。碱厂检修短期影响显著，但以短期为主。供应端压力下，纯碱上方压制尚存，中长期过剩预期不变。短期现货端表现坚挺，下游低价补库带动去库。需求端浮法玻璃和光伏仍有进一步冷修预期，纯碱刚需继续承压。新产能推迟，对年内平衡影响不大。短期轻重碱下游补库，但整体供需过剩局面难解。