铜市场分析
行情回顾与操作建议
- 沪铜本周冲高回落，受中国政治局会议和中央经济工作会议释放的政策刺激信号影响，市场情绪先升后降。美国11月CPI数据提振了多头热情，但11月中国宏观数据缺乏亮点，整体市场宏观中性偏空。
- 现货市场对价格提振作用有限，国内现货升水在（10,40）之间波动，废铜替代增加，现货去库速度放缓。洋山铜溢价持续下降，LME0-3contango在110上方震荡，LME库存小幅度去库。CFTC基金净多持仓环比增27%至11687手，市场资金做多情绪回升。
- 操作建议：预计下周沪铜运行区间【74000,75500】。
宏观面分析
- 本周宏观面整体中性偏弱，中国政治局会议和中央经济工作会议、美11月CPI数据及中国11月经济数据是市场关注重点。中央政治局会议重提适度宽松的货币政策，美国11月CPI数据夯实了美联储12月降息的基础，但中央经济工作会议未释放具体政策细则，市场情绪拐头向下。
- 下周美联储大概率如期降息25BP，但通胀数据离2%目标仍有距离，预计美联储对未来的降息表态将偏谨慎。下周议息会议并不能给市场带来较大提振，同时下周还有欧美制造业PMI初值数据和中国11月投资和工业增加值数据，预计难有明显改观。宏观对盘面的影响偏中性。
基本面分析
- 供应端
- 原料端供应紧张持续，进口矿TC下降，国产铜精矿库存上涨，10月进口铜精矿环比减少。
- 冶炼厂生产利润小幅修复，硫酸价格高位运行，11月电解铜产量超预期上涨，12月产量预计大幅增加。
- 精炼铜进口窗口打开，沪伦比值和扣除汇率沪伦比值探底回升，洋山铜溢价下行。
- 需求端
- 废铜杆开工率环比涨2.52至31.55%，精铜杆开工率环比涨0.43至82.37%，但新增订单和出货量减弱。
- 电线电缆开工率环比跌4.09至91.03%，受天气和年底关账影响，但南方市场需求仍较旺盛。
- 现货端
- 国内去库2.48至15.6万吨，保税区库存下降1.68至3.37万吨。
- LME+COMEX市场去库22吨至35.4万吨，海外库存累库速度放缓。
碳酸锂市场分析
行情回顾与操作建议
- 碳酸锂期货冲高回落，受中国政治局会议释放宽松货币政策消息提振，但基本面偏弱令上行空间难打开，宏观乐观氛围未持续。
- 现货市场重心小幅下移，电碳跌至76400，工碳跌至73150，部分贸易商以较低价格成交，现货价高于盘面近月价，盘面维持contango结构。
- 操作建议：碳酸锂市场再度回归累库阶段，供应压力将持续显现，需求端压力已在现货市场体现，预计下周碳酸锂价格将下跌。
基本面分析
- 供应端
- 锂矿价格下跌，盐厂亏损扩大，锂辉石端供应方挺价态度，但需求方接货态度一般。
- 碳酸锂周度产量上涨，外购锂辉石矿和锂云母矿生产成本小跌，10月中国净进口碳酸锂处于年内高位水平。
- 需求端
- 三元材料价格持平，12月国内三元材料厂商开工率维持高位，海外开工率低，下游电池厂需求较高。
- 磷酸铁锂价格持平，开工率维持在较高水平，市场需求和生产稳定性强劲。
- 钴酸锂价格持平，产量环比增加，刚性需求驱动，下游采购积极性不高。
- 电芯价格稳中有降，除钴酸锂电芯生产有利可图，其他电芯仍处于亏损边缘。
- 现货端
- 电碳-工碳价差处于低位水平，交割指引盘面向现货回归。
- 碳酸锂累库112至108129吨，冶炼厂库存上涨，下游库存增加，贸易商库存下降。
