一、市场回顾
- 期货市场表现：上周港股股指期货价格持续回升，12月份恒指期货涨幅2.19%，科技指数期货涨幅2.31%；持仓量均有所下降，恒指期货升水67.15点，基差较前周变化-14.24点。美股股指期货价格分化，道指期货下跌0.77%，标指和纳指100期货分别上涨0.78%和3.16%；持仓量均有所上升，道指期货升水51.48点，基差较前周变化-87.87点，纳指100升水11.75点，基差较前周变化-49.13点。
- 港股美股表现：上周港股市场震荡上涨，恒指一周涨幅2.28%，国企指数涨幅3.44%，科技指数涨幅2.55%；所有一级行业板块上涨，科技板块涨4.73%，综合业涨4.48%，原材料业和医疗业涨幅较小。ETF资金方面，恒指ETF份额下降0.49%，科指2倍反向ETF份额上升9.65%，恒指2倍反向ETF份额下降0.61%。上周美股三大股指分化，道指下跌0.60%，标普500上涨0.96%，纳指上涨3.34%；中概股指数上涨2.15%。标普行业板块仅可选消费、通讯服务和信息技术板块上涨，能源和公用事业板块下跌。
二、市场外部环境跟踪
- 国内主要城市住房销售情况跟踪：未提供具体数据。
- 央行最新动向：美联储主席鲍威尔表示经济增长强劲，通胀略有上升，降息步伐可能放缓；古尔斯比认为渐进降息合适，希望2025年底前利率降至接近中性区间。日本央行行长植田和男表示加息临近，日元贬值对经济构成风险。欧洲央行行长拉加德表示需要大胆政策刺激投资，明年通胀率将降至目标水平，雷恩表示12月降息理由更多。
- 部分国内外重要新闻：美国11月非农就业22.7万人，失业率4.2%，平均时薪增速均超预期，市场押注美联储12月降息可能性上升至85%。
三、投资观点
- 核心观点：港股市场风格有转换迹象，此前关税政策风险和财政政策不及预期带来的谨慎情绪得到消化，投资者对中央政治局会议预期提升。若会议出现重要方针转变，市场风险偏好或显著修复。
- 研究结论：对港股短期与中长期走势均相对谨慎乐观。恒指可能受政策不及预期和地缘政治影响波动，长期更多取决于国内财政措施和经济运行情况，需留意特朗普政府上台后关税政策的外部扰动。当前港股收益需精准板块选择，建议配置受益于财政刺激的消费和互联网龙头，以及新质生产力支持的消费电子和汽车产业龙头。长期投资者可配置能源、通讯、公用事业等防守板块。衍生品交易方面，可适当卖出期权组合减小持仓成本。
- 本周关注：中央政治局会议、国内11月CPI、金融数据、贸易数据、美国11月CPI、欧洲央行利率决议。
- 风险提示：国内经济恢复不及预期、地缘政治冲突。
