金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，要求中央企业将市值管理作为一项长期战略管理行为，健全市值管理工作制度机制，提升市值管理工作成效；将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，强化正向激励；中央企业和控股上市公司开展市值管理要严守依法合规底线，严禁以市值管理为名操控信息披露、严禁操纵股价、严禁内幕交易，对于违法违规行为严肃追责问责。 2.中美金融工作组举行第七次会议，双方就中美经济金融形势与货币政策、金融稳定与监管、国际金融治理、证券与资本市场、反洗钱与反恐怖融资，以及其他双方关心的金融政策议题进行了专业、务实、坦诚和建设性的沟通。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，12月17日以固定利率、数量招标方式开展了3554亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日1416亿元逆回购到期。 二、投资逻辑 股指期货：周二股指表现继续分化，至收盘，上证50指数涨0.41%，沪深300指数涨0.26%，中证500指数跌1.09%，中证1000指数跌2.13%，沪深两市成交额达1.52万亿元。 开盘后市场继续分化，大型指数震荡上行，小型指数持续回落，10点半后市场热情下降，股指全线走弱，午后市场突然出现脉冲，但上行无力尾盘回落，大型指数涨幅收窄，小型指数多以全日最低点收盘。两市个股普跌，下跌个股近4800家，红盘个股仅500余家。盘面上，足球振兴概念领涨两市；出海50、白酒概念表现强势。跌幅方面，首发经济、冰雪经济、银发经济全线重挫；AI应用相关概念集体回落；零售、旅游等大消费概念、数字经济、机器人、算力、医药等概念全线下行。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货随现货分化，至收盘，主力合约IH2412涨0.57%，IF2412涨0.34%，IC2412跌0.9%，IM2412跌1.86%。各品种基差上行，交割临近，当月合约多升水。IC、IF、IH和IM成交分别增加13.8%、43.2%、24.5%和33.6%，持仓分别增加2.6%、4.3%、3%和9.3%。 市场风格出现分化，权重股明显受资金支撑，而题材股大幅回落。盘中，白酒、保险、券商等先后表现，沪深300ETF成交也有所放大，对大型指数的支撑力度较大。而题材股，特别是高位股大幅下跌，显示市场风险偏好回落，投资者信心受挫。随着年末的临近，资金兑现、结算意愿较高，在政策利好暂停之下，题材股表现可能受限，预计股指分化的表现仍将继续。 金融期权：今日A股市场普跌，市场交投意愿较低，全成交额继续回落。宽基指数表现分化大市值类指数韧性较强。期权方面，多数宽基指数调整，期权成交量维持相对高位。 隐波方面，标的日内振幅不小，多数品种隐波中枢有所反弹。 上周由于国内政策面增量信息较多，预期交易主导下，隐波维持高位，且与标的实际波动背离。上周五开始，多数期权品种隐波中枢回落。目前多数期权品种隐波风险溢价依然相对可观，同时标的实际波动依然有回落空间。波动率卖方策略依然是首选。 国债期货：周二国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.14%，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.03%。现券方面，银行间主要期限国债收益率多数反弹1-2bp左右。按中债估值计算，TL、T、TF、TS主力合约IRR分别约为1.6790%、1.3329%、1.7380%、1.8212%。 今日央行开展了3554亿元7天期逆回购操作，净投放2138亿元短期流动性。市场资金面继续收敛，短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率小幅上行。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.66%左右，较昨日上行约1.5bp。 在连续走强后，随着资金面的继续收敛，今日债市情绪稍有转弱，但权益市场表现平平叠加资金面预期仍然向好，债市调整幅度并不大。 短期来看，除资金面阶段性收敛外，债市仍无明确利空。不过，目前10Y国债活跃券收益率已下行至1.7%附近，几乎完全定价了大约30bp的降息幅度。虽然拉长时间轴看，收益率可能仍有低点，但当前市场曲线已显著领先于政策利率的实际调整，存在明显抢跑。 在此情况下，操作上，单边建议投资者止盈后暂观望为主。套利方面，考虑到资金面因素可能对中短端收益率下行形成阶段性约束；30Y国债新老券利差偏高，后续可能修复；以及相对有利的基差，建议投资者做平曲线头寸（多配TL合约）短期内可继续持有。 交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，择机参与做平曲线交易 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法 规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799