一周集萃-玻璃与纯碱：玻璃旺季前过渡期，纯碱供给紧张期现共振大幅补涨

一周集萃-玻璃与纯碱 研究中心2023年8月27日 玻璃：需求回落，旺季前过渡时期 行情回顾 截止8月24日，玻璃主力合约收盘价为1617元/吨，周环比上涨2.73%。 逻辑观点 宏观上，国内地产端央行等三部门联合会议再次强调调整优化房地产信贷政策，积极推动城中村改造，带押过户等政策。基本面上，截至8月24日，日熔量16.92万吨，周环比+0.71%，前期因降雨检修产线恢复。库存上，周内全国浮法玻璃样本企业总库存4284.7万重箱，环比增加177.9万重箱，环比+4.33%，由去库转向累库，综合产销快速回落，现货价格出现回落。 行情展望及操作建议 玻璃当前处于旺季前的过渡时期，下游自8月中旬以后补库节奏放缓，产销回落，阶段性补库告一段落。供给上，前期闷炉产线已恢复，产量提升较快；需求上，主产区华北原片厂库存开始累库，现货价格由于旺季预期支撑有小幅调降，但主要以稳价为主，下游经过一轮补库后观望情绪渐浓。宏观上近期房地产支持政策较多但力度上为前提政策的延申。盘面上，近月随着产销回落开启盘整，前期基差修复以后，短期矛盾并不突出。远月小幅收价差补涨，临近月底，由于点火较多，供给上行，需求回落，盘面进入震荡整理期，但由于旺季临近，下有支撑，整体仍处于（1450，1650）区间震荡，短期建议观望。 风险提示 地产政策不及预期，浮法产线点火超预期。 纯碱：供给紧张，期现共振大幅补涨 行情回顾 截止8月24日，纯碱主力合约收盘价为1944元/吨，周上涨14.96%。 逻辑观点 供应方面，周产量57.01万吨，环比+1.89%，小幅上升。库存方面，本周国内纯碱厂家14.6万吨，环比-1.87万吨，跌幅11.35%，再创新低。纯碱缺货范围扩大，现货价格大幅上涨。需求方面，下游安全库存不多，由于缺货备货态度积极，碱厂订单充足，现货短期易涨难跌。 行情展望及操作建议 当前纯碱现货紧张，期现共振补涨，临近交割盘面近月进入挤仓后期行情。自8月中以来，供给上，虽然周内新增投产增量开始上量，但由于检修较多，难以完全对冲，随着库存不断去库创新低，现货紧缺程度加剧。需求上，下游终端玻璃厂安全库存不断压缩，备货由刚需转向积极，需求上行，现货价格快速上涨至3000元/吨左右（前一周2700元/吨左右）09合约出现挤仓行情。按当前产量计算，8月供需缺口明显，短期库存仍会保持低位运行，近月合约较强，加上投机情绪，最后四个交易日多空博弈，价格宽幅震荡。远月主力01合约由于基差较大，随着09合约补涨，短期谨慎追空。整体来看，按目前情况预计纯碱累库拐点要到9月中旬左右，短期现货紧张难解，盘面受消息刺激多空博弈，建议观望为主。主力合约参考区间（1850，2100）。 风险提示 装置检修超预期，浮法需求超预期，进出口超预期等。 行情回顾01 玻璃基本面02 纯碱基本面03 第一部分行情回顾 玻璃行情回顾 周内期价横盘震荡，产销加速回落至80%左右，下游补库阶段性告一段落，现货价格由涨转跌，基差走缩。 现货方面，各区域玻璃价格涨跌不一。沙河、湖北、华东等地区随着产销回落，价格转跌，其余地区以稳价为主。周内浮法玻璃全国均价运行区间在1890-2170元/吨。尤其是华北和华东地区优惠较多。 纯碱行情回顾 本周盘面期价大幅上涨，近月合约随着现货价格上涨基差修复较多，9月、10月、11月合约涨幅较大，远月合约跟涨。 现货价格方面，天然碱投产和夏季检修量相互对冲后，周内库存再创新低，出现极端情况，现货全国紧缺，下游安全库存不断压缩，有一定的补库需求，碱厂全面提价。华北、华中、华南、华东等下游主要集散区重碱主流价格较上周+500~600元/吨，报价2850元~3100元/吨左右，轻碱送到价2400~2850元/吨左右，部分地区由于缺货严重出现乱价，预计下个月初重碱价格定价在2900元/吨以上。 第二部分玻璃基本面 基差&合约价差 分区价差：各地区相对华北价差走缩 周内不同燃料成本上涨，利润回落 供应&进出口：产量小幅上升，7月净出口值上升 库存：社库去库，厂库转累库，华中华北累库明显 库存：分区库存图 需求：7月地产销售面积月环比走强，开发资金来源月环比下降 需求：周内70大中城市商品房成交面积小幅回暖 需求：7月钢化玻璃产量环比走强，夹层和中空玻璃产量大幅下降 需求：8月中旬深加工开工率和订单天数均有回升 需求：7月汽车产量下降，产销较好 第三部分纯碱基本面 基差&合约价差 重碱分区价差 供给：氨碱法和联碱法利润回升（现货价格上涨） 供给：周内部分检修装置恢复，远兴和金山产能增加，产量开始回升 库存：总库延续去库，库存再新低 需求：7月进口下降，出口继续小幅回落 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 分析师：许克元期货从业资格：F3022666投资咨询资格：Z0013612邮箱：xukeyuan@gzf2010.com.cn联系人：肖雨茜期货从业资格：F03109083邮箱：xiao.yuqian@gzf2010.com.cn 广州期货主要业务单元联系方式 广州期货股份有限公司欢 迎 交流 ！ 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn