信达豆类油脂报告本月大豆到港量不足，粕类逢低做多研究发展中心农产品小组2020年03月08日 本周观点豆类：建议大豆观望为主，USDA2月数据上调美豆种植面积和单产USDA2月数据显示，2019/20年度大豆种植面积和单产较1月数据略有上调。同时，南美大豆处于丰产。自3月开始，我国开始受理美国农产品进口免税申请。油脂：疫情期间短期观望为主，豆油和棕榈油中长期缺乏驱动，菜油3月份收储。建议做多菜油05合约，做空棕榈油05合约或者豆油2005合约。国家放开棕榈油、菜油和豆油的配额采购，油脂市场长期供应充足。同时，疫情导致短期油脂季节性消费结束，现货商不再积极备货。油厂开机率长期回落，豆油消费减缓导致库存处于五年平均值高位；2月马来和印度尼西亚受天气影响减产不及预期，B20和B30计划提振消费；菜油受国家收储影响，价格坚挺。粕类：本月大豆到港不足，油厂压榨放缓，建议短期粕类逢低做多USDA2月数据显示，2019/20年度美国大豆减产趋势已定；国内油厂上周整体压榨量有小幅上行，开机率有明显变化；疫情期间，下游生猪存栏量恢复缓慢，生猪存栏未有明显提升；整体菜籽进口量偏紧，短期供给难以得到有效恢复。随着近期大豆到港量不足，逢低做多粕类。 pOsPmRoMsMxPrMsPpRtRmQ9PaO8OoMmMoMrRiNqQoNiNpPvN6MoPsMwMoMuMxNmQtQ近期热点1、3月大豆到港量明显不足，部分油厂存在月底不开机现象。2、我国3月开始受理美国农产品进口免税申请。3、国内油厂开机率小幅回落，压榨量小幅下行。4、国内油厂豆粕去库，下游生猪存栏量虽减少但缓慢恢复，肉禽养殖逐渐增栏，豆粕需求存在支撑。5、云贵川3月份收储继续，整体菜油供应偏紧。6、马来西亚棕榈油减产不及预期，出口缓慢。 大豆产区主要影响因素—美国大豆主产区降雨量有所恢复根据天下粮仓披露数据显示，前期中西部和中北部地区的降雨将略搞于正常值，对大豆的生长影响不大，根据相关机构预测，上述地区的降雨将恢复正常值；美国大豆主产区—中西部地区未来一周气温低于正常值，这对大豆收割影响不大。 数据来源：天下粮仓，信达期货大豆进口情况（一） 大豆进口情况（二）我国大豆12月进口量为954万吨，相比于上月828万吨，增幅接近33.96%；同期相比，进口量下行明显；美国、巴西和阿根廷是我国大豆主要进口供应商，随着中美贸易谈判撕裂，进口美豆占比一直下行，远低于去年和前年同期；同时，巴西作为世界第二大豆生产国，随着美豆进口减少，巴西大豆已成为我国进口大豆主要供应商，远超过美国，整体呈增长趋势；阿根廷大豆占比较同期明显增加。 数据来源：天下粮仓，信达期货油厂开机率有所回落，压榨量小幅下行截止到3月6日，本周国内油厂压榨量为165.93万吨，相比上周压榨量192.72万吨减少26.79万吨，增幅13.90%；本周油厂开机率为47.69%，相比上周油厂开机率55.38%，增幅7.69% 。天下粮仓数据预测，截止到上周2019/20年度（从10月份开始计算）大豆压榨量达到了3677.94万吨，相比同期增幅6.01%。 截止到3月6日，豆粕和豆油周度产量较上周有所减少。豆粕产量为131.08万吨，相比上周152.25万吨减少21.17万吨，降幅13.91 %；豆油产量为31.53吨，相比上周36.62万吨减少5.09万吨，降幅13.91% 。截止到上周，2019/20年度豆粕产量达到了2920.53万吨，比同期降幅不大；豆油产量达到了702.40万吨，相比同期降幅不大。豆粕、豆油周度产量有所减少 数据来源：天下粮仓，信达期货豆粕库存小幅增加，消费环比小幅增加截止上周，国内油厂大豆和豆粕库存分别为491.62万吨和47.91万吨，环比上周变化不大；豆粕消费环比上周明显变化，从141.08万吨增加至141.54万吨。 数据来源：中国糖业协会，信达期货豆油库存明显增加，产量和消费量环比变化不大截止上周，国内油厂豆油库存为134.42万吨，环比上周119.78万吨增加14.64；消费量本周为21.98万吨，较上周17.35万吨增幅明显。 油厂开机率环比上周有所下行，压榨量减少 数据来源：天下粮仓，信达期货菜油库存环比相差不大截至上周，中国菜籽12月进口量为14.51万吨，低于去年同期；上周开机率为7.98%，基本维持在5%左右波动，豆粕价格优势的替代性对菜粕有压制性。本周菜籽压榨量为2.50万吨，低于去年同期；两广及福建周度菜油库存为4.85万吨，环比上周相差不大。 棕榈油—去库存根据MPOB数据显示，1月马来西亚棕榈油产量环比上月下降14.40%；出口较上月下降13.09%；1月份整体出油率下降，同时1月份库存减少，低于上月和同期。 CFTC截止到3月3日，CFTC基金净空单为0.74万张，环比上周基金净空单4.80万张减少4.06万张，降幅84.56%。 基差 信达期货研发团队介绍团队人员配备齐整，全部具备硕士及以上学历，研究覆盖国内外宏观，股指、国债等金融期货，黑色、能化、有色、农产品等大宗商品板块及商品期权。目前整个研发人员构造梯队鲜明，投研经验丰富。团队曾多次斩获大商所“十大投研团队”、期货日报“十大金牌研究所”等荣誉称号，多名研究员获得郑商所、大商所及期货日报“高级分析师”、“最佳宏观策略分析师”、“最佳工业品分析师”及“最佳金融期货分析师”等殊荣。经过多年的沉淀与探索，信达研发已形成“立足大周期和产业链两大背景，基于驱动因素和安全边际两个维度，利用股票、债券、期货、期权四类金融工具，多维度实现研究落地与变现”的投研体系，致力于为客户提供专业化、个性化、精细化的研究服务。 17重要声明报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎信达期货投资评级标准说明走势评级短期（1个月内）中期（3个月内）长期（6个月内）强烈看涨上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨上涨5%-10% 上涨5%-10% 上涨5%-10% 震荡价格变动±5%价格变动±5%价格变动±5%看跌下跌5%-10%下跌5%-10%下跌5%-10%强烈看跌下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 联系人：梁仁方农产品研究员投资咨询资格编号：Z0014976电话：0571-28132638邮箱：liangrenfang@cindasc.com