油脂粕类8月报：油脂等待新驱动，粕类逢低做多

2025年7月 观点策略0102032025年7月油脂粕类行情回顾油脂油料基本面分析 观点策略01 2025年7月油脂粕类行情回顾02 7月份油脂板块震荡偏强，马来西亚6月份棕榈油产量逆季节性减少，印尼棕榈油出口旺盛，库存偏低，加上生物柴油消息提振，7月份棕榈油偏强运行。美豆主产区风调雨顺，优良率维持高位，美国的关税政策抑制美豆出口，阿根廷大豆的出口关税将从33%下调至26%，关税下调将有助于阿根廷增加出口，给美豆出口构成压力，CBOT大豆偏弱运行，但美国的生柴消息对美豆油有所提振。7月份洲际交易所油菜籽期货价格震荡运行，国内菜油库存高位回落，澳大利亚与中国正接近达成一项协议，允许澳大利亚出口五批试验性油菜籽至中国，数量在15~25万吨。7月份油脂板块收涨3.29%，棕榈油主力合约收涨6.84%，豆油主力合约收涨2.61%，菜油主力合约收涨1.01%。 马来西亚6月份棕榈油产量逆季节性减少，印尼棕榈油出口旺盛，库存偏低，加上生物柴油消息提振，7月份棕榈油领涨油脂板块，菜棕油主力合约价差从1085元/吨缩窄至610元/吨，豆棕油主力合约价差从-346元/吨扩大到-708元/吨。 三大油脂现货价格震荡偏强 7月份油脂现货价格跟随盘面震荡偏强，棕榈油涨幅最大。据钢联数据，2025年7月31日，菜油主流价格9632元/吨，月度上涨70元/吨；一级豆油均价为8372元/吨，月度上涨170元/吨；24度棕榈油全国均价8993元/吨，月度上涨458元/吨。 7月豆菜粕先扬后抑 7月份豆菜粕先扬后抑，预计7-8月菜籽进口量较少，油厂开机率维持低位，水产养殖处于旺季，菜粕需求旺盛，沿海油厂菜粕库存处于低位，进口菜粕库存从高位逐渐回落，菜粕震荡偏强。美豆下跌，巴西大豆CNF升贴水上涨，进口大豆成本变化不大。7月下旬CBOT大豆继续下行，生猪养殖调控产能，持续推进豆粕减量替代，豆菜粕需求将减少，粕类承压下行。 菜籽到港量较少，油厂开机率维持低位，水产养殖处于旺季，菜粕需求旺盛，沿海油厂菜粕库存偏低，菜粕现货价格涨幅较大。大豆大量到港，油厂豆粕快速累库，CBOT大豆震荡偏弱，巴西大豆CNF上涨，国内大豆进口成本变化不大，在菜粕价格上涨带动下，7月豆粕现货价格震荡偏强。2025年7月31日，豆粕均价为2945元/吨，月度上涨43元/吨；菜粕现货均价为2600元/吨，月度上涨130元/吨。 油脂油料基本面分析—国际情况03 美国大豆主产区天气无明显异常 据World Ag Weather，8月3日至8月18日，美国大豆主产区降雨量略低于正常值，预计大豆正常生长。截至7月29日当周，约5%的美国大豆种植区域受到干旱影响，去年同期为4%。 美豆优良率维持高位 截至7月27日，美国大豆开花率76%，去年同期75%，结荚率41%，去年同期42%，优良率70%，高于市场预期的67%，上期值68%，去年同期67%。 美豆压榨量环比下降，压榨利润低位回升 NOPA数据显示，美国2025年6月大豆压榨量为1.8571亿蒲式耳，环比下降3.69%，同比增加5.76%。美国大豆压榨产能增加，6月份的压榨量虽然环比有所下降，但处于往年同期高位。 2025年第30周，美豆压榨利润为2.66美元/蒲，压榨利润从低位回升。 据巴西谷物出口商协会，7月巴西大豆出口量为1206万吨，环比减少10.53%，同比增加25.63%，巴西大豆出口高峰期将过去，预计后续出口量逐渐回落。 美国的关税政策抑制美豆出口需求，巴西大豆CNF升贴水持续上行，据钢联数据，截至7月31日，巴西大豆（9月交货）CNF升贴水为270美分/蒲，月度上涨18美分/蒲。 据阿根廷农业部，阿根廷6月大豆出口量为100万吨，环比减少18.10%，同比减少29.11%。 阿根廷总统哈维尔·米莱宣布，大豆的出口关税将从33%下调至26%，关税下调势将有助于阿根廷增加出口，在全球供应已然充足的情况下进一步加剧市场竞争，从而对美国农民构成更大压力。 5月印尼棕榈油库存环比下降 印度尼西亚棕榈油协会数据显示，受出口激增影响，印尼5月棕榈油库存环比下降4.27%至290万吨。印尼5月棕榈油及精炼产品出口量达266万吨，较4月飙升近50%，同比增幅达35.64%，主要受印度和中国需求增长推动。5月毛棕榈油产量为417万吨，虽低于4月的448万吨，但较去年同期增长7.2%。 7月马棕产量环比小幅增加 据MPOB，2025年6月马来西亚棕榈油产量为169.23万吨，环比减少4.48%，同比增加4.77%，基本符合市场预期。据马来西亚棕榈油压榨商协会数据显示，2025年7月1-31日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加7.19%，出油率环比上月同期减少0.02%，产量环比上月同期增加7.07%。 7月马棕出口疲软，将继续累库 2025年6月马来西亚棕榈油出口量为125.94万吨，环比减少10.52%，大幅低于市场预期；期末库存203.06万吨，环比增长2.41%，高于市场预期的198.5万吨。马来西亚7月1-31日的棕榈油出口情况，ITS和Amspec发布的数据分别显示环比减少6.71%和减少9.58%。 加拿大油菜籽主产区天气无明显异常 据World Ag Weather，8月3日至8月18日加拿大油菜籽主产区降雨量略高于正常值，温度偏高，预计油菜籽正常生长。 加拿大油菜籽生长状况 截至7月28日当周，萨斯喀彻温省的油菜籽生长状况大多处于一般至良好状态。阿尔伯塔省油菜籽优良率为60.3%，近一个月优良率小幅下降，但总体上仍维持在较高水平。 加拿大菜籽压榨和出口情况 加拿大谷物委员会发布的数据显示，截至7月27日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少72.8%至5.51万吨，自2024年8月1日至2025年7月27日，加拿大油菜籽出口量为949.22万吨，较上一年度同期的681.73万吨增加39.2%。 加拿大统计局发布的油籽压数据显示，2025年6月，加拿大油菜籽压量为856096吨，较前一个月增加3%，较去年同期增加10.27%。 油脂油料基本面分析—国内情况 预计8月大豆到港量仍处于高峰期，据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，预计2025年8月进口1069万吨，9月1000万吨,10月进口850万吨，大豆供应宽松。 油厂大豆库存处于高位 据钢联数据，截至2025年第30周，油厂大豆库存为645.59万吨，较上周增加0.52%，同比去年减少0.17%;近期油厂开机率维持高位，油厂大豆库存高位震荡，预计8月份大豆库存震荡攀升。 7月份大豆压榨利润小幅增加 7月份大豆进口成本震荡运行，压榨利润小幅增加。据钢联数据，截至7月30日，巴西大豆9月交货到港成本为3777元/吨，较6月底上涨15元/吨；盘面毛利为121元/吨，较6月底增加66元/吨。 大豆压榨量维持高位 据Mysteel农产品团队对国内动态全样本油厂跟踪统计，2025年7月，全国油厂大豆压榨为1012.92万吨，较上月增加1.62万吨，增幅0.16%；较去年同期增加131.81万吨，增幅14.96%。2025年8月，动态全样本油厂大豆压榨预估为1015万吨。 7月份棕榈油进口成本震荡上行 截至7月31日，棕榈油进口成本（8月船期）为9340元/吨，较6月底上涨520元/吨，9月船期为9383元/吨，较6月底上涨560元/吨。7月份马棕价格震荡偏强，国内棕榈油进口成本增加。 棕榈油进口利润有所修复 截至7月31日，棕榈油现货利润为-506元/吨，比6月底增加42元/吨；8月船期盘面利润为-134元/吨，9月船期-175元/吨，月度约增加110元/吨。 棕榈油买船较少，据钢联统计，预计8月份棕榈油进口量为18万吨，比7月份减少7万吨。 7月进口加拿大菜籽成本震荡运行 洲际交易所油菜籽期货价格震荡运行，国内菜籽进口成本较稳定，截至7月31日，加拿大油菜籽（8月船期）到港完税价为4942元/吨，比6月底减少18元/吨，9月船期到港完税价为4940元/吨。 进口成本小幅下降，7月份进口菜籽现货利润增加，盘面利润缩窄。截至7月31日，进口油菜籽现货榨利为295元/吨，比6月底增加94元/吨；盘面榨利为108元/吨，比6月底减少94元/吨。 油厂菜籽库存维持低位 5-7月菜籽进口量较少，预计8月份小幅回升。据钢联统计，预计8月到港量19.5万吨，较7月份增加6.5万吨。油厂菜籽库存持续回落，处于往年同期低位。据钢联数据，截止2025年第30周，菜籽商业库存为13.7万吨，较上周减少15.43%，同比减少61.73%。 根据Mysteel统计，7月沿海油厂菜籽压榨量为26.20万吨，较上月增加1.70万吨。7月菜籽到港量为3船，叠加菜粕进入当月强制交割周期，厂商交货速度提升，油厂菜籽压榨量随之出现增长。 全国三大油脂持续累库至高位 据Mysteel调研显示，截至2025年7月25日，全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为236.18万吨，较上周增加0.16万吨，涨幅0.07%；同比去年同期上涨34.49万吨，涨幅17.10%。 三大油脂库存走势分化 三大油脂库存走势分化，豆油和棕榈油持续累库，菜油库存从高位回落。 据Mysteel调研显示，截至2025年7月25日，豆油商业库存108.81万吨，较上周减少0.34%，同比减少0.28%。 棕榈油商业库存61.55万吨，较上周增加4.08%，同比增加21.47%。 菜油商业库存为65.82万吨，较上周减少2.78%，同比增加57.09%。 7月豆油成交增加，菜棕油成交减少 根据Mysteel统计，7月国内重点油厂豆油散油成交总量46.32万吨，日均成交量2.01万吨，较上月成交总量环比增加20.09%；棕榈油成交量10376吨，较6月27449吨减少17073吨，减幅62.20%；沿海油厂菜油提货量为12.34万吨，较上月减少1.59万吨。菜油商业库存较高，消费疲软，市场提货节奏偏缓。 大豆大量到港，油厂开机率维持高位，豆粕库存快速回升。第30周，油厂豆粕库存为104.31万吨，较上周增加4.48%，同比减少22.50%，预计8月豆粕逐渐累库。 7月份饲料企业豆粕库存天数较稳定，维持在8天左右。 据钢联数据，7月豆粕共成交402.15万吨，环比减少95.48万吨，减幅19.19%；同比增加102.97万吨，增幅34.42%；其中现货成交203.95万吨，远月基差成交198.20万吨。月内国内主要油厂豆粕提货量431.68万吨，环比增加33.12万吨，增幅8.31%，同比去年增加58.09万吨，增幅15.55%。 沿海油厂菜粕库存低位回升 根据Mysteel统计，7月沿海油厂菜粕产量为15.46万吨，较上月增加1万吨。7月菜粕进入强制交割周期，出货节奏加快。第30周沿海油厂菜粕库存1.9万吨，较上周增加58.33%，库存从低位有所回升。 据海关总署，2025年6月菜粕进口量为27.03万吨，环比增加38.83%，同比增加15.17%；截至2025年第30周，进口菜粕库存为66.36万吨，仍处于高位。 根据Mysteel统计，第27-31周沿海油厂菜粕提货量为13.79万吨，进口菜粕（南通）消费量为11.95万吨。水产养殖处于旺季，对蛋白饲料有刚性需求，饲料企业为保障生产库存，主动加快了提货节奏。 感 谢 观 看 ！ 交易咨询业务资格：证监许可【2013】193号研究部：梁嘉欣执业资格：Z0016966联系方式：0757-86296271 免责声明： 本报告版权归佛山金控期货有限公司所有。未获得佛山金控期货书面授权，任何人不得对本报告信息进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见不构成