核心观点
- 基本面：2024年以来，医药生物行业受宏观环境、行业政策、基数效应等因素影响，增长乏力，盈利能力下降。统计的A股申万医药生物行业432家公司，2024年前三季度整体实现营业收入18141.57亿元，同比下降0.39%；归母净利润1450.40亿元，同比下降9.01%。
- 政策面：国家出台一系列支持创新药器械发展的政策方针，设备器械以旧换新政策也在推进中，但医疗反腐的影响贯穿全年，各地医疗机构药品器械招投标进展缓慢，影响了正常需求的释放。
- 市场面：截至11月30日，今年以来医药生物板块整体下跌了9.29%，在申万31个行业分类居末位，显著跑输大盘指数。仅百利天恒、海思科、特宝生物、川宁生物、佐力药业等少数细分领域的优质个股表现优秀。
展望
- 供给端：行业竞争持续加剧，落后产能逐渐淘汰，创新品种陆续上市，新产品新技术的不断涌现，将更好地满足终端患者需求。
- 需求端：人口老龄化稳步提升，随着一系列宏观政策的出台落实，医疗服务消费有望进一步企稳向好；医疗反腐常态化后，院端招投标有望恢复正常节奏，前期压制 的正常需求有望得到快速释放。
- 支付端：DRG/DP 2.0版本的推出，医保预付费制度的落实，商业健康保险的加快推进等，支付端的逐渐改善，将有效促进供需两端的发展。
投资建议
建议三条主线布局2025年，高成长、强复苏、新预期：
- 重点关注重磅新品种上市、新进医保、产品仍处于快速放量期的创新成长型企业。
- 前期受基数、政策等负面影响长期承压，利空因素释放充分，进入新发展周期的企业。
- 结合细分行业发展趋势、公司自身质地情况等，并并购外延预期强烈的企业。
建议关注
创新药、设备器械、CXO、医院、药店、疫苗等细分板块及个股的投资机会。
关键数据
- 2024年前三季度，医药生物行业上市公司整体实现营业收入18141.57亿元，同比下降0.39%；归母净利润1450.40亿元，同比下降9.01%。
- 我国65岁及以上人口占比从1990年的5.57%提升至2023年的15.4%，预计2030年左右进入占比超20%的超级老龄化社会。
- 2023年，全国医疗卫生机构总诊疗人次95.5亿（同比增长+13.5%），居民平均到医疗卫生机构就诊6.8次；入院人次30187万（同比增长+22.3%），居民年住院率为21.4%。
- 2023年，全国基本医疗保险（含生育保险）基金总收入33501亿元，比上 年增长8.3%；全国基本医疗保险（含生育保险）基金总支出28208亿元，比上 年增长14.7%；全国基本医疗保险（含生育保险）基金累计结存33980亿元，相比2022年减少了8660亿元。
研究结论
医药生物行业在经历2024年的调整后，随着疫情影响消 除、反腐政策常态 化、全链条支持创新药发展、医疗设备更新等 行业利好政策的推进落地，行业有望企稳向好，创新药、设备器械、CXO、医院、药店、疫苗等细分板块及个股存在投资机会。
