生猪周报：需求增量＜供给增量，生猪市场或持续偏弱

核心观点与关键数据

• 市场现状：冬至临近，腌腊需求短暂提振屠宰开工率，但市场对后市猪价悲观情绪增强，养殖端积极出栏。规模猪企年度冲量导致12月生猪出栏压力较大，供需失衡是市场持续走弱的基本面。
• 价格趋势：生猪LH2503合约本周收盘价12670元，周环比下跌3.25%；全国外三元生猪平均价格15.72元/公斤，周环比下跌0.12元/公斤；仔猪平均价格33.33元/公斤，周环比下跌1.0%。
• 供应分析：能繁母猪存栏量已接近105%产能上线，10月末存栏量4073万头；中大猪存栏量同比下降3.2%，预示未来2-3个月上市量或增加。12月养殖企业计划出栏1264.87万头，较11月增加3.22%。出栏均重123.57公斤，同比增加0.44%。
• 需求与进口：腌腊需求短暂支撑后逐渐消退，市场消费不足；11月猪肉进口量9万吨，同比减少1.2%，1-11月累计进口98万吨，同比减少32.7%。
• 成本与利润：龙头企业降本增效显著，牧原股份10月成本降至13.3元/公斤，温氏股份10月成本下降2元/公斤以上；饲料价格弱稳，玉米、豆粕价格同比下跌，育肥猪配合饲料平均价格3.37元/公斤；养殖利润方面，自繁自养盈利150.48元/头，外购仔猪亏损84.89元/头。

研究结论

• 后市展望：冬至后腌腊需求消退，悲观情绪持续，规模猪企冲量出栏或将超预期，供需矛盾加剧。预计年底生猪市场持续偏弱震荡。
• 风险点：关注生猪出栏节奏变化和需求增量变化。

风险提示

• 报告建议投资者根据自身情况自主决策，并承担市场风险。
• 报告信息来源于公开资料，观点仅供参考，不构成价格涨跌确定性判断。
• 投资者应自行关注信息更新或修改。