股指期货周报：港股继续回升，投资者风险偏好提升

港股继续回升，投资者风险偏好提升 股指期货 2025-1-27星期一 ➢市场回顾： 上周港股股指期货价格延续上涨势头，至周末25年2月份恒指期货价格涨幅2.53%，科技指数期货涨幅3.87%；当周恒指期货持仓增幅-4.87%，科技指数持仓量增幅45.37%；当周恒指期货升水75.81点，基差较前周变化14.87点。 美股股指期货方面，上周三大股指期货价格回升，至周末时道指期货价格涨幅2.08%，标指和纳指100期货价格涨幅分别为1.65%和1.47%。三大股指的期货中道指期货基差为升水164.75点较前周变化-28.42点，纳指100期升水133.74点，较前周变化-14.11点。 ➢市场外部环境跟踪： 国内主要城市住房销售情况跟踪； 央行最新动向； 部分国内外重要新闻。 ➢投资建议： 上周港股回升，恒指一周累计上涨2.46%，受市场情绪好转影响高估值板块表现较好。上周海外市场唯一较可能对市场带来扰动的是日本央行的加息，但是由于此前日本央行已提前放风，市场已提前计价本次日本央行的加息决策，最终本次加息并未对市场带来较大扰动。在日本央行靴子落地后，本周将迎来美联储的利率决策，芝加哥交易所数据显示当前市场对于本次决议保持利率不变的可能性为100%，完全计价了不降息的可能性。相较于利率决议本身，我们更需要留意的是本次利率决议中对于未来降息路径的表述，由于近期美股处于相对高位，市场对于鹰派消息的敏感性相对更强，这种强敏感性或给市场带来超预期的扰动。基于对市场环境的判断，我们对于港股未来短期与中长期走势均相对谨慎乐观。从短期来看，当前港股短期内或在AI相关板块带动下延续回升势头，同时国内政策托底有助于改善市场情绪。如果后续刺激措施的出台最终带来国内需求面的明显回暖以及促进经济走出去杠杆过程的效果，相信港股的长期行情可以期待。 研究部姓名：张思达SFC：BPT227电话：0755-21519179Email:zhangsd@gyzq.com.hk 目录 一、市场回顾...........................................................................................................................................................................4 国内主要城市住房销售情况跟踪.................................................................................................................................7央行最新动向...............................................................................................................................................................8部分国内外重要新闻....................................................................................................................................................9 图表目录 表1：上周股指期货走势........................................................................................................................................................4表2：上周港股美股主要股指走势........................................................................................................................................5表3：上周港股各行业板块涨跌............................................................................................................................................5表4：上周港股成交较活跃的ETF.........................................................................................................................................5表5：上周美股各行业板块涨跌............................................................................................................................................6表6：上周美股各ETF涨跌....................................................................................................................................................6表7：上周大类资产表现........................................................................................................................................................6表8：国内部分城市商品房成交（网签）情况....................................................................................................................7表9：国内部分城市二手房成交情况....................................................................................................................................8 一、市场回顾 1.期货市场表现 上周港股股指期货价格延续上涨势头，至周末25年2月份恒指期货价格涨幅2.53%，科技指数期货涨幅3.87%；当周恒指期货持仓增幅-4.87%，科技指数持仓量增幅45.37%；当周恒指期货升水75.81点，基差较前周变化14.87点。 美股股指期货方面，上周三大股指期货价格回升，至周末时道指期货价格涨幅2.08%，标指和纳指100期货价格涨幅分别为1.65%和1.47%。三大股指的期货中道指期货基差为升水164.75点较前周变化-28.42点，纳指100期升水133.74点，较前周变化-14.11点。 2.港股美股表现 上周港股市场回升，至周末收盘恒指一周涨幅2.46%，国企指数涨幅1.18%，科技指数涨幅3.98%。上周港股多数一级行业板块上涨，科技板块涨幅4.11%，金融业上涨3.58%，医疗业上涨2.88%；防守板块涨幅较低，部分板块出现下跌，综合业下跌2.87%，公用事业下跌1.5%。ETF资金方面，当周在港最大的恒指ETF盈富基金的份额较前周变化0.68%，出现回升；科指2倍反向ETF份额变化25.75%，恒指2倍反向ETF份额变化18.07%，显示市场中持空头观点投资者出现显著增加。 上周美股三大股震荡，至周末道指涨幅2.15%，标普500涨幅1.74%，纳指涨幅1.65%；中概股指数涨幅2.79%。标普行业板块方面，上周各板块出能源板块之外均上涨，通讯服务、医疗板块涨4.01%和2.90%。 二、市场外部环境跟踪 国内主要城市住房销售情况跟踪 央行最新动向 ➢日本央行如期加息25个基点至0.5%，为去年7月以来首次恢复加息，加息幅度为2007年2月以来最大，利率水平达到2008年10月以来最高。同时，日本央行还上调了2024-2026财年核心CPI预期。日本央行表示，如果经济和价格走势符合预期，将继续提高政策利率。 ➢欧洲央行管委卡西米尔表示，欧洲央行下周降息几乎已成定局，并且未来可能还会再降息两到三次。应继续以25个基点的幅度连续降息。 ➢欧洲央行行长拉加德称，央行没有太慢地降低利率，并将维持其审慎的货币政策宽松方式。虽然服务业通胀率上升和工资强劲增长仍然令人担 忧，但2%的物价目标“近在眼前”。欧洲央行管委诺特称，下周再次降息几乎没有障碍。 部分国内外重要新闻 ➢财政部发布数据显示，2024年，全国财政收入219702亿元，比上年增长1.3%；财政支出284612亿元，比上年增长3.6%。 ➢国家统计局发布数据，2024年12月份，不包含在校生，全国城镇16-24岁劳动力失业率为15.7%，25-29岁劳动力失业率为6.6%，30-59岁劳动力失业率为3.9%。 ➢当地时间1月20日，美国当选总统特朗普正式宣誓就任美国第47任总统。美国当选副总统万斯也正式宣誓就任美国副总统。特朗普宣布将签署一系列行政令，包括宣布南部边境进入国家紧急状态，并派遣军队抵御所谓非法移民“灾难性入侵”；宣布国家能源紧急状态，加大传统能源开采，结束拜登政府“绿色新政”，撤销电动车优惠政策以拯救美国传统汽车工业；建立对外税务局，对外国进口产品加征关税；宣布美国政府将只承认男女两个性别；将“墨西哥湾”改名为“美国湾”；将扩张美国领土，把美国国旗插上新的地平线；将把美国宇航员送往火星。 ➢美国总统特朗普表示，国会将通过美国历史上规模最大的减税法案；将要求石油输出国组织（OPEC）降低油价；将向沙特的MBS寻求1万亿美元的投资；将要求美联储立即下调利。 ➢特朗普称美国要拥有TikTok 50%所有权，外交部对此回应称，对于企业的运营和收购，应当根据市场的原则，由企业自主决定。如果涉及中国企业，应当符合中国的法律法规。 ➢欧元区1月制造业PMI初值46.1，为八个月高点，预期45.3，上月终值45.1；服务业PMI初值51.4，上月终值51.6；综合PMI初值50.2，上月终值49.6。 ➢日本2024年12月核心CPI同比升3.0%，为2023年8月以来最大升幅，为连续40个月同比上升。食品及能源价格持续上涨是推升CPI的主要因素。 三、投资观点 上周港股回升，恒指一周累计上涨2.46%，受市场情绪好转影响高估值板块表现较好。从消息面上来说，上周海外市场唯一较可能对市场带来扰动的是日本央行的加息，但是由于此前日本央行已提前放风，且近期日本经济数据显示日本经济尚且足够承受进一步的加息，因此造成市场已提前计价本次日本央行的加息决策，较2024年8月份的加息来说本次加息并未对市场带来较大扰动。在日本央行靴子落地后，本周将迎来美联储的利率决策，芝加哥交易所数据显示当前市场对于本次决议保持利率不变的可能性为100%，完全计价了不降息的可能性。结合近期美国CPI数据显示通胀粘性较强，前次议息会议美联储放鹰以及美国总统特朗普近期出台了包括驱逐非法移民、增加对外关税等可能推高通胀的政策，我们认为市场出现这一预期并不奇怪。相较于利率决议本身，我们更需要留意的是本次利率决议中对于未来降