12月中央经济工作会议提出实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长与经济增长、价格总水平预期目标相匹配，明确了明年降息和流动保持充裕，并强调货币政策与价格总水平预期目标相匹配，若锚定通胀目标，宽松幅度将有更大空间。会议还提出大力提振消费、提高投资效益、全方位扩大国内需求，实施提振消费专项行动、加力扩围实施两新政策、更大力度支持两重项目、加强财政与金融配合、以政府投资带动社会投资、大力实施城市更新、降低全社会物流成本，以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系，开展人工智能+行动，培育未来产业，加强国家战略科技力量建设，健全多层次金融服务体系，更大力度吸引社会资本参与创业投资，综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为，有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线，持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，推动构建房地产发展新模式，稳妥处置地方中小金融机构风险。
关键数据：
- 11月出口同比增长6.7%（预期8.7%，前值12.7%），进口下降3.9%（预期增长0.6%，前值下降2.3%），贸易顺差974.4亿美元（前值957.2亿美元）。
- 欧洲央行降息25基点，存款便利利率降至3%，符合市场预期，并下调了对今明两年通胀和GDP增速预期。
- 美国11月CPI同比增长2.7%（预期2.7%，前值2.6%），核心CPI同比增长3.3%，PPI同比增长3%，首次申领失业救济人数为24.2万人。
- 11月社融规模增加2.34万亿元（预期2.9万亿元，同比少1197亿元），政府债券净融资增加13101亿元，同比多1589亿元；人民币贷款增加5800亿元（预期9200亿元，同比少增5100亿元），其中企业中长期贷款新增2100亿元（同比少增2360亿元），居民中长期贷款增加3000亿元（同比多增669亿元）。
- 11月末M2余额同比增长7.1%（预期7.4%，10月末为7.5%），M1余额同比下降3.7%（10月为下降6.1%）。
研究结论：
超预期的货币政策表述推动国债期货多头表现强势，10年期国债现券活跃券到期收益率降至1.77%，30年期国债现券活跃券到期收益率降至2.00%。短期大涨后，市场短线追涨动力或不足，国债期货市场短线或震荡。配置型投资者在收益率逢高时考虑逐步加多仓，交易型投资者可波段操作。
