中观高频景气图谱（2024.12）：社服、家电、零售行业景气回暖

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告|2024年12月19日 中观高频景气图谱（2024.12） 社服、家电、零售行业景气回暖 策略研究·策略专题 证券分析师：王开联系人：郭兰滨 021-60933132010-88005497 wangkai8@guosen.com.cnguolanbin@guosen.com.cnS0980521030001 01 目录 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 2 02 中观超额收益追踪 中观行业库存周期 中观月度行业景气度观点更新 •截至12月中下旬，上游资源品行业和中游制造业景气分化：上游资源品方面，石油石化行业景气持续改善，基础化工、有色金属行业景气下行。中游制造业方面，电力设备行业景气提振，机械设备、建筑材料、建筑装饰行业景气下行。 •下游消费行业景气分化：下游可选消费中，社会服务、家用电器、商贸零售行业景气保持上行，轻工制造行业景气下行；在必选消费中，纺织服饰景气提振，农林牧渔和食品饮料和医药生物行业景气下行。 •支撑性服务行业和金融行业景气上行：支撑性服务行业中环保行业景气上行；金融行业方面，银行和非银金融行业景气上行；TMT行业中计算机景气下行。 •风险提示：海外地缘冲突尚未缓解；美联储降息节奏和幅度的不确定性；市场情绪波动较大对行情演绎的冲击等。 基础化工行业超额收益的跟踪指标 图1：基础化工行业超额收益与燃料油收盘价图2：基础化工行业超额收益与甲醇期货收盘价图3：基础化工行业超额收益与聚氯乙烯期货收盘价 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图4：基础化工行业超额收益与国产氯化钾批发价图5：基础化工行业超额收益与尿素批发价 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图6：基础化工行业超额收益与各高频指标相关性 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 钢铁行业超额收益的跟踪指标 图7：钢铁行业超额收益与铁精粉开工率图8：钢铁行业超额收益与高炉开工率图9：钢铁行业超额收益与螺纹钢生产企业库存 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图10：钢铁行业超额收益与钢材预估日均产量图11：钢铁行业超额收益与各高频指标相关性 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图12：有色金属行业超额收益与上期有色金属指数图13：有色金属行业超额收益与LME基本金属指数图14：有色金属行业超额收益与阴极铜/黄金收盘价 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图15：有色金属行业超额收益与各高频指标相关性 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图16：建筑材料行业超额收益与水泥价格指数 图18：建筑材料行业超额收益与各高频指标相关性 图17：建筑材料行业超额收益与玻璃结算价 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图19：煤炭行业超额收益与动力煤平仓价 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图20：煤炭行业超额收益与焦煤收盘价 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图21：煤炭行业超额收益与各高频指标相关性 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图22：石油石化行业超额收益与汽油批发价图23：石油石化行业超额收益与柴油批发价图24：石油石化行业超额收益与英国天然气收盘价 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图25：石油石化行业超额收益与产能利用率图26：石油石化行业超额收益与汽油库存量 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图27：石油石化行业超额收益与各高频指标相关性 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图28：电力设备行业超额收益与光伏组件现货价图29：电力设备行业超额收益与多晶硅现货价图30：电力设备行业超额收益与太阳能电池现货价 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图31：电力设备行业超额收益与各高频指标相关性 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 汽车行业超额收益的跟踪指标 图32：汽车行业超额收益与汽车轮胎开工率 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图33：汽车行业超额收益与乘用车日均销量 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图34：汽车行业超额收益与各高频指标相关性 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图35：机械设备行业超额收益与BPI图36：机械设备行业超额收益与机械设备价格指数图37：机械设备行业超额收益与机电设备价格指数 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图38：机械设备行业超额收益与各高频指标相关性 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图39：交通运输行业超额收益与CDFI 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图40：交通运输行业超额收益与PDCI 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图41：交通运输行业超额收益与各高频指标相关性 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 电子行业超额收益的跟踪指标 图42：电子行业超额收益与中关村电子产品价格指数 图43：电子行业超额收益与DXI指数图44：电子行业超额收益与NAND现货平均价 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图45：电子行业超额收益与各高频指标相关性 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图46：轻工制造行业超额收益与商品房成交面积 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图47：轻工制造行业超额收益与TDI现货价 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图48：轻工制造行业超额收益与各高频指标相关性 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图49：建筑装饰行业超额收益与建材综合指数图50：建筑装饰行业超额收益与浮法平板玻璃市场价图51：建筑装饰行业超额收益与水泥价格指数 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图52：建筑装饰行业超额收益与各高频指标相关性 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图53：纺织服饰行业超额收益与柯桥纺织价格指数图54：纺织服饰行业超额收益与通州家纺面料价格图55：纺织服饰行业超额收益与粘胶短纤市场价 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图56：纺织服饰行业超额收益与各高频指标相关性 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图57：商贸零售行业超额收益与义乌订单价格指数图58：商贸零售行业超额收益与各高频指标相关性 义乌中国小商品指数:订单价格指数:月:平均值:同 比 最优领先期 滞后2期 滞后2期 0.140 滞后1期 0.134 同步 0.101 领先1期0.093 领先2期 0.094 最优相关系数 0.140 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图59：农林牧渔行业超额收益与食用农产品价格指数图60：农林牧渔行业超额收益与蔬菜平均批发价图61：农林牧渔行业超额收益与猪料比价 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图62：农林牧渔行业超额收益与各高频指标相关性 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图63：食品饮料行业超额收益与菜篮子199指数图64：食品饮料行业超额收益与白砂糖零售价图65：食品饮料行业超额收益与农产品199指数 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图66：食品饮料行业超额收益与玉米酒精现货价图67：食品饮料行业超额收益与各高频指标相关性 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图68：医药生物行业超额收益与成都中药价格指数 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图69：医药生物行业超额收益与200中药材价格指数 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图70：医药生物行业超额收益与各高频指标相关性 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图71：公用事业行业超额收益与动力煤平仓价 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图72：公用事业行业超额收益与重点电厂煤炭日耗量 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图73：公用事业行业超额收益与各高频指标相关性 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图74：房地产行业超额收益与商品房成交面积图75：房地产行业超额收益与成交土地总价图76：房地产行业超额收益与城市二手房挂牌量 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图77：房地产行业超额收益与商品房存销比图78：房地产行业超额收益与中原经理指数 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图79：房地产行业超额收益与各高频指标相关性 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图80：计算机行业超额收益与网络安全事件处理数 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图81：计算机行业超额收益与液晶显示器面板价格 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图82：计算机行业超额收益与各高频指标相关性 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图83：传媒行业超额收益与网络安全事件处理数 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图84：传媒行业超额收益与全国当日电影票房 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图85：传媒行业超额收益与各高频指标相关性 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图86：银行行业超额收益与美元兑人民币中间价图87：银行行业超额收益与花旗中国经济意外指数图88：银行行业超额收益与VIX 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图89：银行行业超额收益与银行间质押式回购量图90：银行行业超额收益与各高频指标相关性 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 非银金融行业超额收益的跟踪指标 图91：非银金融行业超额收益与上证综合指数图92：非银金融行业超额收益与创业板指数换手率图93：非银金融行业超额收益与沪深融资融券余额 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 图94：非银金融行业超额收益与各高频指标相关性 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 环保行业超额收益的跟踪指标 图95：环保行业超额收益与天津AQI图96：环保行业超额收益与各高频指标相关性 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。 资料来源：万得，