医药生物行业2025年度中期投资策略：关注创新药、AI 和左侧资产估值修复

2025年至今，医药板块迎来复苏，基本面逐渐企稳，二级市场表现相对较好。增量机会或来自于创新药和AI带来的潜在成长性，存量机会或来自于左侧资产业务复苏和估值修复。

核心观点：

• 板块复苏： 医药板块经历四年调整期后，2025年迎来复苏，板块涨跌幅位居申万31个一级行业中第6位。政策支持行业可持续发展，利空因素逐渐出清，创新研发持续兑现并获得海外认可，机构持仓仍处于历史低位，增配空间较大。
• 趋势展望： 增量看空间，存量看结构。增量机会可能来自于创新药和AI带来的潜在成长性；存量机会可能来自于左侧资产业务复苏和估值修复。
• 投资建议： 看好创新药、AI和左侧资产估值修复。建议布局仿创结合的传统药企以及产品具备出海竞争力的创新药企；建议布局在数据、硬件和服务领域具备AI要素禀赋的公司；建议关注存量风险可控、估值合理、需求稳健增长的左侧资产，主要集中在传统药企、CRO、骨科、IVD、医疗服务等赛道。

关键数据：

• 医药生物行业涨跌幅位居申万31个一级行业中第6位，累计上涨4.57%。
• 2025Q1医药生物公募基金重仓比例为9.05%，环比提升0.47 pct。
• 2025年预计是国内创新药授权出海的重要年份，部分先驱创新药企业有望陆续实现盈亏平衡，利润端转正。
• AI预计将全方位赋能医药产业链，对于药品研发、药品生产、医疗服务等均有望带来效率的提升。
• 2025年一季度，全球创新药投融资事件总计219起，总金额达88亿美元，同比增长19.4%。
• 2025年一季度，中国创新药投融资事件总计82起，总金额为11.5亿美元，同比下降10.6%。

研究结论：

• 创新药或将逐步进入兑现期，国产创新药在全球范围内占据统治地位。
• AI或将全方位赋能医药产业链，医疗AI的发展将呈现AI辅助诊断软件进化为医疗基础设施、医疗数据监管体系清晰化、常见病实现远程诊疗一体化等趋势。
• 左侧资产陆续迎来温和修复期，CXO行业有望迎来边际改善，消费医疗有望逐步向好，器械行业关注后集采时代的需求复苏。