铅周报：消费成色不足 铅价偏弱运行

消费成色不足 铅价偏弱运行 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点上周沪铅主力期价承压。宏观面看，美国经济数据修复且市场担忧通胀抬头，叠加美联储官员打压降息预期，美元企稳反弹，拖累铅价走势。但杰克逊霍尔央行年会鲍威尔偏鸽讲话修复降息预期，铅价获得提振。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 要点基本面看，铅精矿供应偏紧的格局未有改善，河南、湖南等地电解铅炼厂原料库存保持低位。上周内蒙古呼伦贝尔驰宏开始检修，但继续保持原料采购需求，对原料市场影响有限，计划检修一个月，另外内蒙古兴安银铅计划8月26日开始检修，云南红铅有色计划8月底复产，电解铅维持减复产并存的格局。再生铅方面，原料废旧电瓶价格跟随铅价调整，但炼厂存补库情况，原料价格后半周跌势放缓。再生铅炼厂利润不佳，个别因亏损减产，同时安徽地区减产企业较多，供应压力边际减弱。需求端看，电池消费未有太大改善，旺季成色不足，刚需采买为主，且近期部分精废出现倒挂，采买倾向电解铅，带动库存小降。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 整体来看，降息预期改善，风险资产获得提振。基本面供需双弱，受峰会、运输管控、检修、减产影响，供应区域性紧张，但消费成色不足，备库较一般，库存保持偏高水平，叠加LME增库趋势不改，内外铅价走势承压。短期预计铅价维持震荡格局，精废倒挂提供一定下方支撑。 赵凯熙 zhao.kxj@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 风险因素：宏观风险，成本支撑坍塌 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力PB2509合约期价延续承压窄幅震荡，全球显性库存依旧偏高，且国内消费旺季不及预期，铅价走势缺乏向上驱动，资金参与度不足，窄幅震荡后最终收至16780元/吨，周度跌幅0.42%。周五晚间收涨。美元收涨及交仓带动库存回升拖累，伦铅走势偏弱，周五随着降息预期增加，期价最终收至1992美元/吨，周度涨幅0.56%。 现货市场：截止至8月22日，上海市场驰宏、红鹭铅16680-16750元/吨，对沪铅2509合约贴水50-0元/吨；江浙市场济金、江铜铅16700-16730元/吨，对沪铅2509合约贴水30-20元/吨。电解铅炼厂报价维持对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水80元/吨出厂。再生铅炼厂多以挺价出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水25元/吨到升水25元/吨出厂。下游企业月末采购积极性一般，部分企业坐等新月长单开始，短期以消化库存为主，现货市场成交清淡。 库存方面，截止至8月22日，LME周度库存273050吨，周度增加11950吨。上期所库存63690吨，较上周减少1154吨。截止至8月21日，SMM五地社会库存为6.99万吨，较周一减少0.11万吨，较前一周四增加0.19万吨。安徽再生铅炼厂减产持续，供应区域性紧张，部分精废出现倒挂，下游按需进货，且就近仓库采购，带动库存小幅回落。此外，天津及河南地区运输管控，亦影响货源入库。 上周沪铅主力期价承压运行。宏观面看，美国经济数据修复且市场担忧通胀抬头，叠加美联储官员打压9月降息预期，美元企稳弱反弹，拖累铅价走势。但杰克逊霍尔央行年会鲍威尔偏鸽讲话修复降息预期，铅价获得提振。基本面看，铅精矿供应偏紧的格局未有改善，河南、湖南等地电解铅炼厂原料库存保持低位。上周内蒙古呼伦贝尔驰宏开始检修，但继续 保持原料采购需求，对原料市场影响有限，计划检修一个月，另外内蒙古兴安银铅计划8月26日开始检修，云南红铅有色计划8月底复产，电解铅维持减复产并存的格局。再生铅方面，原料废旧电瓶价格跟随铅价调整，但炼厂存补库情况，原料价格后半周跌势放缓。再生铅炼厂利润不佳，个别因亏损减产，同时安徽地区减产企业较多，供应压力边际减弱。需求端看，电池消费未有太大改善，旺季成色不足，刚需采买为主，且近期部分精废出现倒挂，采买倾向电解铅，带动库存小降。 整体来看，降息预期改善，风险资产获得提振。基本面呈现供需双弱，受峰会、运输管控、检修、减产影响，供应区域性紧张，但消费成色不足，备库较一般，库存保持偏高水平，叠加LME增库趋势不改，内外铅价走势承压。短期预计铅价维持震荡格局，精废倒挂提供一定下方支撑。 三、行业要闻 1、SMM：截止至8月22日，国产铅精矿加工费均值为400元/金属度，环比减少100元/金属吨；进口矿加工费均值为-90美元/干吨，环比减少10美元/干吨。 2、海关数据：7月铅精矿进口量12.23万吨，环比增加3.59%，同比增加28.35%，1-7月累计进口量79.3万吨，累计同比增加30.68%。 7月精铅及铅合金出口量4199吨，环比减少13.04%，精铅及铅材进口量16317吨，环比增加42.1%。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。