中观高频景气图谱（2025.3）：食品饮料行业景气提振

策略研究·策略专题 证券分析师：王开021-60933132wangkai8@guosen.com.cnS0980521030001 联系人：郭兰滨010-88005497guolanbin@guosen.com.cn 目录 01中观超额收益追踪 02中观行业库存周期 中观月度行业景气度观点更新 ·截至3月上旬，上游资源品行业和中游制造业景气分化：上游资源品方面，钢铁、煤炭行业景气持续改善，石油石化、有色金属、基础化工行业景气下行。中游制造业方面，建筑装饰、电力设备行业景气提振，机械设备行业景气下行。 ·下游消费行业景气分化：下游可选消费中，社会服务行业景气保持上行，家用电器、商贸零售、轻工制造行业景气下行；在必选消费中，农林牧渔、食品饮料行业景气提振，医约生物和纺织服饰行业景气下行。 ·支撑性服务行业和金融行业景气分化：支撑性服务行业中环保行业景气上行；金融行业方面，银行业景气持续改善，非银金融行业景气下行；TMT行业中计算机行业景气下行。 风险提示：海外地缘冲突尚末缓解；美联诸降息节奏和幅度的不确定性；市场情绪波动较大对行情演绎的冲击等。 钢铁行业超额收益的跟踪指标 建筑材料行业超额收益的跟踪指标 水泥价格指数：期货结算价（连全国：月：平均续）：玻璃：月：平值：同比均值：同比 煤炭行业超额收益的跟踪指标 石油石化行业超额收益的跟踪指标 电力设备行业超额收益的跟踪指标 现货价（周平）现货价（周平现货价（周平均价）：晶硅光均价）：光伏级均价）：太阳能伏组件：月：平多晶硅：月：平电池：月：平均均值：同比均值：同比值：同比 汽车行业超额收益的跟踪指标 开工率：汽车轮当周日均销量：胎：半钢胎：月：乘用车：厂家零平均值：同比：5售+厂家批发：月移动平均月：平均值：同比 机械设备行业超额收益的跟踪指标 电子行业超额收益的跟踪指标 轻工制造行业超额收益的跟踪指标 建筑装饰行业超额收益的跟踪指标 纺织服饰行业超额收益的跟踪指标 商贸零售行业超额收益的跟踪指标 农林牧渔行业超额收益的跟踪指标 食品饮料行业超额收益的跟踪指标 医药生物行业超额收益的跟踪指标 中国成都中药材中药材价格指价格指数：月：平数：综合200：月：均值：同比平均值：同比 公用事业行业超额收益的跟踪指标 房地产行业超额收益的跟踪指标 计算机行业超额收益的跟踪指标 传媒行业超额收益的跟踪指标 银行行业超额收益的跟踪指标 非银金融行业超额收益的跟踪指标 换手率：上证沪深：融资融综合指数：月：换手率：创业券余额：多指平均值：同板指数：月：平标求和：月：平比：5月移动平均值：同比均值：同比均 环保行业超额收益的跟踪指标 家用电器行业超额收益的跟踪指标 社会服务行业超额收益的跟踪指标 通信行业超额收益的跟踪指标 目录 01中观超额收益追踪 02中观行业库存周期 库存周期观点更新 ·上游资源品行业整体处于补库存周期、中下游制造业库存周期分化：上游资源品方面，采矿、煤炭、石油天然气、黑色金属整体进入补库存周期，有色金属、非金属矿采选业进入去库存周期；中下游制造业方面，汽车制造相关产业、铁路、船舶、航空航天处于补库存周期，通用设备、专用设备、电气机械及器材制造业处子去库存周期。 ·下游消费行业整体处于去库存周期：烟草制品、食品制造、纺织、印刷业、皮革制鞋、木材加工、家具制造、造纸、文教娱乐处于去库存周期；农副食品加工行业库存修复，处于补库存周期。 ·支撑性服务业和TMT行业整体处于去库存周期：支撑性服务行业中燃气生产和供应业和电气、燃气及水的生产和供应业均处于去库存周期。以计算机、通信和其他电子设备制造业为代表的TMT行业进入被动去库存周期。 库存周期 风险提示 一、海外地缘冲突尚未缓解。 二、美联储降息节奏和幅度的不确定性。 三、市场情绪波动较大对行情演绎的冲击等。 分析师承诺 就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者 建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座分析会等主报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12楼邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032