晨会 | 晨会之音-玉米

国内市场： 12月份以来，玉米期现货价格经历了较大幅度的波动，价格快速下跌创年内新低后有所反弹。现货端来看，锦州港11月底玉米主流收购价为2090元/吨，12月初主流报价最低跌至2000元/吨，之后报价反弹至2010-2050元/吨附近。从基本面上看，港口库存高位，压制玉米价格走势，根据钢联数据显示，截止11月底，北方四港玉米库存累积到446万吨，是去年同期库存的5.6倍，逼近历史高位库存水平，较10月底库存水平基本翻倍，11月份玉米集港量及下海量亦远超历史前高水平，广东港现阶段虽无进口玉米库存，但在内贸玉米填补下，广东港全部谷物库存亦已创往年同期库存新高，市场整体库存压力较大。今年港存压力大主要来自于两个方面，其一是今年东北玉米霉变情况凸显，基层出售意愿较强，且政策增储对粮质要求较高，对粮质差导致的低价支撑效果有限，市场粮质价差亦大幅拉开，其二是今年东北玉米入关一直没有利润，当地深加工企业收购意愿亦不足，贸易环节走流量为主，而北港玉米南运时常有利润，因而粮源集港意愿较强，综合导致库存压力较大。本月5日，中储粮集团公司微信号发布信息称将在东北等玉米主产区继续增加国产玉米收储规模，受该消息提振连盘玉米止跌反弹，且当期有消息称将放宽毒素标准至1500，对玉米市场存利多提振，但亦有信息称毒素标准不变，截止目前多地收购公告毒素标准仍未下降，关注后续政策的实际落地情况。近期各省中储粮接连发布增储库点信息，提振市场心态。北港玉米价格经历上周的大幅下跌之后，产港贸易利润开始倒挂，锦州港晨间集港量有所下降，广东港玉米价格跌幅亦不及北港，实时南运利润有所修复，测算利润约为20-30元/吨，集港减少而南运利润重现，北港玉米库存压力存下降预期。本轮下跌过后，玉米价格低位叠加增储等政策支撑，市场贸易心态或有变动，关注下游年前备货采购需求的提振。进口玉米投放方面，中储粮网进口玉米未能如前期传闻所言停拍，但周比投放数量继续减少，本周总计投放仅20万吨，仍有停拍预期。 连盘方面： 盘面上周四以政策增储消息为契机止跌，近期在宏观政策利多带动下走势略显偏强，目前盘面01合约再次升水现货，盘面仍面临交割压力，现阶段季节性卖压仍在，仍需增储加码及下游年前备货启动来推升价格，关注现货端由卖压释放到采购端发力的转折点，盘面仍可关注远月合约逢低布局多单机会。风险点：关注玉米毒素问题是否会转变成盘面的交割压力。 外盘方面： 美玉米近期走势震荡偏强，出口销售预期依旧向好，乙醇行业对玉米的消费用量同比亦有提高，本月美农供需报告上调了美玉米年度出口量预期，同比增幅由上个月的1.4%，提高到8%，按照目前美玉米年度至今的销量来看，同比提高33%，美玉米价格低位下出口销售需求强劲。根据美国能源信息署发布的《谷物加工及副产品生产报告》和乙醇生产周报数据显示，今年9-11月期间乙醇生产中的玉米用量创下2017年以来的最高水平，本月美农供需报告中亦环比上调了乙醇行业玉米用量预期。美玉米期末库存降至17.38亿蒲式耳，同比减少1.25%，库消比为11.44%，已低于去年同期，支撑玉米价格反弹。后续仍需继续关注美玉米出口销售预期变化。 分析师：孙昭君（玉米产业链） 审核人：刘英杰执业资格号：F3047243投资咨询资格号：Z0015503电话：0411-84807839E-mail:sunzhaojun@xhqh.net.cn 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建 议