南华期货玻璃纯碱产业周报（2026年5月10日）
第一章 核心矛盾及策略建议
1.1 核心矛盾
当前影响玻璃纯碱走势的核心矛盾主要包括：
- 玻璃需求疲软：日熔量处于历史低位，但需求仍弱于预期，中游库存高企，缺乏正反馈空间。冷修节奏快但点火也存在，供需双弱格局下价格弹性有限，继续下跌将进入全产业亏损状态。
- 玻璃后期走势关键因素：关注中游5-6月去库情况，目前去库绝对值仍处高位，若去库至合理位置并出现边际变化，可能刺激投机需求，带来阶段性反弹。
- 纯碱供需过剩：整体表需不错，但光伏和浮法玻璃重碱刚需拖累，轻碱和出口有一定支撑。5月中旬开始检修增加，但阶段性影响有限，高供应和高产能格局不变，价格向下空间需累库打开。
- 现实层面：玻璃中游库存需进一步消化，即使有期现正反馈，持续性也较短；纯碱产能扩张未结束，无法脱离供需过剩预期。
1.2 交易型策略建议
- 趋势研判：玻璃整体需求偏弱，供需双弱格局维持；纯碱高产量压制，价格弹性有限。
- 策略建议：整体基本面缺乏驱动。关注玻璃中游去库程度和边际变化，以及纯碱成本抬升逻辑。
1.3 基础数据概览
- 玻璃：沙河交割品价格、各区域5mm浮法玻璃价格、玻璃期货月差、合约基差等数据呈现季节性波动。
- 纯碱：重碱、轻碱市场价、纯碱期货月差、合约基差等数据也呈现季节性特征。
第二章 本周重要信息及下周关注事件
2.1 本周重要信息
- 利多信息：部分玻璃产线冷修、政策预期变化、成本端（天然气、石油焦）上涨、整体估值偏低。
- 利空信息：部分产线点火预期、玻璃中游库存高位、远月需求预期缺乏弹性、纯碱产量高位。
2.2 下周重要事件关注
- 产业政策变化。
- 玻璃产销、现货价格及库存走势。
- 纯碱现货成交情况。
第三章 盘面解读
- 玻璃：近端现实偏弱，中游库存高位去库，成本端抬升，需求预期不乐观。9-1价差暂稳，近端成本抬升，远端需求主导。
- 纯碱：整体C结构，产业矛盾累积，远期过剩格局不变。
第四章 估值和利润分析
4.1 产业链上下游利润跟踪
- 玻璃：天然气、石油焦价格上涨，天然气产线亏损加重，石油焦产线亏损，煤制气产线盈亏边缘。
- 纯碱：成本端小幅提升，氨碱法（山东）现金流成本1250元/吨，联碱法（华中）950-1000元/吨。
4.2 进出口分析
- 玻璃：月均净出口6-8万吨，占表需1.4%。
- 纯碱：月均净出口占表需6%左右，比重提升，3月出口25.43万吨，1-3月累计出口65.61万吨，同比增加35.76%。
第五章 供需及库存
5.1 供应端及推演
- 玻璃：日熔暂稳在14.4-14.5万吨，绝对值历史低位，后续冷修和点火产线待兑现。
- 纯碱：日产高位，周产80+万吨，供应压力不变。
5.2 需求端及推演
- 玻璃：产销偏弱，中游高位去库，下游订单未明显好转，刚需采购为主。
- 纯碱：刚需偏弱，中下游低价补库为主，浮法玻璃和光伏玻璃日熔合计22.77万吨，光伏玻璃库存高位累库。
5.3 库存分析
- 玻璃：全国浮法玻璃样本企业总库存7827.1万重箱，环比+2.88%，同比+15.85%，折库存天数35.7天。
- 纯碱：厂家总库存185.64万吨，环比+4.76万吨；交割库39.44万吨（+3.3万吨），合计库存225.08万吨（+8.06万吨）。
