【油脂油料周报】2024年3月第1周：粕类多空交织仍难择向，油脂分化走势中仍以棕油为领头羊

2024年3月第1周 粕类多空交织仍难择向，油脂分化走势中仍以棕油为领头羊 【油脂油料周报】 豆粕 供给：巴西大豆收获正进入高峰期，市场预计收获将近50%。不过，分析机构对巴西大豆产量的预测存有明显分歧。例如，AgResource将巴西大豆产量调低到1.4392亿吨，较之前预期调低550万吨。然而，咨询机构StoneX将巴西大豆产量调高115万吨至1.515亿吨，因戈亚斯、马拉尼昂、托坎廷斯等多地区的单产好于预期。另外，上周，巴西大豆出口报价有所回升。不过，季节性收获压力下，价格仍处于相对低位。 同时，市场对阿根廷大豆产量的预期也出现分歧。罗萨里奥谷物交易所将阿根廷大豆产量调低250万吨至4950万吨，低于美国农业部当前预期的5000万吨。宜诺斯艾利斯谷物交易所仍预计为5250万吨。另外，从出口报价看，阿根廷大豆价格正逼近巴西报价。 此外，美农业部和巴国家商品供应公司将发布更新后的南美产量数据。 美豆销售不佳，当前又遇季节性放缓。本年度迄今美国大豆销售总量为3902万吨，同比降低19.9%。此外，近期市场有一些美国大豆洗船的传言，称中储粮有兴趣将4月船期的美国大豆换成阿根廷大豆。此外，当前，美国春季作物的保险价格尘埃落定，美国大豆保险价格创下2020年以来最低值，此引发一些怀疑：2024年美豆种植面积能否实现美国农业部当前的乐观预期。 范国和从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com电话：021-51557517投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 需求：生猪存栏依然处于偏高位，不过，豆粕消费季节性转清淡。 库存：截止2024年02月25日，油厂豆粕库存为54.68万吨，环比减少10.04万吨。从季节性来看，豆粕存位于历史平均水平。 总结：成本端利多炒作或在堆积，但南美供应压力或构成现实。 策略观点 豆粕成本端利空或殆尽，但CBOT反弹空间或受限。豆粕需求变化有限，然后续随着进口大豆到港及油厂压榨量回升，豆粕供给或面临增加。 风险提示 关注南美产量、进口大豆成本、美豆出口因素、国内供需面。 棕榈油 船运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油出口量环比降低24.84%。船供给：马来西亚棕榈油产量继续下滑。南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，2024年2月1日到25日，南马来西亚棕榈油产量环比减少1.7%；马来西亚棕榈油协会(MPOA)的数据显示，2024年2月1-20日，马来西亚棕榈油产量环比减少4.13%。另外，多家投行预计2月底马来西亚棕榈油库存将进一步降低到200万吨以下的水平，因为2月份棕榈油产量将会连续第四个月下滑。 运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油出口量环比降低24.84%。马来西亚棕油出口也同样继续收缩：船运调查机构的数据显示，2月份马来西亚棕榈油出口量环比下降14.0%-18.5%。 另外，印尼棕榈油协会预计，2024今年印尼棕榈油产量将同比增长5%，达到5760万吨，低于2023年的同比增幅7.0%；2024年的出口量将停滞在3200万至3300万吨，因2024年印尼生物柴油消费量将提高到1250到1300万千升，高于2023年的1220万千升。 需求：3月12日起，穆斯林斋月开始，4月9—12日为开斋节，节前，东南亚产地的棕油采购需求好转。另外，随着天气转暖，东南亚棕榈油出口预期也面临好转。不过，相对高的价格或对出口需求造成一定负面影响。 国内市场看，棕油库存延续下滑暗示供应趋收紧，需求则面临季节性回暖。不过，高价抑制需求，据监测，近期国内买船偏少，预计2-3月进口月均到港量30万吨左右（包含棕榈油硬脂）。 库存：截止2024年03月01日，棕榈油港口库存为72.5万吨，环比减少4.9万吨。从季节性来看，棕榈油港口库存位于历史平均水平。 总结：近期，棕油供给仍在缩减，需求预期偏乐观。 策略观点 短期内，棕榈油供应偏紧炒作仍在继续，同时，棕油现实需求及预期需求或也均面临好转，但相对高价是阻碍需求回暖的不利因素，从而限制上行空间。 风险提示 印尼、马来西亚产量及出口、中印进口、及国内油脂消费情况等。 豆二数据监测图库 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 油脂数据监测图库 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 生猪数据监测图库 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信期货力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信期货不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 商品走势评级体系