国债期货周报：国债期货全线收涨

!"#$ !"#$ !"# 12月20日央行以固定利率、数量招标方式开展了1016亿元7天逆回购操作，操作利率为1.5%；货币市场回购利率回落，国债期货全线收涨。 徐闻宇*xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 华泰评级7.21 $%&'()%*+,-./02011112892 *分值越高表明货币流动性越扩张、市场情绪越低、资金流入越低 %&'( ■!"#$% 宏观面：（1）宏观政策：12月20日，国家金融监督管理总局发布关于延长保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）实施过渡期有关事项的通知称，将原定2024年底结束的保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）过渡期延长至2025年底。（2）通胀：11月CPI同比上涨0.2%。 资金面：（3）央行：12月20日央行以固定利率、数量招标方式开展了1016亿元7天逆回购操作，操作利率为1.5%。（4）货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.41%、1.62%、1.85%和1.70%，回购利率近期回落。 市场面：（5）涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为0.11%、0.28%、0.40%和1.14%。（6）价差：4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T涨跌分别为0.02元、0.17元和-0.30元。（7）TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.0286元、-0.0018元、-0.0059和-0.1675元。 ■&'% 单边：货币政策“适度宽松”，国债期货价格上涨，关注2503合约多头。 套利：货币政策“适度宽松”，关注基差走阔。 套保：中期存调整压力，空头可采用远月合约适度套保。 ■()*+% 流动性快速紧缩风险 !" 核心观点.................................................................................................................................................................1经济市场指标.........................................................................................................................................................5国债期货市场.........................................................................................................................................................5国债现券市场.........................................................................................................................................................8市场运行状态.......................................................................................................................................................15宏观经济跟踪.......................................................................................................................................................16流动性的跟踪.......................................................................................................................................................17货币财政观察.......................................................................................................................................................18 #$ 图1：主力连续合约收盘价走势丨单位：元..............................................................................................................6图2：各品种的跨期价差走势丨单位：元...................................................................................................................6图3：2503合约持仓量情况丨单位：百手..................................................................................................................6图4：2412合约持仓量情况丨单位：百手..................................................................................................................6图5：跨品种价差走势(3T-TL:右轴)丨单位：元...................................................................................................7图6：近月IRR走势丨单位：%......................................................................................................................................7图7：TS近月净基差丨单位：元...................................................................................................................................7图8：TF近月净基差丨单位：元....................................................................................................................................7图9：T近月净基差丨单位：元......................................................................................................................................7图10：TL近月净基差丨单位：元.................................................................................................................................7图11：TS近月基差丨单位：元......................................................................................................................................8图12：TF近月基差丨单位：元......................................................................................................................................8图13：T近月基差丨单位：元.........................................................................................................................................8 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/20图15：股债汇走势丨单位：2004.1.5=100................................................................................................................15图16：权益商品比价丨单位：无................................................................................................................................15图17：权益债券比价丨单位：无................................................................................................................................15图18：债券商品比价丨单位：无................................................................................................................................15图19：上游变化跟踪(季度:右轴)丨单位：%.........................................................................................................16图20：中游变化跟踪(季度:右轴)丨单位：%.........................................................................................................16图21：下游变化跟踪丨单位：%.................................................................................................................................16图22：下游地产成交变化(周度:右轴)丨单位：%................................................................................................