学大教育深度悄然转型个性化教育龙头再启航国金可选社服

国内K12个性化教育龙头，学习中心遍布100余座城市，1对1、小班教学为特色，另有全日制复读学习基地30余所；1~3Q24营收入22.5亿元/+25.3%，归母净利1.8亿元/+50.2%；近年传统教培加大班课占比、毛利率显著提升，积极发展职业教育等，致力于转型为综合性教育集团。 投资逻辑：1. 行业：教培政策边际 学大教育深度：悄然转型，个性化教育龙头再启航【国金可选-社服】 国内K12个性化教育龙头，学习中心遍布100余座城市，1对1、小班教学为特色，另有全日制复读学习基地30余所；1~3Q24营收入22.5亿元/+25.3%，归母净利1.8亿元/+50.2%；近年传统教培加大班课占比、毛利率显著提升，积极发展职业教育等，致力于转型为综合性教育集团。 投资逻辑：1.行业：教培政策边际向好，监管界限逐渐清晰；供给有效出清，截至24年11月线下教培机构压减率96.7% ，高中在校生人数高增以及高考录取率走低将带动高中学科培训行业规模恢复扩张； 2.核心竞争力：首创个性化“一对一”教辅体系，深耕20余载，累计服务超过200万学员，在行业中具有较强的品牌认知度和口碑； 3.未来看点：高中学科类牌照仍具备稀缺属性，看好公司全国性一对一高中教培的先发优势，此外班课占比提升有望持续提升盈利能力； 预计24-26年归母净利润2.02/2.52/3.05亿元/ +31.4%/24.7%/21.2%，对应PE为27.73/22.23/18.35 X，考虑到网点数量增长空间较大、职业教育在起步阶段，给予2025年25XPE，目标价51.13元，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示 教培行业政策变动风险；宏观经济下行风险；招生增长和学费提价不及预期的风险。 欢迎索要深度报告&约路演~