一、豆粕
- 期现端：华东豆粕现货报价2900元/吨，连盘05合约收盘于2787元/吨，基差报价05+100元/吨。
- 供应端：USDA 11月供需报告显示美豆单产下调，巴西大豆结转库存偏低，南美新作播种进度加快，阿根廷面临干旱。
- 需求端：生猪存栏减少，水产饲料需求不佳，豆粕需求不及去年同期，但季节性好转可期。
- 成本端：美豆种植成本支撑较强，豆粕01和05的成本价格分别在2800、2700元/吨附近。
- 月度小结：短期豆粕低位震荡，关注南美产量情况和豆粕05合约2700元/吨成本支撑。
- 策略建议：关注豆粕01合约2800元/吨和05合约2700元/吨支撑，期权端05合约可关注逢高空机会及累沽期权。
- 风险提示：南美天气状况、国内到港情况、国内生猪存栏情况、养殖利润。
二、油脂
- 期现端：棕榈油主力01合约涨至10194元/吨，豆油主力01合约跌至8196元/吨，菜油主力01合约跌至8812元/吨。
- 棕榈油：马棕油产量环比下降，东南亚暴雨威胁生产，印尼上调棕油出口税，棕油强势反弹。
- 豆油：美豆出口加速，巴西大豆丰产预期，巴西和中国关系升温，豆油高位震荡。
- 菜油：加菜籽反倾销事件降温，国内菜油库存高位，菜油高位震荡。
- 月度小结：短期油脂走势分化，棕油表现偏强，豆菜油表现偏弱，中长期油脂易涨难跌。
- 策略建议：棕油01合约关注10300压力位，豆菜油01合约关注8000（豆）和8700（菜）支撑。
- 风险提示：宏观政策、马棕油出口及产量、东南亚及南美天气、美国生柴、印尼生柴、国内油籽油料到港、国内油脂库存。
