南华期货2025年期权展望报告：审时度势，未雨绸缪

摘 要 ：2 0 2 5年 一 季 度 ， 我 们 重 点 推 荐 投 资 者 关 注 金 融 期 权 看 跌 牛 市 价 差 组 合 、 卖 出 棉 花 看 涨 期 权 、 原 油 卖 出 看 涨 期 权 蝶 式 组 合以 及 指 数 增 强 策 略 。1、 金 融 期 权 看 跌 牛 市 价 差 组 合逻 辑 ： （1）1 2月 中 央 经 济 工 作 会 议 确 定 了2 0 2 5年 的 经 济 工 作 基 调 ， 强 调了 政 策 的 积 极 有 为 ， 特 别 是 财 政 和 货 币 政 策 的 宽 松 力 度 ， 明 年 政 策 将 会 进 一 步 加 码 ， 支 撑 股 市 。 （2）5 0 E T F期 权 隐 含 波 动 率 处于 历 史 高 位 ， 期 权 定 价 偏 高 。2、 卖 出 棉 花 看 涨 期 权逻 辑 ： （1） 本 年 度 新 疆 棉 增 产 显 著 ， 预 计 产 量 不 断 上 调 ， 近 期 郑 棉 仓 单 注册 速 度 加 快 ， 新 棉 供 应 压 力 不 断 增 加 。U S D A在1 2月