铅周报：铅蓄替换旺季已过，铅价偏弱运行

研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 交易逻辑与策略 ◼产业供需： 供应端，SMM国产铅精矿周度加工费较上周持平于650元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费持平于-20美元/干吨。10月铅精矿进口量16.34万实物吨，环比增长0.73%，同比增长67.6%，2024年1-10月铅精矿进口累计104.95万金属吨，累计同比增长4.78%。据SMM数据，截至本周五废电动车电池均价在10050元/吨，废白壳周均价在9675元/吨，废黑壳周均价在10125元/吨。冶炼端，原生铅周度开工率环比-0.66%至64.47%。 再生铅方面，前期铅价偏强运行，再生铅企业利润空间扩大，开工提升。然近期废电瓶回收淡季叠加回收商捂货惜售，再生铅企业原料库存偏紧，周度开工率环比-5.08%至48.86%。 消费端，铅蓄电池周度开工率较上周上升1.01%至75.6%，前期铅蓄替换旺季，企业成品库存消耗较多，本周小幅提升开工补充成品库存。 库存数据：截至12月12日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.79万吨，较12月9日增加0.18万吨；较12月5日增加0.09万吨。LME库存较上周五减少1.06万吨至26.08万吨。 ◼逻辑分析：供应端，原生铅产量边际提升；再生铅利润好转，生产积极性或有提升，整体供应端或有放量。需求端，当前铅蓄电池替换旺季已过，消费或有所走弱。当前铅库存虽处于相对低位，但库存缓慢累库，铅价或高位回落。近期仍需关注资金面对铅价影响。 ◼交易策略： ➢单边：短期铅价或高位回落； ➢套利：暂时观望； ➢衍生品策略：暂时观望。 TC加工费 1.3库存数据 目录 第一章行情与逻辑 第二章供需基本面情况 2.1.1铅精矿 2.1.2供应端原生铅 2.1.3再生原料与铅供应 2.1.4供应端铅进出口 2.1.5供应端冶炼利润 2.2.1需求端铅酸蓄电池 2.2.2需求端终端需求 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn