一周集萃-玻璃与纯碱：玻璃等待矛盾积累，纯碱供给紧缺

一周集萃-玻璃与纯碱 研究中心2023年8月13日 玻璃：下游阶段性补库告一段落，等待新一轮矛盾积累 行情回顾 截止8月11日，玻璃主力合约收盘价为1540元/吨，周环比上涨0.2%。 逻辑观点 宏观上，国内地产端头部企业再出债务风波，消息面偏空。基本面上，截至8月13日，日熔量16.68万吨，周环比+0.76%，前期因降雨检修产线逐步恢复。库存上，周内浮法玻璃总库存4571.4万重箱，环比下滑75.1万重箱，环比-1.62%，综合产销较好，库存去化明显，现货价格持续上涨，华南和西南地区涨价幅度较大。 行情展望及操作建议 玻璃当前处于旺季前期过渡时期，下游月初库存较低适当补库，但临近月中产销开始回落，阶段性补库告一段落。供给上，前期闷炉产线陆续恢复，产量提升；需求上，原片厂库存不高，现货价格由于旺季预期支撑，易张难跌，中下游经过连续三周的补库后，产销回落，下游观望情绪渐浓。宏观上近期房地产利空消息较多，盘面上，近月偏强，主要走基差修复逻辑，且随着现货端价格上涨与产销数据回落矛盾，上下游博弈，震荡为主。主力移仓01合约后，远月由于点火较多，到年底产量趋于过剩，做多信心不足，近强远弱格局明显，可等待反弹后高空机会，后续持续观察产销和现货价格博弈情况。主力合约参考区间（1450，1650）。 风险提示 地产政策不及预期，浮法产线点火超预期。 纯碱：库存不断新低，现货供给紧缺 行情回顾 截止8月11日，纯碱主力合约收盘价为1610元/吨，周上涨1.96%。 逻辑观点 供应方面，周产量54.81万吨，环比+0.71万吨，涨幅1.31%，小幅上升。库存方面，本周国内纯碱厂家20.77万吨，环比-3.15万吨，跌幅13.17%，再创新低。7-9月检修较多，库存不断新低，供给紧张。需求方面，下游浮法玻璃上月点火较多，重碱刚需采购量增加，碱厂订单充足。现货短期易张难跌。 行情展望及操作建议 当前纯碱处于期货贴水，现货紧张，盘面震荡反弹行情中。自7月以来，供给上，新增投产增量远低于检修损失量，库存不断去库创新低。需求上，下游基本保持刚需，且下游较上月点火较多，重碱刚需量上行。供减需增下，09合约合约出现震荡反复修基差行情。按当前产量计算，8月供需缺口明显，短期库存仍会保持低位运行，近月合约偏强，加上临近到期仍有较大持仓量，或将延续宽幅震荡。而远月主力01合约，产能过剩较为明确，但在当前深度贴水且现货紧张的情况下，短期谨慎追空。短期来看，下周主要博弈点在月中远兴二线能否如期点火，建议等待反弹后再高空远月2401合约。主力合约参考区间（1500，1700）。 风险提示 装置检修超预期，浮法需求超预期，进出口超预期等。 行情回顾01 玻璃基本面02 纯碱基本面03 第一部分行情回顾 玻璃行情回顾 周内期价回升，周内产销开始回落，下游补库阶段性告一段落，现货价格涨幅收窄，基差走缩。 现货方面，各区域玻璃价格同步上涨。周末华北地区和华中产销回落，价格涨幅逐渐收窄。周内浮法玻璃全国均价运行区间在1870-2170元/吨。 纯碱行情回顾 本周盘面区间震荡反弹，10月、11月合约补涨较多。 现货价格方面，天然碱投产和夏季检修量相互对冲后，周内库存再创新低，现货紧缺，下游刚需补库，局部碱厂有涨价行为。河南重碱送到价在2250元/吨左右，轻碱送到价2000元/吨左右。 第二部分玻璃基本面 基差&合约价差 分区价差：各地区相对华北价差走缩 周内不同燃料成本和利润均上涨（现货上涨较快） 供应&进出口：产量小幅上升，6月净出口值下降 库存：分区库存图 需求：6月地产销售面积环比走强，开发资金来源月环比上升 需求：70大中城市商品房成交面积持续低迷 需求：6月深加工玻璃产量环比走强 需求：7月下旬深加工开工率下降，订单天数回暖 需求：7月汽车产量下降，产销较好 第三部分纯碱基本面 基差&合约价差 重碱分区价差 供给：氨碱法利润环比+4.68%，联碱法利润下降-10.88%（天然气价格上涨） 供给：检修较多，开工下降，但产量由于装置提负荷小幅上升 隆众资讯统计，周内纯碱整体开工率78.30%，上周79.42%，环比-1.12个百分点。其中氨碱的开工率76.49%，环比+1.93个百分点，联产开工率81.76%，环比-1.69个百分点。12家年产能百万吨及以上规模企业整体开工率80.76%，环比+0.64个百分点。 周内纯碱产量54.81万吨，环比+0.71万吨，涨幅1.31%。轻质碱产量25.96万吨，环比+0.91万吨。重质碱产量28.85万吨，环比-0.21万吨。 库存：总库延续去库，重碱库存去库幅度较大，库存新低 需求：6月进口下降，出口继续小幅回落 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 分析师：许克元期货从业资格：F3022666投资咨询资格：Z0013612邮箱：xukeyuan@gzf2010.com.cn联系人：肖雨茜期货从业资格：F03109083邮箱：xiao.yuqian@gzf2010.com.cn 广州期货主要业务单元联系方式 广州期货股份有限公司欢 迎 交流 ！ 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn