万物云（02602）公司深度分析
一、基础物管业务稳健增长
- 住宅物业服务：2019-2023年，营收复合年增长率（CAGR）为23.7%。
- 商企物业管理：2019-2023年，营收CAGR为34.1%。
- 蝶城战略：截至2024年上半年，蝶城数量增长至642个，其中标准蝶城202个，主攻蝶城180个，目标蝶城260个。
二、科技赋能带来新增长极
- AIoT解决方案：2019-2023年，营收CAGR为19.6%。
- BPaaS解决方案：2019-2023年，营收CAGR为86.1%。
- 城市空间整合服务：2019-2023年，营收CAGR为117.3%。
三、财务状况稳健
- 现金及等价物：2023年末为155.72亿元，占总资产比例为39.5%。
- 经营性现金流：2023年为25.86亿元，经营性现金流覆盖净利润倍数为1.27倍。
- 分红：2024年中期分红11.95亿元，股利支付率为154.9%。
- 回购：截至2024年11月，累计回购金额3.45亿元。
四、盈利预测与投资评级
- 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为363.62/403.34/443.56亿元，归母净利润分别为19.79/22.01/24.52亿元。
- 估值：综合绝对估值法和相对估值法，给予目标价28.76港元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
- 市场修复不及预期。
- 蝶城战略的效果不及预期。
- 市场外拓不及预期。
关键数据概览
- 总股本：1,166百万股
- 流通市值：24,539.15百万港元
- 每股净资产：16.17元
- 资产负债率：53.18%
- 一年内最高/最低股价：28.25/15.72港元
业务板块
- 社区空间居住消费服务：预计2024-2026年营收分别为190.86/213.90/234.97亿元。
- 商企和城市空间综合服务：预计2024-2026年营收分别为99.76/114.53/129.31亿元。
- AIoT及BPaaS解决方案服务：预计2024-2026年营收分别为13.47/14.14/14.85亿元。
