【油脂油料周报】2024年3月第3周：粕类基本面或相对均衡 棕油供给炒作仍未临尾

2024年3月第3周 粕类基本面或相对均衡棕油供给炒作仍未临尾 【油脂油料周报】 豆粕 供给：随着巴西大豆收获过半，巴西大豆出口正在进入季节性高峰：巴西谷物出口商协会预测3月份大豆出口量将增长到1371万吨，创下2023年6月份以来的最高值。另外，据咨询公司Datagro（该公司预测的大豆产量1.4731亿吨），截至3月1日，巴西农户仅销售了33.2%的2023/24年度大豆，低于去年同期的33.8%，也远远低于2020/21年度创下的历史最高进度62.6%，过去五年同期平均销售进度为48.5%，此暗示后续巴豆销量可观。此外，巴西大豆出口价格有所回升。 美豆出口季节性回落：美国农业部出口销售报告称，截至3月7日当周，美国大豆出口净销量为47万吨，低于一周前的68万吨。本年度迄今销售总量为3967万吨，同比降低19.6%，表明美国出口步伐进一步放慢。此外，美国农业部年度出口目标为4681万吨，同比减少13.7%。 在阿根廷大豆收获将从4月开始。其新豆产量有望翻倍(美国农业部预测2023/24年度阿根廷大豆产量为5000万吨，与2月份的预测一致)。另外，随着CBOT大豆价格反弹，阿根廷农户很可能增加销售步伐。 范国和从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com 近期，进口大豆到港减少，国内部分油厂缺豆停机，豆粕库存延续下滑。监测显示，3月15日一周，国内大豆压榨量164万吨，低于此前市场预期的180万吨，较前一周下降20万吨，从而下游对豆粕供给预期出现担忧，现货市场成交较好。 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com电话：021-51557517投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 需求：豆粕消费处淡季，且国内生猪存栏下降，禽类养殖利润差。 库存：截止2024年03月10日，油厂豆粕库存为61.46万吨。 总结：成本端继续反弹，国内豆粕现货基本面有所收紧而提升期货炒作。 策略观点 短期国内豆粕市场炒作供给偏紧，然鉴于后续进口大豆到港增加或转至充裕及需求端预期仍难乐观，预计上行空间或已有限。 风险提示 关注南美产量、进口大豆成本、美豆出口因素、国内供需面。 棕榈油 船运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油出口量环比降低24.84%。船供给：3月马来西亚棕油产量反弹与否仍是未知数：南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，2024年3月1-10日，南马来西亚棕榈油产量环比增长15%。不过，TA研究团队却表示，棕榈油低产季节将持续到2024年第一季度，产量将在2024年第二季度再次回升。其称，随着斋月庆祝活动于四月结束，今年棕榈油产量将在5月而不是3月进入上升趋势周期。在斋月期间，马来西亚和印度尼西亚的工人数量将大幅减少，导致棕榈油产量下降。 运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油出口量环比降低24.84%。此外，联昌国际投资银行（CIMB)表示，由于厄尔尼诺现象、重新种植活动和种植园老化的影响，2024年全球棕榈油供应同比增幅将放缓至1.8%，而历史年均增幅为3.8%。此外，其还称，厄尔尼诺现象对马来西亚种植行业的影响很小，但对印尼种植行业的影响较大，这种影响将在2024年第三季度尤为明显。 需求：3月12日起，穆斯林斋月开始，4月9—12日为开斋节。市场对斋月和开斋节期间的主产国的棕榈油需求持乐观态度。 另外，印度炼油协会数据显示，2月底印度植物油库存降至238万吨，创下18个月来最低点。另外，2月份印度棕榈油进口量降至9个月来最低水平，因为棕榈油价格相对竞争对手缺乏吸引力。同时，类似地，因进口棕榈油价格持续倒挂，近期中国企业新增买船也较少，棕榈油进口到港量较低。不过，随着其他竞争性植物油价格补涨走强，及棕油供应下滑担忧持续，印度、中国等或将在较低库存基础上重新采购棕油补库。该预测或也将在马来西亚出口数据上得以印证，船运调查机构的数据显示，3月1-15日，马来西亚棕榈油出口量环比提高3.3%到8.4%。不过，值得注意的是，较之其他竞争性油脂，棕油价格仍偏高，此仍是抑制需求释放的障碍。 此外，近期国际原油走强使得棕榈油作为生物燃料原材料的吸引力提高。 库存：截止2024年03月15日，棕榈油港口库存为65.7万吨，环比减少3万吨。从季节性来看，棕榈油港口库存位于历史平均水平。 总结：基本面看，供给端偏紧预期仍在持续，需求整体仍偏乐观，但相对高价也仍是需求抑制因素。 策略观点 东南亚棕油产量复苏预期于近期陷入质疑，供给端收紧的炒作仍在继续。需求看，因产地国节日因素、季节性原因及其他竞争性油脂补涨等，导致棕油需求预期仍偏乐观，但仍不容忽视的是，棕油相对高价依然不利于需求明显增加。此外，原油市场走势也给予棕油盘面影响。 风险提示 印尼、马来西亚产量及出口、中印进口、及国内油脂消费情况等。 豆二数据监测图库 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 油脂数据监测图库 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 生猪数据监测图库 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信期货力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信期货不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 商品走势评级体系