一周简评-锌（20241214）

核心观点与关键数据

• 产量变化：12月冶炼厂产量增加明显，主要由于湖南、四川、新疆等地检修减产影响较小，而内蒙古、山西、青海、湖南、甘肃等地产量恢复和年底增产，整体产量表现超预期。预计2025年1月冶炼厂产量亦将维持高位。

• 库存动态：

  • SMM七地锌锭库存总量为9.14万吨，较12月5日降低0.33万吨，较12月9日降低0.09万吨，国内库存录减。
  • 上海地区库存录减，主要因仓库到货不多；天津地区和广东地区库存小幅录减，下游刚需接货但未见明显改善。
  • 伦锌库存去库，LME锌库存从278850吨降至268500吨，周去库10350吨。

• 宏观环境：

  • 美国通胀数据较好，美联储降息势在必行；国内中央经济会议确定2025年将推行更积极的财政政策和宽松的货币政策，宏观利好锌价。
  • 国内升贴水高位回调但未至深贴水，社会库存继续下降。

• 需求情况：

  • 镀锌和氧化锌部分回暖，但持续性需黑色系提供动能；整体需求偏弱。

研究结论

• 供应端：12月精炼锌产量预计增长，周加工费持平于1650元/金属吨。
• 需求端：镀锌和氧化锌回暖但持续性不确定，整体需求偏弱。
• 宏观层面：美国通胀数据和国内政策利好锌价。
• 库存方面：国内库存下降，伦锌库存去库，库存压力缓解。
• 交易策略：结合当前供需和宏观环境，建议关注后续需求回暖和宏观政策动向。

重要事项提示

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