金融衍生品日报

2024年12月11日 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.据媒体报道，针对近期理财子公司盛行的“自建估值模型”，金融监管部门开始出手干预，下发通知要求理财子公司不得违规通过收盘价、平滑估值及自建估值模型等方式去熨平产品净值波动。 2.今年以来，国家网信办对网上金融信息乱象保持高压严打态势，会同相关部门处置一批在抖音、快手、微博、微信等平台上从事非法荐股、非法金融中介等活动的账号，清理金融领域引流类及诱导性违规信息，加大对无资质从事金融相关业务的网站及账号的处置处罚力度。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.中汽协数据显示，11月，我国汽车产销分别完成343.7万辆和331.6万辆，环比分别增长14.7%和8.6%，同比分别增长11.1%和11.7%。中汽协预计，12月汽车市场将会持续向好，汽车产销全年将继续保持在3000万辆以上规模。 4.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月11日以固定利率、数量招标方式开展了786亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日413亿元逆回购到期。 二、投资逻辑 研究员：沈忱CFA 股指期货：周三市场震荡，至收盘，上证50指数跌0.48%，沪深300指数跌0.17%，中证500指数涨0.92%，中证1000指数涨1.34%，沪深两市成交额达1.8万亿元。 期货从业证号：F3053225 早盘市场保持横盘震荡，午后小盘股保持强势，大型指数略有回落。两市个股涨多跌少，超3800股飘红。盘面上，大消费板块全线爆发，零售、免税店、旅游酒店等涨幅居前；上海国企改革概念股集体走强；抖音豆包、消费电子、量子科技、房地产、信创、煤炭、影视传媒、铜缆高速连接等板块均有所表现。跌幅方面，保险、银行等大金融板块震荡走低；日前火爆的机器人概念内部分歧加剧；AI应用、光伏设备、跨境支付、减肥药等板块表现弱势。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货随现货分化，至收盘，主力合约IH2412跌0.56%，IF2412跌0.27%，IC2412涨0.7%，IM2412涨1.01%。各品种基差小幅回落，但IF和IH基本保持升水。IC、IF、IH和IM成交均分别下降25.6%、40.2%、39.8%和23%，持仓分别下降5.4%、6.7%、6.4%和5.8%。 后市展望： 周二中阴线之后，股指全天横盘震荡表现强势，显示了投资者的信心。虽然机器人和AI应用板块出现震荡，但AI眼镜、铜缆调整连接等科技板块的走强，说明科技股仍以轮动活跃市场。商业零售、免税概念、食品消费等板块的走强显示了市场对于扩大内需政策的预 期，上海本地股走强受《上海市支持上市公司并购重组行动方案(2025—2027年)》发布刺激，说明市场资金仍不断寻找事件驱动做多。因此，在市场成交保持稳定，政策预期不断强化的背景下，虽然市场波动不断、投资者持股可能短期化，但股指运行仍将稳健，震荡上行可以期待。 金融期权：今日A股市场个股层面普涨，全市场成交额回落至2万亿元一下。宽基指数分化，中小市值类指数表现相对强势。 期权方面，标的实际波动有限，多数期权品种成交量显著回落。隐波方面，多数期权品种隐波先跌后涨，但整体收跌。 本周国内政策面增量信息较多，市场情绪驱动下，预计隐波将维持高弹性，卖方投资者继续通过结构性头寸布局，做好压力测试，减少日内delta对冲频率。 国债期货：周三国债期货小幅收跌，30年期主力合约跌0.03%，10年期主力合约跌0.09%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.04%。现券方面，银行间主要期限国债收益率多数回落，其中5-10Y收益率下行1.5bp左右。 今日央行逆回购净投放373亿元短期流动性。市场资金价格窄幅波动，短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率涨跌互现，其中隔夜资金价格重回1.5%上方，7天期资金价格则回落至1.75%附近。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单利率在1.7050%附近，与昨日基本持平。一级市场方面，今日财政部10年期国债加权中标收益率为1.8039%，低于前一日中债估值4.29bp，全场倍数4.44，边际倍数15.62。 早间受媒体报道金融监管部门开始出手干预，下发通知要求理财子公司不得违规通过收盘价、平滑估值及自建估值模型等方式熨平产品净值波动相关消息的影响，债市情绪有所转弱。但风险资产整体表现平平，叠加今日一级市场发行结果向好，债市情绪转暖，期债盘面低位反弹，跌幅收窄，TL主力合约一度翻红。 目前10Y国债活跃券收益率已下行至1.82%附近，与政策利率利差缩窄至32bp左右，并隐含了大约18bp的降息幅度。市场收益率曲线继续领先于政策利率的实际调整，存在一定抢跑，后续收益率下行速度可能也将因此有所放缓。不过，考虑到市场对明年货币宽松力度的预期已明显上修，债市偏强趋势预计仍将延续。 操作上，单边建议投资者保持低多思路，谨慎追高。套利方面，短期内资金价格对短端收益率下行仍有约束，与此同时，积极的宏观政策组合对后续经济增长和通胀预期可能也将带来一定提振，建议投资者前期做平曲线头寸止盈后暂保持观望。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，单边逢低试多，谨慎追高 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799