行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

Q4 AI收入同比增长150%，ASIC芯片需求强劲

2024-12-16 曹凌霁,韩啸宇第一上海证券 Elaine

Q4业绩表现：博通Q4营收140.5亿美元，同比增长51.2%，符合预期；毛利率76.9%，同比提升8个百分点；Non-GAAP净利润69.7亿美元，同比增长44.8%；调整后EBITDA利润率64.7%，略超指引。全年营收预计同比增长44%达516亿美元，调整后EBITDA利润率61.9%，略超指引。
AI业务增长：Q4AI收入同比增长150%达37亿美元，其中AI网络收入同比增长158%，主要得益于前三大客户AI XPU订单量翻倍及交换机芯片收入增长。软件基础设施业务收入58.2亿美元，同比增长195.6%，VMware季度订单环比增长8%达27亿美元，预计2024财年软件业务经营利润率将达70%。
未来展望：2027财年AI相关SAM收入预计达600-900亿美元，未来3年定制芯片订单主要来自大型CSP寻求替代英伟达GPU，Meta、谷歌、字节跳动等将贡献显著收入。2025Q1营收预计同比增长21.7%至146亿美元，调整后EBITDA利润率66%，高于预期；Q1现金股息同比增长11%达0.59美元，新一代3nm XPU产品将在25H2大批量出货。
投资风险：新技术及产品落地不及预期、ASIC芯片订单量不及预期、软件业务成本控制不及预期。

Q4 AI收入同比增长150%，ASIC芯片需求强劲

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