油脂：产区多空交织 油脂分化震荡

冯子悦fengzy@jsfco.com期货从业资格号：F03111391投资咨询从业证书号：Z0018581 一、宏观及行业要闻 1、国家统计局：2024年，全国豆类产量472.6亿斤，比上年减少4.3亿斤，下降0.9%。其中，大豆产量413.0亿斤，比上年减少3.9亿斤，下降0.9%。 2、加拿大谷物委员会发布的数据显示，截至12月8日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少27.5%至14.02万吨，之前一周为19.34万吨。自2024年8月1日至2024年12月8日，加拿大油菜籽出口量为402.9万吨，较上一年度同期的214.4万吨增加87.9%。截至12月8日，加拿大油菜籽商业库存为133.33万吨。 3、美国11月大豆压榨量的预估区间介于1.91000-2.07000亿蒲式耳，预估中值为1.95911亿蒲式耳。七位分析师的预估结果显示，截至11月30日，NOPA会员单位的豆油库存预计为11.23亿磅。若预估准确，这一数字将比10月底库存10.69亿磅增加5.1%。豆油库存预估区间介于10.21-11.78亿磅，预估中值为11.30亿磅。 4、巴西国家作物机构Conab和油籽压榨组织Abiove周四均上调了他们对该国2025年大豆产量的预测，受天气条件改善的推动，产量预计将达到纪录高位。Conab预测巴西 2024/325年度大豆产量将达到1.6621亿吨，较上年度增长12.5%，且略高于该机构11月份预测的1.6614亿吨。Abiove亦上调巴西大豆出口预测30万吨，至1.044亿吨，这将比2024年增长6.2%。 5、据外媒报道，分析师表示，由于季雨降雨持续，且出现典型的季节性产量下滑，未来几个月，马来西亚毛棕榈油产量预计将进一步减少。主要产区的严重洪灾带来的产量挑战可能令12月库存再度减少7%至170万吨。 三、观点及策略 国际方面，美国农业部12月供需报告显示美豆结转库存符合行业预期，机构上调巴西大豆产量预期，CBOT大豆期货维持窄幅震荡。MPOB报告显示，尽管11月马棕油产量降至4年同期最低水平，但出口同样大幅下滑，库存降幅远不及此前市场预期，不过12月减产预期对价格形成支撑，马棕油期货止跌回升。国内方面，上周三大油脂总库存续降，其中豆油因开机率下降导致库存下降明显，但港口大豆库存仍然偏高，外围原料价格疲软也将限制反弹动能。菜籽油库存出现小幅回升，现货供应充足，全球菜籽产量前景收紧对盘面形成支撑。棕榈油库存回升但仍旧偏低，低库存仍对价格有所支撑。短期内预计油脂板块将维持区间震荡格局。