煤焦早报

◼品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡思路 核心逻辑：12月13日夜盘，焦煤主力合约报收于1144.0元/吨，下跌2.05%，夜盘期间弱势运行。现阶段，炼焦煤产量和进口量均维持高位，而需求端焦炭产量相对偏低，焦煤供需格局持续宽松，基本面仍有压力。不过，本周政治局会议传达出积极信号，12月货币政策也尚有宽松预期，政策端不确定性依然存在，市场博弈激烈，焦煤低位震荡。现货市场方面，由于基本面弱势，焦煤现货观望情绪较浓，价格低位运行，其中蒙古国ER公司蒙3精煤由于连续流拍，于12月6日起将起拍价下调50元，至1000元/吨，降价后依然无买方报价。具体从供需数据来看，最新一期全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量为80.3万吨，周环比降0.8万吨，同比偏高9.51万吨，主产区焦煤供应维持在较高水平；下游全样本焦化厂焦炭日均产量合计113.49万吨，周环比小幅下降0.25万吨，焦煤需求低位运行。此外，12月蒙古国政府重新提交2025年预算草案，该草案计划明年蒙煤出口目标由今年的6000万吨增加至8330万吨，显示蒙煤供应仍有增长空间。综上，焦煤维持供强需弱格局，基本面压力仍存，此前受政策利好驱动，期货 价格迎来阶段性反弹，但本轮乐观氛围的持续性有待跟踪，建议暂时观望，关注后续政策端情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 品种：焦炭（J） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡思路 核心逻辑：政策利好兑现，强预期和弱现实互相交织，期货市场多空博弈激烈，12月13日夜盘，焦炭主力合约震荡下行，夜盘报收于1820.0元/吨，录得1.97%的跌幅。现货方面，焦炭四轮降价落地后，个别焦企开始首轮提涨，焦炭现货进入僵持阶段。从盘面来看，期货市场逻辑仍在宏观强预期以及偏空基本面之间反复切换，周一政治局会议召开后，市场情绪一度好转，但强预期的持续性有待观察，焦炭期货整体延续宽幅震荡运行。从产业端来看，本周钢厂盈利率小幅下降1.78个百分点，降至48%，意味着仍有接近一半的钢厂处于盈利状况，焦炭需求短期内表现出良好韧性。具体数据方面，根据钢联统计，最新一期全样本焦化厂焦炭日均产量为113.49万吨，周环比小幅下降0.25万吨，基本企稳运行，其中独立焦化厂开工积极性相对较弱，产量同比去年偏低，钢厂焦化厂则较去年有所增产。下游247家钢厂铁水日均产量232.47万吨，周环比小幅下降0.14万吨，降幅仍不明显，季节性颓势尚未兑现。整体来看，焦炭基本面中性偏空，且近几周内供需格局变化不大，市场以博弈政策为主。短期来看，由于12月政策端仍有不确定性，且下游冬储补库临近，预计焦炭期货下方有一定支撑，短期内或维持震荡运行。而从中长期角度看，由于地产改善仍需时间，且美国关税政策风险扰动，明年焦炭终端需求担忧依然存在，预计价格重心将有所下移。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货 观 点推 送 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免 责 条 款 本 报 告 由 宝 城 期 货 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 宝 城 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 资 格 ： 证 监 许 可 【2011】1778号 ） 向 其 机构 或 个 人 客 户 （ 以 下 简 称 客 户 ） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 它 法 律 管 辖 区 域 内 的 法律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 宝 城 期 货 。 未 经 宝 城 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 客 户 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。