玻璃纯碱：等待矛盾进一步强化

南华玻璃纯碱数据周报20241222 寿佳露（投资咨询资格证号：Z0020569）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 玻纯周报观点 玻璃： 供应：当前日熔量16.02万吨，供应端暂稳；周产量112.12万吨；11月冷修2条产线（-1300吨/日），点火2条（+1700）；12月点火1条（+600） 库存：总库存4657.5万重箱，环比-105万重箱，环比-2.21%，同比+43.96%，折库存天数21.4天 利润：隆众浮法玻璃周均利润+45元，其中天然气-92元，煤制气+85元，石油焦+142元 需求：截止到12月中旬，玻璃深加工企业订单天数12.5天，环比+1.63%，同比-39.32%；原片库存11.7天，环比5.41%，同比-22% 策略观点：宏观情绪和预期仍会反复交易。基本面上，当前现实矛盾并不凸显，我们看到玻璃日熔在一波集中冷修以及部分点火后暂稳于16万吨附近，后期冷修与点火并存，不排除供应或进一步下滑，但斜率预计明显放缓，尤其年底赶工以及订单完成后，或有部分产线将开启冷修。当前各区整体产销仍表现尚可，基本在平衡之上，下游表现出一定承接力。马上进入1月，市场也将逐步走向淡季，部分工程和订单或将收尾，当下产业上游库存压力有限，玻璃价格或震荡为主。 玻纯周报观点 纯碱： 供应：周产量68.24万吨（环比-4.94万吨，-6.76%），其中重碱38.48万吨（环比-3.99万吨），轻碱29.75吨（环比-0.95万吨）；由于周内远兴、金山、双环均有检修，纯碱日产下滑至9.4-9.5万吨，后续重庆和友、中源化学仍有停车或检修计划。 库存：纯碱厂库155.74万吨，环比-7.74万吨，-4.72%（重碱-7.4万吨，轻碱-0.31吨）；交割库库存42.94万吨（+2.62） 利润：根据隆众数据，联碱法纯碱理论利润（双吨）+5元，氨碱法纯碱理论利润-52元/吨 需求：光伏玻璃库存高位，日熔下滑至8.5万吨附近，纯碱刚需承压；浮法端刚需暂稳；纯碱待发13天（-1） 策略观点：预期仍在影响盘面，有所反复。近期碱厂出现新检修，虽然显著影响日产，但以短期为主。基本面看，供应端压力下纯碱上方压制尚存，中长期过剩预期不变。不过短期现货端仍表现坚挺叠加下游低价补库，带动一定程度的去库。需求端，浮法玻璃和光伏仍有进一步冷修预期，预计纯碱刚需将继续承压。新产能方面，推迟，时间上看对年内平衡影响不大。短期轻重碱下游仍有补库动作，但整体供需过剩局面难解。 玻璃基本面数据 玻璃期货盘面 玻璃盘面月差 玻璃/单 来源:同花顺,南华研究 玻璃产销（周度） 玻璃产销（日度） 来源:南华研究 来源:南华研究 浮法玻璃/基差 来源:南华研究 现货价格-不同区 现货价差 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（日度） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（周度） 来源:钢联化工南华研究 截止12月19日，隆众数据显示，内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计294（20.31万吨/日），其中在产230，冷修停产64。 当前全浮法玻璃日产量16.02万吨，对应周产量112.12万吨，环比+0.74%，同比-7.15%。 本周全浮法璃行业平均开工率78.23%，环比+0.15%；产能利率80.08%，环比+0.59%。 玻璃下游 来源:隆众资讯南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 玻璃下游 截至20241216，玻璃深加工企业订单天数12.5天，环比+1.63%，同比-39.32%。12月，南方部分区域深加工订单环比有所好转，该类区自10月订单好转以来，基本处于震荡趋势，目前基本维10月来水平；部区域深加工订单较9月下及10月的相对高位已逐步下滑，订单下滑较为明显，目前本多数原片已是外发为主，同时，深加工对于后订单仍迷茫心态，因此当前多数对于前原片备货意向也相对有限。 统计局玻璃产量 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 浮法玻璃进出口 来源:海关数据南华研究 浮法玻璃成本 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃利润 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 玻璃库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 截止到20241219，全浮法玻璃样本企业总库存4657.5万重箱，环比-105万重箱，环比-2.21%，同比+43.96%。折库存天数21.4天，较上期-0.7天。华区域出货较好，产销率多在平衡以上，去库明显，尤其企业库存低位，京津唐企业情况不一，整体库存亦下降。华区域企业周内整体出货尚可，平均产销率在平衡以上，库存下降明显。华中市场本周产销率前低后高，整体库存延续下降趋势，但降幅较上期收窄。华南市场企业出货有所分化，部分企业出货相对较高下，库存有所下滑。 玻璃各大区库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 /库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱基本面数据 纯碱期货盘面 纯碱月差 纯碱/单 纯碱/青海基差 来源:钢联化工南华研究 来源:同花顺钢联化工南华研究 来源:同花顺钢联化工南华研究 重碱市场价 纯碱：重：：（日）纯碱：重：：（日）纯碱：重：：华（日）纯碱：重：：（日）纯碱：重：：华（日）纯碱：重：：华南（日）纯碱：重：：华中（日）纯碱：重：：南（日） 轻碱市场价 纯碱：：：华（日）纯碱：：：华（日）纯碱：：：（日）纯碱：：：华中（日）纯碱：：：华南（日）纯碱：：：（日）纯碱：：：南（日） 重碱-轻碱价差 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（周度） 来源:钢联化工南华研究 来源:南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（日度） 纯碱供应（产能利率） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（不同区域） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（不同区域） 来源:钢联化工南华研究 纯碱-厂内库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱库存-分区域 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 下游玻璃厂原库存 纯碱交割库库存 纯碱上游库存 纯碱进出口 来源:同花顺,南华研究 纯碱成本/利润 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 重碱刚需缺口（不含进出口） 纯碱下游订单 纯碱周度表需 来源:南华研究 纯碱月度表需