橡胶周报
核心观点
- 现货价格振荡回升，基差走阔。
- 橡胶市场供需依然偏弱。
- 宏观利多消化，橡胶震荡调整。
市场回顾
- 现货价格小幅下跌，基差贴水小幅收窄。
- 利多因素消化，橡胶震荡回落，主要原因是云南西双版纳产区停割，泰国南部产区遭遇洪水灾害，减产预期回升。
2024年全球胶市供需分析
- 东南亚产胶国供应压力处在年内高峰：2024年10月天胶生产国协会成员国合计产胶量达117.15万吨，月环比增加8万吨，同比下滑2.68万吨。1-10月累计产胶量达904.57万吨，同比大幅下降64.85万吨，降幅达6.69%。其中泰国、印度尼西亚、马来西亚、越南、中国等主要产胶国产量均出现不同程度的下滑。
- 2024年10月我国橡胶进口量环比增加：10月中国天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量65.9万吨，同比持平；1-10月累计进口量578.7万吨，同比下降11.6%。其中天然橡胶进口量52.5万吨，环比9月增加3.22万吨。
- 国内轮胎产销增速放缓，行业开工率小幅回落：10-11月中国轮胎产业表现平淡，市场需求有所下滑。10月国内橡胶轮胎外胎产量为9450.9万条，环比回落2.17%，同比增长5.9%；1-10月累计产量为92812.7万条，同比增长8.9%。10月中国橡胶轮胎出口量为80万吨，同比增长12.4%。截至12月13日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为57.20%，周环比减少1.70个百分点；半钢胎开工负荷为79.10%，周环比微升0.10个百分点。
- 2024年11月国内汽车销量同环比增长：11月我国汽车产销分别为343.7万辆和331.6万辆，环比分别增长14.7%和8.6%，同比分别增长11.1%和11.7%。1-11月汽车产销分别达2790.3万辆和2794万辆，同比增长2.9%和3.7%。11月中国汽车经销商库存预警指数为51.8%，同比下降8.6个百分点，环比上升1.3个百分点。11月行业物流总体向好，中国物流业景气指数为52.8%，较10月份回升0.2个百分点。11月国内重卡市场销量为7.1万辆，环比上涨7%，同比基本持平。
- 上期所仓单大幅增加，青岛保税区库存小幅增加：截至12月13日当周，沪胶期货库存周环比大幅增加17676吨至153060吨；注册仓单周环比大幅增加34000吨至127000吨。截至12月6日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库存为25.10万吨，较上期增加0.88万吨，增幅3.63%；青岛保税区库存为5.48万吨，较上期增加0.29万吨，增幅5.62%。二者库存合计达30.58万吨，周环比小幅增加1.17万吨。
结论
- 随着前期偏空情绪逐渐消化，国内云南和海南产区陆续迎来停割季，供应预期出现回落，积极因素继续凸显。同时，国内两会召开，宏观氛围转向偏暖，市场风险偏好回升，做多胶价热情增强。
- 后市仍需关注特朗普新政实施或改变美联储的利率路径，放缓降息节奏。在国内两会结束后，宏观利多消化，胶价可能面临冲高回落的风险。
- 预计下周国内沪胶期货继续反弹空间有限，关注前期高点附近压力。
