从Ciena订单变化看DCI需求加速

证券研究报告 行业研究|行业点评研究|通信 从Ciena订单变化看DCI需求加速 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年12月15日 证券研究报告 |报告要点 近日，Ciena发布2024财年四季度财报。Ciena在手订单饱满，后续增长动能强劲。在Ciena全年前10大客户中，有4家是云厂商。Ciena上调业绩指引，2025-2027年的收入的年复合增长率指引为8%-11%，高于之前的水平。此外，高凌信息收购欣诺通信100%股权，布局DCI设备领域。多DC协同训练成为趋势，DCI需求有望高速增长，建议关注DCI产业链投资机会 |分析师及联系人 张宁 张建宇 SAC：S0590523120003SAC：S0590524050003 请务必阅读报告末页的重要声明1/4 行业研究|行业点评研究 2024年12月15日 通信 从Ciena订单变化看DCI需求加速 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议：强于大市 相对大盘走势 通信 40% 沪深300 17% -7% -30% 2023/122024/42024/82024/12 相关报告 1、《通信：AI拉动硅光渗透率提升》 2024.11.24 2、《通信：AI训练需求推动全光交换机加速落地》2024.11.16 扫码查看更多 行业事件 近日，Ciena公司发布截至11月2日的2024财年四季度财报。本季度Ciena公司收入11.2亿美元，每股GAAP净利润0.25美元，non-GAAP每股净利润0.54美元。此外，Ciena在本季度以1.32亿美元回购了210万股普通股。此外，12月5日高凌信息发布公告，计划收购欣诺通信100%股权。 Ciena在手订单饱满，后续增长动能强劲 第四季度，Ciena订单超过收入，这是连续第二个季度Ciena的订单超过收入。截至2024财年底，Ciena在手订单达到了21亿美元，而且Ciena在2025财年Q1的开局订单也非常强劲，这为Ciena后续业绩的增长奠定了良好的基础。 云厂商成为Ciena前十大客户，Ciena上调业绩指引 在第四季度和2024全年财年中，Ciena有2个营收占比达到10%的客户，一个是北美一级服务提供商，另外一个是大型云厂商。此外，在Ciena全年前10大客户中，有4家是云厂商。Ciena对未来发展充满信心，2025-2027年的收入的年复合增长率指引为8%-11%，此前Ciena对2024-2026年的收入的年复合增长率指引为 6%-8%。 高凌信息收购欣诺通信100%股权，布局DCI设备领域 12月5日，高凌信息发布公告，计划收购欣诺通信。欣诺通信是一家面向通信领域提供网络通信及网络安全产品解决方案的企业，主要客户为电信运营商和政企客户，客户遍及全球三十多个国家和地区。高凌信息计划收购欣诺通信，这充分说明其看好DCI市场的发展前景，有助于公司提升核心竞争力。 多DC协同训练成为趋势，DCI需求有望高速增长 高能耗的集群将迫使模型训练从单计算中心训练，走向多DC协同训练，远距离异步协同训练将成为主流。Meta和Google已经开始了多DC分布式训练，其中Google的Gemini1Ultra就是通过多DC分布式训练实现的。OpenAI和微软更加雄心勃勃，计划将各个超大型园区互连，并在全国范围内进行大规模的分布式训练。 投资建议：关注DCI产业链投资机会 海外科技巨头积极布局多DC分布式训练，我们认为AI算力部署对网络的需求正在向DCI场景扩散，有望带动DCI市场的高速增长。我们建议关注：国内OTN厂商：中兴通讯、烽火通信、光迅科技；有400G/800GZR产品布局的德科立、中际旭创、新易盛、华工科技；铌酸锂调制供应商：光库科技。 风险提示：AI产业发展不及预期风险；算力需求不及预期风险；技术发展不及预期风险；市场竞争加剧的风险。 风险提示 行业研究|行业点评研究 AI产业发展不及预期风险。若AI发展不及预期，则可能影响DCI建设的需求，进而影响相关设备和相干光模块的采购。 算力需求不及预期风险。若算力需求不及预期，则可能影响DCI市场的增速。 技术发展不及预期风险。若DCI技术发展不及预期，则可能影响DCI建设的需求。市场竞争加剧的风险。若DCI市场竞争加剧，则可能影响相关厂商的利润率。 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，北交所市场以北证50指数为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10% 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 行业评级 强于大市 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中性 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 弱于大市 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 评级说明 行业研究|行业点评研究 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 法律主体声明 本报告由国联证券股份有限公司或其关联机构制作，国联证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“国联证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。 国联证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销。 国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的分销。本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。 权益披露 国联证券国际金融有限公司跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务关系，且雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 北京：北京市东城区安外大街208号玖安广场A座4层上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦8层 无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦16楼深圳：广东省深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场1期13楼