一周集萃-玻璃与纯碱：玻璃下游适量补库，纯碱基差修复尾声

一周集萃-玻璃与纯碱 研究中心2023年7月16日 玻璃：下游适当补库，需求信心回升 行情回顾 截止7月16日，玻璃主力合约收盘价为1672元/吨，周环比上涨4.83%。 逻辑观点 宏观上，外围市场美国CPI和PPI数据超预期，美联储年内两次加息的可能性下降，国内多项政策调控，保交楼融资限定放宽，地产利好情绪转强。基本面上，日熔量16.76万吨，环比+0.54%。库存上，周内浮法玻璃厂库总库存存5234.5万重箱，环比-6.36%。由累库转向去库，周内综合产销较好，连续多日过百，现货价格除华北价格小幅有涨外，各地区价格回落，相对华北价差收窄。 行情展望及操作建议 玻璃当前处于淡季尾端，下游库存较低适当补库导致总厂库库存去化，现货价格涨跌不一，期价估值合理。政策端，地产利好频出，叠加主销区华东和华南连续多日产销超百，原片厂信心增强，后续多地区有提涨计划。供给上，前期已点火产线陆续出产品，产量小幅回升；需求上，由于信心回升和部分下游库存低，适当补库，需求回暖。盘面上，反弹较快，基差修复后，期价震荡偏强，贴近平水。7月作为梅雨季节性淡季，该轮补库是阶段性补库还是旺季价格拐点尚待验证，如果是阶段性补库的话，补库情绪回落后，期价大概率回落，短线建议关注产销持续性。中长线以低多思路为主。主力合约参考区间（1600，1700）。 风险提示 地产政策不及预期，浮法玻璃产线点火延期等。 纯碱：多空逐步离场，基差修复尾声 行情回顾 截止7月16日，纯碱主力合约收盘价为1820元/吨，周上涨7.31%。 逻辑观点 供应方面，近期装置检修较多，周产量56.54万吨，环比+0.52万吨，涨幅0.92%。下周检修和装置恢复并行，预计产量回升。库存方面，本周国内纯碱厂家总库存36.53万吨，环比-3.05万吨，跌幅7.71%。7月初检修兑现后，库存连续两周去库。需求方面，扩产兑现，下游刚需采购。现货价格相对坚挺，西南地区价格下移。整体来看，夏季检修较多，供给收缩，但扩产背景下下游持货意愿低迷，采购积极性不强。 行情展望及操作建议 当前纯碱处于基差修复尾声，期价估值合理，现货稳价运行，盘面多空分批离场的过程中。纯碱的主要矛盾基本明牌在供给端。7-9月装置检修较多，供给缩量，而对冲掉远兴逐步投产增量后，从平衡表上看，7月底-8月初纯碱供给紧张程度达到峰值。需求上，下游基本保持刚需。盘面09合约由于投产和检修节奏的不同多空有所分歧，巨大的持仓量叠加高基差，如果天然碱投产不及预期，空单容易出现踩踏。而10月以后，纯碱产能过剩明确，参考其它建材品种，产能过剩下高成本氨碱法企业最终被打破成本线而被迫减产概率较大，故建议逢高空远月2310或2401合约。主力合约参考区间（1700，1850）。 风险提示 装置检修超预期，浮法需求超预期，进出口超预期等。 行情回顾01 玻璃基本面02 纯碱基本面03 第一部分行情回顾 玻璃行情回顾 周内期价回升，周内产销回升至100%以上，下游适量补库，玻璃估值相对修复，基差走缩。 现货方面，各区域价格出现分歧。华北地区周末价格出现上涨，其它地区观望情绪较浓，前期主要施行降价促销策略，华南和华东成交重心下移，产销好转。全国均价运行区间在1760-1940元/吨。 纯碱行情回顾 本周盘面区间震荡上涨，结构上呈现近强远弱，07，08合约贴近平水，基差走缩，09多空博弈。 现货价格方面，天然碱投产和夏季检修量相互对冲，市场心态偏谨慎，下游刚需补库，碱厂价格稳定。河南重碱送到价在2050元/吨左右，轻碱送到价1800元/吨左右。 第二部分玻璃基本面 基差&合约价差 不同燃料成本上升，燃石油焦和天然气利润大幅下降 供应&进出口：产量小幅上升，5月净出口值下降 库存：分区库存图 需求：5月地产销售面积环比走强，开发资金来源环比增加 需求：7月初30大中城市商品房成交面积环比大幅走弱 需求：5月深加工玻璃产量环比走强 需求：7月上旬深加工开工率持平，订单天数回暖 需求：6月汽车产量上升，产销较好 第三部分纯碱基本面 基差&合约价差 重碱分区价差 供给：氨碱法成本利润基本持平，联碱法利润下行 供给：前期检修恢复生产，开工基本持平，产量小幅上升 隆众资讯统计，周内纯碱整体开工率84.62%，上周83.84%，环比+0.77个百分点。其中氨碱的开工率82.36%，环比+2.81个百分点，联产开工率86.52%，环比持平。12家年产能百万吨及以上规模企业整体开工率85.35%，环比+1.05个百分点。 周内纯碱产量56.54万吨，环比+0.52万吨，涨幅0.92%。轻质碱产量27.08万吨，环比+0.35万吨。重质碱产量29.46万吨，环比+0.16万吨。 库存：总库延续去库，重碱库存降幅较大 需求：5月进口大幅增加，出口小幅回落 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 分析师：许克元期货从业资格：F3022666投资咨询资格：Z0013612邮箱：xukeyuan@gzf2010.com.cn联系人：肖雨茜期货从业资格：F03109083邮箱：xiao.yuqian@gzf2010.com.cn 广州期货主要业务单元联系方式 广州期货股份有限公司欢 迎 交流 ！ 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn