油脂油料策略周报

全球大豆行情分析

• USDA 12月供需报告下调加拿大菜籽产量，上调阿根廷大豆产量，最终上调全球油料产量116万吨，供应增加持续压制市场。
• 巴西大豆播种接近尾声，马省生长关键期天气前景乐观，阿根廷天气存在隐患。
• 巴西12月出口小幅上调至128万吨，农户积极性销售24/25年大豆，进度低于去年同期，市场抢占意愿高。
• 美豆单周销售117万吨，环比下降40%以上，中国及中国外采购均放缓。
• 美豆压榨利润继续下降，生柴政策不明朗限制终端产品销售。

国内豆粕行情分析

• 生猪价格及仔猪价格回落，屠宰均重增加，养殖户抢跑销售压制生猪价格。
• 肉禽开工率增加，库存稳定，终端消费旺季不旺导致屠宰利润低迷。
• 豆粕消费回落，终端成交低迷，杂粕冲击仍大。
• 大豆到港推迟导致压榨不稳定，豆粕库存下降局部紧张。
• 大豆进口成本走低，盘面榨利下降，豆粕现货价格滞跌但仓单走高。

全球油脂行情分析

• USDA报告显示棕榈油产量下调，豆油产量上调，菜籽油维持预估。
• 全球油脂库存继续下降，豆油、棕榈油去库幅度加大。
• 印尼多次强调25年1月起执行B40政策，挺价棕榈油。
• 马棕油11月库存183万吨，环比下降，12月库存预计继续下降。
• 加拿大菜籽五连涨但终端销售跟不上，市场出现获利平仓。
• 印度11月进口放量减少棕榈油采购，增加葵花籽油、豆油采购。
• 节前备货陆续启动，豆油仍是最主要成交品。
• 油菜籽盘面榨利较好，大豆和棕榈油盘面榨利下降。
• 上周豆油库存下降，棕榈油、菜籽油库存小幅走高。
• 现货基差走强，油粕比再创新高。

国内油脂行情分析

• 马来西亚棕榈油产量下调预期推动加菜籽五连涨，但终端销售跟不上出现获利平仓。
• 豆油有节前备货需求支撑，盘面和基差均偏强。
• 菜籽油产地有支撑，关注国内库存压力释放情况。

总结

• 美豆及国内豆粕偏弱震荡，棕榈油冲高回落，菜籽油和豆油价格重心上移。
• 全球大豆市场聚焦南美产量，巴西丰产预期强，巴西1月-4月船期大豆报价下调拖累国际大豆价格。
• 阿根廷大豆生长良好但存在天气隐患，美豆出口销售放缓。
• 国内豆粕现货价格偏坚挺，大豆压榨不稳定导致局部供应紧张，进口大豆推迟缓解供应问题。
• 油脂方面，马棕油库存下降，产量下调预期强烈，印尼B40政策挺价。
• 豆油有节前备货需求支撑，菜籽油关注库存压力。
• 建议空头思路或买油卖粕套利操作。