玻璃/纯碱策略周报：年前下游补库，玻纯震荡运行

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号商业资料、请勿外传年前下游补库，玻纯震荡运行——玻璃/纯碱策略周报20231223研究员：徐轲 从业资格证号：F03123846投资咨询证书：Z0019914余典从业资格号：F03122523投资咨询号：Z0019832李亚飞从业资格号：F03106852投资咨询号：Z0019913重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 1资料来源：Wind 卓创资讯隆众资讯中信期货研究所商品ETF指数：中信期货商品指数涨跌对比中信期货商品指数涨跌对比0%2%4%6%中信期货商品指数中信期货有色金属指数中信期货农产品指数中信期货能源化工指数中信期货黑色建材指数中信期货钢铁指数中信期货建材指数中信期货铁合金指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数涨跌对比周涨跌 1、玻璃：补库预期仍存，基本面较为健康 31、玻璃观点：补库预期仍存，基本面较为健康品种周观点中线展望玻璃主要逻辑：1、供给方面：现货利润高位，复产动力仍强。当前现货价格全行业均有较高利润，截止本周全年日熔净增11050吨。全国浮法玻璃日产量为17.25万吨，全国浮法玻璃产量120.76万吨，环比+0.35%，同比+7.76%。2、需求方面：补库预期仍存，真实需求韧性。北京、上海地产政策放松，地产销售预期有一定好转。下游深加工厂十二月月中旬订单天数20.6天左右，环比持平，北方订单走弱，南方仍旧饱和。本周北方大雪影响，下半周产销明显走弱，同时华东华南也有所走弱。深加工库存下行，年前或仍有补库。3、库存方面：期现出货影响，厂家库存累积。全国浮法玻璃样本企业总库存3235.3万重箱，环比增加68.1万重箱，环比+2.15%，同比-51.89%。4、利润方面：现货价格提涨，利润小幅反弹。浮法玻璃周均利润336元/吨，周环增加10。5、总体来看：深加工订单淡季坚挺，库存天数下行，同比来看订单和库存均高于往年。需求短期韧性仍存，警惕天气影响带来12月表需季节性的走弱。供应端利润高位使得复产预期仍强，且当下产量已经同比去年转正。远月供需预期受宏观摆动影响较大，基本面来看日熔较高，但需求仍有较大分歧。地产政策消息冲击，宏观预期回暖，但宏观交易已经告一段落。关注后续产销，若产销持续偏强，则价格震荡偏强，反之价格震荡走弱。操作建议：区间操作。风险因素：终端需求不及预期（下行风险）；生产线冷修超预期（上行风险）震荡 4资料来源：Wind 隆众资讯中信期货研究所1.1、上周回顾：盘面震荡反弹，现货阶段企稳浮法玻璃价格指数玻璃期货FG01/05合约价格◼FG2401主力合约收盘价1821（+79）；FG2405合约收盘价1911（+96）。◼主流生产贸易区域华北市场价1830元/吨（-20），华中市场价1980元/吨（-10）；全国均价1994元/吨（-14）。1000150020002500300035002022/032023/03元/吨国内市场价:玻璃(5.0mm):全国均价国内市场价:玻璃(5.0mm):华北国内市场价:玻璃(5.0mm):华中-300-200-1000100200300400100012001400160018002000220024002023/052023/082023/111-5价差玻璃05合约连续玻璃01合约连续 5资料来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究所1.2 、玻璃供给：前期投产产线出产量，预计下周产量上行上周生产线变化：绍兴旗滨玻璃有限公司搬迁线1200吨，重庆渝荣玻璃有限公司300吨出产量。复产生产线地址日熔量：吨时间冷修停产生产线地址日熔量：吨时间点火时间东台中玻二线江苏6001.31重庆渝荣一线重庆3001.62020威海中玻二线山东4502.5云腾建材一线云南6001.132016.12信义芜湖一线安徽5002.19咸宁南玻二线湖北7001.302013.6信义天津二线天津8002.25信义江门三线广东9502.142022.8湖北明弘二线湖北10003.8河北鑫利一线河北6002.162009.5秦皇岛奥华河北12003.16河源旗滨二线广东6003.82013.11长城玻璃七线河北12003.21河北长城一线河北4503.242015.6河北德金新三线河北12003.23湖北亿均一线湖北6003.252015.4湖北三峡二线湖北6004.6信义江门蓬江一线广东4004.32020.12广东玉峰三线广东7005.9浙江旗滨二线浙江6006.12014.12台玻天津天津6005.18东莞信义三线广东5006.82013.5广州富明玻璃一线广东6505.19耀华玻璃北方二线河北6006.142010.10佛山山水西城玻璃制品广东3506.2威海中玻四线山东5006.152016.12东台中玻一线江苏6006.5耀华玻璃弘耀一线河北5006.182012.8台玻华南二线广东9006.19陕西中玻二线陕西5006.232015.11亿均耀能新材一线湖北6007.19信义营口一线辽宁10009.12014.1河源旗滨二线广东6007.19株洲旗滨醴陵一线湖南10009.152014.12青海耀华特种一线青海6007.28天津耀皮玻璃二线天津40010.142013.4毕节明钧一线贵州6008.1山东金晶科技淄博六线山东60010.192016.8滕州金晶二线山东6009.8滕州金晶滕州一线山东60011.012013.7洛阳龙昊二线河南6009.8浙江旗滨绍兴二线浙江60011.292014.12江西宏宇二线江西7009.20浙江旗滨绍兴一线浙江60012.72018.01信义江门一线广东6009.16合计2112600*河北金仓玻璃一线河北60010.2总计（净增）1312250*湖南巨强二线湖南55010.4咸宁南玻二线湖北70010.15浙江旗滨长兴二线浙江60010.27耀华玻璃山海关二线河北60011.21浙江旗滨绍兴搬迁线浙江120011.18合计2920500*新建生产线地址日熔量：吨时间凯盛晶华德州二线山东8004.21营口信义三线江苏8005.4内蒙古玉晶鄂尔多斯二线内蒙古12005.26耀华玻璃宜宾二线四川6006.9耀华玻璃山海关一线河北9507.17合计54350*2023年产能变化 6资料来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究所1.2 、玻璃供给：复产产线仍旧较多，供应压力逐步增加潜在复产+新建仍旧远大于潜在冷修潜在冷修生产线地址日熔量：吨时间上次点火潜在复产生产线地址日熔量：吨时间陕西神木瑞诚神木一线陕西500-2015.7正大三线河北8002024明达玻璃成都一线四川55020232009.4石家庄玉晶玻璃河北10002023年底浙江旗滨平湖二线浙江60020232014.1安徽冠盛六安一线安徽6002023合计31650*-南玻节能清远一线广东100-新建生产线地址日熔量：吨时间-海南信义二线海南6002024透光新材料景德镇一线江西12002024-信义江门鹤山一线广东9502024福建龙泰二线福建600--信义江门鹤山二线广东9002024贵州海生一线贵州7002023广东明轩阳江一线广东10002024贵州海生二线贵州700在建信义玻璃曲靖一线云南600在建安源萍乡三线江西11002025信义玻璃曲靖二线云南800在建合计44300*贵州凯里凯荣一线贵州5002024.3合计117850*总计（净增）1210500供应计划 7资料来源：Wind 隆众资讯中信期货研究所1.2 、玻璃供给：前期投产产线出产量，预计下周产量上行◼国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计306条(20.4845万吨/日），其中在产254条，冷修停产52条。◼浮法玻璃行业平均开工率82.68%，环持平；浮法玻璃行业平均产能利用率84.21%，环比+0.29%。◼全国浮法玻璃日产量为17.25万吨，环比+0.9。全年产量累积同比-2.4%（前值-2.2%）。0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%18001900200021002200230024002500节前15周节前11周节前7周节前3周节后1周节后5周节后9周节后13周万重量箱玻璃产量—春节前后同比2020春节前后2021春节前后2022春节前后2023春节前后2024春节前后7274767880828486889092节前15周节前11周节前7周节前3周节后1周节后5周节后9周节后13周%玻璃开工率——春节前后2020春节前后2021春节前后2022春节前后2023春节前后2024春节前后7274767880828486889092节前15周节前11周节前7周节前3周节后1周节后5周节后9周节后13周%产能利用率-春节前后2020春节前后2021春节前后2022春节前后2023春节前后2024春节前后 8资料来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究所1.3、玻璃需求：12月订单仍旧坚挺，但开工率均出现下滑◼微观数据来看，12月中旬下游深加工企业订单天数20.6天（-）。◼原片的库存天数：15，环比-1.2天◼12月 中 钢 化 炉 开 工 率 为56.51%（-2.59）。◼Lowe玻璃产能利用率66.37%，环比+1.11%。405060708090W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52%LOW-E玻璃产能利用率202220230204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月%玻璃深加工：钢化炉开工率2023202220212020-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%1611162126311月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月天深加工订单天数环比2023年2022年2021年0510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月天深加工原片库存天数202320222021 91.3、玻璃需求：资金降幅收窄，销售降幅扩大，地产数据仍旧偏弱房地产开发资金来源同比-10%竣工面积同比+10.3%销售面积同比降幅-21.3%新开工面积同比-4.7%◼地产销售回升是解决当前地产困境重要途径，房企资金紧张是制约当前竣工的根本原因。◼资金端来看，房企到位资金情况回暖明显。11月当月同比-10%（前值-17%），资金降幅缩窄说明当前地产端现金流有一定缓解。◼销售端来看，11月地产销售同比降幅扩大，当月商品房销售面积同比-21.3%（前值-20.3%），销售降幅继续扩大。重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。05101520253035400.00.51.01.52.02.53.03.51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月亿平方米房屋竣工面积同比20192020202120222023-15 -15 3 1 -9 -22 -21 -26 -19 -17 -10 -(30)(25)(20)(15)(10)(5)0505000100001500020000250001月2月3月4月5月6月7