玻璃/纯碱策略周报：年底环保影响，玻纯震荡运行

年底环保影响，玻纯震荡运行——玻璃/纯碱策略周报20240101 研究员： 徐轲从业资格证号：F03123846投资咨询证书：Z0019914余典从业资格号：F03122523投资咨询号：Z0019832李亚飞从业资格号：F03106852投资咨询号：Z0019913 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 商品ETF指数：中信期货商品指数涨跌对比 1、玻璃：补库预期仍存，真实需求韧性 1.1、上周回顾：盘面震荡运行，现货南北分化 FG2405主力合约收盘价1913（+2）；FG2409合约收盘价1853（+1）。 主流生产贸易区域华北市场价1820元/吨（-10），华中市场价1980元/吨（-10）；全国均价2000元/吨（+7）。 1.2、玻璃供给：前期投产产线出产量，预计下周产量上行 1.2、玻璃供给：复产产线仍旧较多，供应压力逐步增加 1.2、玻璃供给：前期投产产线出产量，预计下周产量上行 ◼）浮法玻璃行业平均开工率83.01%，环比持平；浮法玻璃行业平均产能利用率84.47%，环比+0.25%。 ◼全国浮法玻璃日产量为17.37万吨，环比+1.2。全年产量累积同比-2.0%（前值-2.2%）。 1.3、玻璃需求：12月订单仍旧坚挺，但开工率均出现下滑 ◼微观数据来看，12月中旬下游深加工企业订单天数20.6天（-）。 ◼原片的库存天数：15，环比-1.2天 ◼12月 中 钢 化 炉 开 工 率 为56.51%（-2.59）。 ◼Lowe玻璃产能利用率66.37%，环比+1.11%。 1.3、玻璃需求：资金降幅收窄，销售降幅扩大，地产数据仍旧偏弱 ◼地产销售回升是解决当前地产困境重要途径，房企资金紧张是制约当前竣工的根本原因。 ◼资金端来看，房企到位资金情况回 暖明 显。11月当 月同 比-10%（前值-17%），资金降幅缩窄说明当前地产端现金流有一定缓解。 ◼销售端来看，11月地产销售同比降幅扩大，当月商品房销售面积同比-21.3%（前值-20.3%），销售降幅继续扩大。 1.4、玻璃消费：表需累积同比下降，需求南北分化 浮法玻璃周度表观需求2451.5万重量箱（+104.46），今年表需累积同比2.98%（-0.01%） 产销率101.2% 1.5、玻璃库存：库存环比上行，同比往年中性水平 ◼全国浮法玻璃样本企业总库存3206.2万重箱，环比下滑29.1万重箱，环比-0.9%，同比51.0%。折库存天数13.2天，较上期-0.1天。 ◼库存指标与期现价格仍旧高度负相关。 1.5、玻璃库存：华南、华东、东北去库，其余地区累库 1.5、玻璃库存：环保限车，沙河企业和社会库存同步增加 ◼沙河地区经销商库存约120万重量箱（+28）。◼沙河地区企业库存195.84万重量箱（+26.8）。 1.6、玻璃利润：现货价格下调，利润下降 ◼隆众咨询统计以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润222元/吨，环比增加25元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润215元/吨，环比下降23元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润570元/吨，环比增加29元/吨。 1.7、基差期差：远月预期好转，5月价格强势 ◼玻 璃 期 货FG2401-2405合 约价差-133元/吨（-43）。 ◼玻 璃 期 货FG2405-2409合 约价差60元/吨（+1） 15资料来源：Wind BloombergMysteel中信期货研究所 1.7、基差期差：期现震荡，基差震荡运行 2、纯碱：环保扰动供应，下游保持观望 2.1、上周回顾：现货环比走弱，盘面震荡偏弱 SA2405合约收盘价2044（-136）；SA2405合约收盘价1962（-141）。 沙河地区重质纯碱采购主流价2800（-100）。 2.2、纯碱供给：环保限产扰动，产量波动较大 ◼周内纯碱整体开工率83.54%，环比+0.44%。 ◼14家年产能百万吨及以上规模企业整体开工率82.76%，环比+1.32%。 ◼周内纯碱产量65.04万吨，环比+0.34万吨。轻碱产量27.37万吨，环比-0.43万吨。重碱产量37.66万吨，环比+0.77万吨。 当前纯碱进出口：国内价格较高时，预计仍是净进口 ◼11月我国纯碱当月进口量为9.72万吨，累计进口量为61.75万吨。 ◼11月我国纯碱当月出口量为6.79万吨，累计出口量为140.36万吨。 2.3、纯碱需求：重碱产量修复，重碱缺口关闭 ◼浮法玻璃当前全行业逐步有利润后，预计后续将会逐步复产，日熔将会缓步提升，当前日熔17.37万吨。 ◼光伏玻璃新增点火产线两条，日熔量小幅增加，目前日熔在9.88万吨/天。 ◼碳酸锂11月开工率52.26%，11月产量3.84万吨。 22资料来源：Wind BloombergMysteel中信期货研究所 2.3、纯碱需求：重质化率提升，轻碱下游加大采购 ◼纯碱周度表观消费量66.42万吨（+3.01），产销率102.12%； ◼重碱表需36.27万吨（+0.12），轻碱表需30.14万吨（+2.89）。 2.4、纯碱库存：轻碱去库，重碱累库 ◼国内纯碱厂家总库存34.01万吨，环比-1.38万吨。其中，轻质纯碱18.94万吨，环比-2.77万吨，重碱15.07万吨，环比+1.39万吨。 24资料来源：Wind BloombergMysteel中信期货研究所 2.4、纯碱库存：西南华北累库明显 2.5、纯碱价差：近月基差较小，远月收基差，月差收窄 ◼月差SA2401-SA2405到456元/吨（+35）。 ◼月差SA2405-SA2409到82元/吨（+5） 26资料来源：Wind BloombergMysteel中信期货研究所 2.5、纯碱利润：现货价格持稳，利润稳定 ◼中国氨碱法纯碱理论利润1114.73元/吨，较上周-0.18元/吨。◼中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1496.10元/吨，环比持平。◼自测成本氨碱法1634（-），联碱法双吨成本2413（+23）。 2.6、纯碱价差：现现同步下跌，基差走强 ◼SA2401合约基差300（+1），SA2405合约基差756（+36），SA2409合约基差838（+41）。 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼23层